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公募基金新規(guī)落地:年內(nèi)超百只基金變更基準(zhǔn),銀行、非銀板塊或迎資金回補?

公司研究室曲奇2025-05-16 14:55 數(shù)字金融
公募基金“錨定”新規(guī)落地,年內(nèi)近120只基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)

出品|公司研究室基金組

文|曲奇

近期,證監(jiān)會發(fā)布的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》為公募基金行業(yè)帶來深刻變革。

新規(guī)強化了業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用,明確要求基金公司在設(shè)定、修改和披露基準(zhǔn)時更加嚴格,并將業(yè)績表現(xiàn)與基金經(jīng)理薪酬掛鉤。

數(shù)據(jù)顯示,滬深300指數(shù)作為主動權(quán)益基金最主流的業(yè)績比較基準(zhǔn),覆蓋近57%的基金。然而,主動基金普遍低配銀行、非銀金融等板塊,高配電子、機械等行業(yè),與基準(zhǔn)存在顯著“配置缺口”。

此外,年內(nèi)已有近120只基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn),部分產(chǎn)品甚至選擇替換滬深300指數(shù)。

這場由監(jiān)管驅(qū)動的“基準(zhǔn)革命”,日后究竟會對公募基金行業(yè)產(chǎn)生哪些影響?

主動權(quán)益基金低配銀行、非銀等板塊

5月7日,證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》,從多個方面對業(yè)績比較基準(zhǔn)的相關(guān)業(yè)務(wù)提出要求。

比如,《方案》強化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用,對業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)定、修改、披露等提出更高要求,還強化了業(yè)績比較基準(zhǔn)的“錨”功能。

《方案》提出,將業(yè)績比較基準(zhǔn)對比等納入基金公司評價指標(biāo)體系,三年以上產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過10個百分點的基金經(jīng)理績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降。

天風(fēng)證券認為,這將驅(qū)動基金回歸基準(zhǔn)約束下的風(fēng)格及行業(yè)配置紀律。

根據(jù)天風(fēng)證券研報,當(dāng)前4989只主動基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)中,寬基指數(shù)占比達70%以上,其中滬深300占比接近50%。數(shù)量分布上,滬深300的比較基金數(shù)高達2842只,占57%。

總體來看,滬深300仍然是目前最主流的股票基準(zhǔn)指數(shù)。

天風(fēng)證券研報顯示,根據(jù)主動型基金的一季報,與滬深300相比,主動型基金對非銀金融、銀行、電力及公用事業(yè)存在明顯的低配,而對電子、機械、基礎(chǔ)化工存在明顯的超配。

此前,招商證券對4407只主動型股票混合基金的業(yè)績進行分析。招商證券發(fā)現(xiàn),相比于滬深300指數(shù),2024年上半年末,這些主動型股票混合基金在行業(yè)配置方面,大幅低配銀行和非銀金融行業(yè),高配機械和電子行業(yè)。

自2024年中報以來,到2025年3月14日,這些主動型股票混合基金相對滬深300指數(shù)的年化跟蹤誤差平均為14.37%。

近期,多家券商認為,公募新規(guī)引導(dǎo)資產(chǎn)配置向滬深300靠攏,由于與業(yè)績基準(zhǔn)巨大的“配置缺口”,有望驅(qū)動資金流向券商、銀行等主動權(quán)益類基金低配的板塊。

年內(nèi)近120只基金變更比較基準(zhǔn)

在業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束下,主動型基金除了在配置上向滬深300指數(shù)靠攏外,還可以選擇細化比較基準(zhǔn)或者更替滬深300指數(shù)。

比如今年3月,建信信息產(chǎn)業(yè)股票基金將業(yè)績比較基準(zhǔn)中的滬深300指數(shù)變更為中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù),變更后的業(yè)績比較基準(zhǔn)為“中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)收益率×85%+中債總財富(總值)指數(shù)收益率×15%”。

2025年一季度,建信信息產(chǎn)業(yè)股票收益率約為5.10%,同期中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)、滬深300指數(shù)的收益率分別約為3.62%、-1.21%。

就建信信息產(chǎn)業(yè)股票的投資方向以及一季度業(yè)績來看,該基金與中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)的關(guān)聯(lián)性更強一些。

自《方案》公布以來,浦銀安盛、華夏基金、中郵基金、永贏基金等多家基金公司對旗下多只公募基金進行了業(yè)績比較基準(zhǔn)的變更。

5月13日,中郵醫(yī)藥健康將業(yè)績比較基準(zhǔn)由“中證醫(yī)藥100指數(shù)收益率*60%+上證國債指數(shù)收益率*40%”變更為“中證醫(yī)藥100指數(shù)收益率*60%+恒生指數(shù)收益率(經(jīng)匯率估值調(diào)整)*20%+上證國債指數(shù)收益率*20%”。

與之前相比,新的業(yè)績比較基準(zhǔn)增加了恒生指數(shù)的權(quán)重,降低了上證國債指數(shù)的權(quán)重。

除了權(quán)益類基金,部分債券型基金也細化了業(yè)績比較基準(zhǔn)。

5月9日,浦銀安盛旗下3只基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn),具體為浦銀安盛穩(wěn)健增利債券(LOF)、浦銀安盛悅享30天持有期債券、浦銀安盛雙債增強債券。

以浦銀安盛穩(wěn)健增利債券(LOF)為例,業(yè)績比較基準(zhǔn)由原先的“中證全債指數(shù)”變更為“中債綜合(全價)指數(shù)收益率×85%+中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)收益率×5%+銀行活期存款利率(稅后)×10%”。

浦銀安盛表示,根據(jù)相關(guān)基金的投資范圍和投資比例,選用上述業(yè)績比較基準(zhǔn)能夠客觀、合理地反映基金的風(fēng)險收益特征。

5月13日,鵬華普天債券發(fā)布公告,決定變更業(yè)績比較基準(zhǔn),將該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)由“中證綜合債指數(shù)收益率”變更為“中債綜合全價(1 年以下)指數(shù)收益率”。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù),截至5月15日,今年以來變更業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金(按照初始基金計算)已有118只,與去年同期的45只相比,變更比較基準(zhǔn)的基金數(shù)量顯著增加。

在公募新規(guī)的約束下,接下來或許會有更多的基金選擇變更業(yè)績比較基準(zhǔn)。為基金設(shè)立清晰業(yè)績比較基準(zhǔn),避免風(fēng)格漂移,可讓投資者更準(zhǔn)確評估基金表現(xiàn)。中長期來看,有利于增強投資者對公募基金的信心,促進市場健康發(fā)展。

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