2021年以來，A股IPO審核延續了2020年12月收緊的風向。2021年審核的83家公司中，僅有67家過會，80.7%的過會率較2020年下降近15個百分點。

證監會新聞發言人高莉曾回應，不存在刻意收緊IPO的情況。同時，她強調擬上市企業應遵守資本市場各項制度規定，努力提高公司治理水平和信息披露質量。2020年以來，12家被否的公司中，存在實控人認定不清、疑似存在關聯交易、業績不穩定等“帶病申報”的問題。

過會率下降14.7%

注冊制板塊25家公司按下“終止”鍵

2021年，監管層對IPO審核驟然變嚴，IPO過會率下降、終止注冊或終止審核公司增多。

根據Wind數據，2021年以來，截至2月5日，證監會累計審核83家公司，其中67家通過，9家待表決，7家未通過審核，整體過會率80.7%。而2020年證監會累計審核634家公司，審核數量創下十年新高。其中，605家過會，整體過會率95.4%，顯著高于2021年。

數據來源：WIND

2021年過會率下降，或許是代表了監管層對擬上市公司的審核收緊，尤其是在實行注冊制的科創板和創業板，截至2021年2月8日，共有25家擬IPO公司終止審核。

創業板方面，2021年以來共有15家公司終止審核，而2020年9月到11月，3個月只有11家公司終止審核。不過，IPO關口收緊，在2020年12月已有苗頭，單12月一個月就有14家公司終止審核。

自科創板成立以來，共有74家公司終止上市審核，其中2019年為23家，2020年為41家，僅12月就有15家公司終止上市審核。2021年1月，共有10家公司終止上市審核，數量僅次于2020年12月。

公司研究室根據上交所官網數據整理

2020年12月，證監會新聞發言人高莉就IPO審核收緊一事做出回應，其表示不存在刻意收緊IPO的情況。但高莉同時強調，擬上市企業應遵守資本市場各項制度規定，努力提高公司治理水平和信息披露質量。

業內人士認為，隨著A股注冊制改革的推進，上市公司逐漸增多，監管層對信息披露存在問題的IPO項目會更為嚴格。

公司研究室根據Wind數據整理發現，2020年以來，共有12家公司IPO被否，被否的原因涉及實控人、關聯交易、業績穩定性、應收賬款、商譽減值等多個問題。

數據來源：WIND

因實控人認定不清

2021年創業板否決兩家公司

2021年創業板被否的兩家公司速達股份、燦星文化均存在實控人認定不清的問題。

2021年首家被否的公司是速達股份。2009年，李錫元、鄭煤機、賈建國和李優生共同出資1000萬元成立速達有限（速達股份的前身）。當時，李錫元和鄭煤機出資比例均為40%，賈建國和李優生均為鄭煤機中高層管理人員。可見，鄭煤機對速達股份有重要影響。

IPO前，速達股份的實際控制人及第一大股東為李錫元，李錫元直接持股30.9%。速達股份第二大股東是鄭煤機，直接持股29.82%，與李錫元直接持股比例僅相差0.27%。問詢函中，監管要求速達股份，針對鄭煤機對發行人存在重大影響而不構成實際控制做出合理解釋。

2014年9月，李錫元與賈建國、李優生形成一致行動關系，三人合計持股50.98%。針對這點，監管提出疑問：發行人第一大股東李錫元與賈建國、李優生形成一致行動關系的背景，是否系為避免將鄭煤機認定為實際控制人或共同實際控制人而進行的相關安排。

鄭煤機是一家A股上市公司，如果鄭煤機是速達股份的實控人，那么速達股份應該屬于分拆上市的范疇，需符合另一套上市標準，諸如《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》等，要求會更為嚴格。

出品《中國好聲音》的燦星文化，也因為存在實控人認定不清楚的問題成為2021年創業板第2家被否的公司。燦星文化的實控人包括華人文化天津、田明、金磊及徐向東，四方對公司實施共同控制。根據《共同控制協議》，燦星文化共同控制人將穩定公司控制權至上市后36個月。深交所要求燦星文化說明，36個月后公司如何認定實控人，以及是否會出現控制權變動風險。

業績下滑收入結構單一

2020年兆物網絡等4家公司被否

擬上市公司的業績是否穩定，同樣是監管層關注的重點，2020年被否的9家公司中，兆物網絡、前進科技、周六福、嘉曼服飾等4家公司存在業績不穩定的問題。

以兆物網絡為例，2016年到2018年，該公司營收分別為1.31億、1.84億和1.94億，年復合增長率21.63%；歸母凈利潤分別為0.34億、0.65億和0.74億，年復合增長率47.64%。但2019年，兆物網絡的營業收入、凈利潤雙雙下滑，監管層讓其解釋2019年業績下滑的原因，以及業務收入波動變化的原因及合理性，是否與同行業可比上市公司變動趨勢一致。

2016年到2018年，兆物網絡直接來自公安系統的收入在當前總收入中占比分別為80.26%、87.64%、81.12%，業務結構單一也是其經營上的弱點。

前進科技與兆物網絡相似，業績出現下滑。2020年前3季度，前進科技受疫情影響營業收入1.19億，同比下滑29.31%，凈利潤0.45億，同比下滑1.01%，扣非后凈利潤為0.33億，同比下滑25.88%。

同時，2017年到2020年前3季度，前進科技第一大客戶均為英國Ideal公司，來自Ideal公司的收入在總收入中占比分別為81.26%、81.06%、81.51%和86.24%。監管要求前進科技說明，如此高的客戶集中度是否會對公司持續經營能力產生重大不利影響。

除實控人認定不清、業績不穩定等問題外，2021年第二家被否的公司九恒條碼還涉及疑似存在關聯交易的問題，燦星文化還涉及商譽減值問題。未來，監管對“帶病申報”的公司或許會越來越嚴格。