出品｜派財(cái)經(jīng)

文｜王飛澍 編｜派公子

剛剛?cè)谫Y兩個(gè)月的快狗打車，再次祭出了募資大動(dòng)作——香港上市。

近日，短途貨運(yùn)平臺(tái)快狗打車正式向港交所提交IPO申請，僅僅在兩個(gè)月前，快狗打車先后完成兩輪合計(jì)8800萬美元（相當(dāng)于人民幣5.712億元）的融資。至于本次IPO，快狗打車招股書稱，快狗打車將通過上市募資，擬用于擴(kuò)大用戶群體及增強(qiáng)平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、增加于在線廣告及推廣活動(dòng)的投資以增強(qiáng)品牌認(rèn)知等用途。

如此密集的資本動(dòng)作，無疑彰顯了快狗打車對于資金的強(qiáng)烈渴望，以及對于未來業(yè)務(wù)發(fā)展的超強(qiáng)信心。但綜合來看，快狗打車至今仍未完成自我造血，而且在激烈的行業(yè)競爭中也并未取得先機(jī)，這也是其不得不面對的最大難題。

再現(xiàn)流血上市

快狗打車前身為58速運(yùn)，成立于2014年，2017年與中國香港同城物流服務(wù)平臺(tái)GoGoVan Cayman合并，2018年8月正式更名為“快狗打車”，定位為“拉貨的打車平臺(tái)”， 以全流程閉環(huán)的線上交易平臺(tái)和海量社會(huì)化運(yùn)力為基礎(chǔ)，為用戶提供拉貨、搬家、運(yùn)東西等的短途貨品運(yùn)送及交易服務(wù)。

目前，快狗打車在亞洲五個(gè)國家和地區(qū)的340多個(gè)城市開展運(yùn)營，包括中國大陸、中國香港、新加坡、韓國和印度。招股書顯示，截至2021年4月30日，快狗打車平臺(tái)有約2480萬名注冊托運(yùn)人及450萬名注冊司機(jī)。2020年，2710萬份托運(yùn)訂單在平臺(tái)上完成，交易總額約27億元。

在用戶方面，目前快狗打車在亞洲五個(gè)國家和地區(qū)的340多個(gè)城市開展運(yùn)營，截至2021年4月30日，快狗打車平臺(tái)有約2480萬名注冊托運(yùn)人及450萬名注冊司機(jī)，而且已經(jīng)與菜鳥、順豐、京東、德邦、蘇寧、每日優(yōu)鮮、餓了么、美團(tuán)、唯品會(huì)、青桔單車等近十萬家企業(yè)建立合作。

招股書顯示，快狗打車 2018 年至 2020 年收入分別為 4.53 億元、5.48 億元和 5.30 億元，由于受疫情影響，快狗打車，2020 年收入有所下滑。2020 年及 2021 年前四個(gè)月內(nèi)，快狗打車收入分別為 1.28 億元和 1.93 億元，同比增速達(dá)到 50.78%。

從入局時(shí)間及發(fā)展規(guī)模來看，快狗打車都是行業(yè)內(nèi)毫無疑問的頭部玩家。然而，7年的時(shí)間卻并未讓快狗打車實(shí)現(xiàn)正向盈利。招股書顯示，快狗打車 2018 年至 2020 年收入分別為 4.53 億元、5.48 億元和 5.30 億元，由于受疫情影響，2020 年收入有所下滑。2020 年及 2021 年前四個(gè)月內(nèi)，快狗打車收入分別為 1.28 億元和 1.93 億元，同比增速達(dá)到 50.78%。

之所以虧損嚴(yán)重，快狗打車給出的解釋是受疫情影響。2019年，快狗打車的虧損額度曾大幅收窄83%，但到了2020年由于疫情影響虧損再度增加，但相比2018年，虧損已經(jīng)收窄39%。根據(jù)招股書，受疫情影響，快狗打車在中國內(nèi)地產(chǎn)生的交易總額自2019年上半年的11.97億元下降到2020年上半年的7.941億元，同時(shí)，在中國內(nèi)地的托運(yùn)訂單數(shù)量自2019年上半年的1240萬下降到2020年上半年的870萬。海外市場也有不同程度的下降。

另外，營銷費(fèi)用的大幅支出也是快狗打車出現(xiàn)虧損的主要因素之一。2018年，快狗打車花在銷售及營銷上的費(fèi)用高達(dá)5.24億元，占收入的115.7%，2019年和2020年這一部分的投入分別為2.96億元和1.95億元，占比縮減至54%和36.7%，但即便如此，這部分仍是快狗打車最大費(fèi)用支出。

為了填補(bǔ)虧損和支持自身發(fā)展，近年來，快狗打車已經(jīng)進(jìn)行了5輪融資，投資方包括58同城、騰訊投資、菜鳥網(wǎng)絡(luò)、紅杉資本中國。在股權(quán)構(gòu)成方面，財(cái)報(bào)披露，上市前，58到家集團(tuán)擁有快狗打車51.2%的控股權(quán)，GoGoVan Cayman持股17.82%，阿里巴巴集團(tuán)合計(jì)持股15.99%（含淘寶中國持股13.09%，菜鳥持股1.5%）。

社區(qū)團(tuán)購是良方？

目前，快狗打車的主要業(yè)務(wù)分為三部分：平臺(tái)服務(wù)、企業(yè)服務(wù)和增值服務(wù)。其中，增值服務(wù)占比最小，2020年總收入僅為0.16億元，在三大業(yè)務(wù)中占比為3%，業(yè)務(wù)內(nèi)容主要是向司機(jī)推薦加油站、車輛維修保養(yǎng)中心、汽車制造商、經(jīng)銷商等信息，收取部分傭金。

在快狗打車的三項(xiàng)業(yè)務(wù)中，平臺(tái)服務(wù)和企業(yè)服務(wù)是核心業(yè)務(wù)，也是公司營收的主要來源。2018年、2019年、2020年，企業(yè)服務(wù)占總收入的比重分別為61.6%、53.2%、54.6%，平臺(tái)服務(wù)的占比在30%-40%左右浮動(dòng)。

其中，企業(yè)服務(wù)的重要性毋庸置疑，這構(gòu)成了快狗打車的營收核心。企業(yè)服務(wù)即為企業(yè)客戶提供同城物流服務(wù)，面對的是大中小企業(yè)，客單價(jià)相對較高。根據(jù)招股書，2018年，快狗打車企業(yè)服務(wù)派單110萬，2019年和2020年年均派單130萬，截至2021年4月30日止四個(gè)月派單40萬。

而在過去數(shù)年中，快狗打車對于頭部大客戶的依賴非常深，尤其是共享單車企業(yè)。2018年，其前五大客戶中的前3家都是共享單車企業(yè)，其中最大客戶最高時(shí)占比甚至高達(dá)9.5%，但隨著共享單車行業(yè)熱度衰減，2020年共享單車大客戶數(shù)減少為2家，最大客戶所占收入也一路下滑至6.1%。

實(shí)際上，這樣的退潮很可能還遠(yuǎn)未到達(dá)合理區(qū)間，根據(jù)交通運(yùn)輸部的數(shù)據(jù)，截至2020年10月，共享單車投入車輛為1945萬輛，比2019年的1950萬輛出現(xiàn)下滑。而當(dāng)年Top10的共享單車App，如今只剩三家還“活著”，隨著共享電單車的崛起以及共享單車的盈利難題無法化解，這一走衰勢頭很可能會(huì)繼續(xù)。

這樣的行業(yè)前景之前，快狗打車無疑需要尋找新的增長點(diǎn)。由于疫情，異軍突起的社區(qū)團(tuán)購成為了最好的業(yè)態(tài)之一，這與快狗打車的同城貨運(yùn)定位匹配度非常高。因此，今年4月份，快狗打車總裁何松表示，社區(qū)團(tuán)購是一個(gè)發(fā)展特別迅速、需要全國覆蓋，而且對履約能力和履約成本有極高要求的業(yè)態(tài)，一般小公司沒有能力服務(wù)好社區(qū)團(tuán)購，對快狗打車卻是一個(gè)切入計(jì)劃用車市場的好機(jī)會(huì)，快狗打車今年會(huì)著力提高以社區(qū)團(tuán)購配送為代表的計(jì)劃用車業(yè)務(wù)占比。

這很可能是快狗打車不斷融資，以期加大投入布局獲取更高市場份額的最大動(dòng)力，然而社區(qū)團(tuán)購果真能夠撐起快狗打車的野心嗎？據(jù)快狗打車透露，截至目前，多多買菜、美團(tuán)、京喜、盒馬、橙心優(yōu)選，都已成為快狗打車的合作伙伴，借此，快狗打車也很有可能已經(jīng)成為最大的社區(qū)團(tuán)購第三方運(yùn)力供應(yīng)商。

但實(shí)際上，在經(jīng)過了不到一年的快速擴(kuò)張之后，社區(qū)團(tuán)購賽道已經(jīng)進(jìn)入到強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代，2020年底，國家市場監(jiān)管總局提出社區(qū)團(tuán)購要遵守“九個(gè)不得”，隨后，社區(qū)團(tuán)購賽道迅速降溫。統(tǒng)計(jì)顯示，今年1-5月，社區(qū)團(tuán)購賽道僅有8起融資，興盛優(yōu)選、十薈團(tuán)合計(jì)金額占全賽道的95%以上。

券商分析人士認(rèn)為，社區(qū)團(tuán)購已進(jìn)入到現(xiàn)有“玩家”存量競爭的中場戰(zhàn)事中，比拼的是各家平臺(tái)的供應(yīng)鏈和冷鏈物流等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。而在這一方面，十薈團(tuán)選擇與阿里MMC事業(yè)群開展業(yè)務(wù)合作與協(xié)同，物流自然也是協(xié)同內(nèi)容之一，京喜拼拼、多多買菜、美團(tuán)優(yōu)選、橙心優(yōu)選等玩家也在不斷完善，或者本身就有比較完善的物流體系，對快狗打車的需求有限。更何況，相對更專業(yè)的冷鏈物流等基礎(chǔ)設(shè)施，快狗打車顯然不具備優(yōu)勢。

如此一來，頭部社區(qū)團(tuán)購企業(yè)留給快狗打車的市場空間還有多少呢？隨著社區(qū)團(tuán)購賽道的冷卻，中小玩家離場幾乎已成定局，快狗打車想要打開更廣闊的社區(qū)團(tuán)購市場空間，可謂“難”字當(dāng)頭。

護(hù)城河難筑

經(jīng)過7年的發(fā)展，快狗打車已經(jīng)成為中國內(nèi)地物流市場的頭部玩家。

本次IPO，快狗打車招股書援引第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，中國內(nèi)地同城物流市場規(guī)模增至2020年的12305億元，預(yù)計(jì)2025年將繼續(xù)增至21213億元。按2020年交易總額計(jì)，五大市場從業(yè)者占總市場份額約67.5%，快狗打車位居第二，市場份額為5.5%。

這樣的市場占比，顯然不足以支撐快狗打車進(jìn)一步獲取更大的盈利空間。實(shí)際上，對于快狗打車而言，最大的問題其實(shí)在于業(yè)務(wù)收入占比方面，艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，在同城貨運(yùn)領(lǐng)域當(dāng)中，企業(yè)服務(wù)占據(jù)著90%以上的市場，而針對C端的搬家服務(wù)市場僅僅只有3%，剩下的市場則是針對快遞城配領(lǐng)域的。

但在快狗打車的業(yè)務(wù)構(gòu)成中，平臺(tái)服務(wù)營收占比在2020年卻高達(dá)42.5%，企業(yè)服務(wù)為54.6%，這意味著，快狗打車在更為龐大的B端市場并沒有取得與之相應(yīng)的營收，或者可以說，快狗打車的競爭力在B端市場并不明顯。

即便是在比較有優(yōu)勢的平臺(tái)業(yè)務(wù)方面，快狗打車的優(yōu)勢也在快速被吞噬。2020年4月，滴滴貨運(yùn)正式入局，僅僅在5個(gè)月之后，日訂單量就已經(jīng)超過了9萬單，相比之下，快狗打車的年訂單量為2720萬單，以此計(jì)算，后來者滴滴貨運(yùn)對其造成的壓力頗大。而這也解釋了為什么2018年時(shí)，快狗打車稱擁有超過180萬名平臺(tái)注冊司機(jī)和近2000萬注冊用戶，但到今年4月份，這兩項(xiàng)數(shù)字卻僅為450萬和2480萬。

同城貨運(yùn)的激烈競爭，帶來的直接后果就是玩家們的價(jià)格補(bǔ)貼戰(zhàn)愈演愈烈。針對消費(fèi)端，滴滴貨運(yùn)給出了最高減50元的5折優(yōu)惠券，新用戶甚至可以領(lǐng)取29.99元的立減券，而貨拉拉則相應(yīng)地推出了針對杭州和成都地區(qū)用戶充值返利50%的活動(dòng)。2020年中秋節(jié)，貨拉拉對消費(fèi)者進(jìn)行了1億元的補(bǔ)貼，快狗打車則跟進(jìn)補(bǔ)貼了千萬元。

這樣的補(bǔ)貼，對于使用頻次不高的個(gè)人用戶而言顯然頗具吸引力，北京凌先生在接受派財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，其周末搬家對比了多家同城貨運(yùn)App，最終只有貨拉拉能夠及時(shí)接單，“搬家距離12公里，來了五個(gè)人和一輛廂貨，領(lǐng)券后總共花費(fèi)500元，相當(dāng)便宜。”

顯然，激烈的價(jià)格戰(zhàn)讓本就虧損的快狗打車不堪重負(fù)，招股書披露，快狗打車平臺(tái)服務(wù)的中國內(nèi)地每筆訂單的平均交易額已經(jīng)從2018年的94.6元下降至88元，企業(yè)服務(wù)的每筆訂單平均交易額已經(jīng)從501.3元下降至339.5元。

除了不得不跟進(jìn)的價(jià)格戰(zhàn)，為了達(dá)到品牌推廣的目的，快狗打車還會(huì)要求司機(jī)在車身張貼大面積的快狗打車logo。“一個(gè)月要上傳兩次車貼，一次不上傳就扣費(fèi)150元。要是司機(jī)想退出平臺(tái)也不行，車貼協(xié)議強(qiáng)制簽半年，不僅不退500元保證金，還會(huì)要求司機(jī)繼續(xù)上傳車貼，并且照常罰款。”一位車主在黑貓投訴講述自己的經(jīng)歷，對于這一行為，貨運(yùn)司機(jī)顯然心中非常反感。

然而，這樣的不規(guī)范行為在快狗打車平臺(tái)卻并非個(gè)案，在“黑貓投訴”平臺(tái)內(nèi)檢索“快狗打車”關(guān)鍵詞，共出現(xiàn)1865 條結(jié)果，其中涉及虛假訂單、搬家物品損壞不賠償、平臺(tái)推送訂單距離不符、司機(jī)坐地起價(jià)等損害用戶體驗(yàn)的問題。

之所以會(huì)出現(xiàn)此類問題，一方面自然有快狗打車自身運(yùn)營規(guī)范性的問題，另一方面也顯示了同城貨運(yùn)行業(yè)玩家并不具備明顯的優(yōu)勢競爭力。“同城貨運(yùn)并非新興領(lǐng)域，許多企業(yè)已在這個(gè)賽道長期耕耘，尤其以貨拉拉和快狗打車為代表。”有業(yè)內(nèi)評(píng)論人士表示，“無論運(yùn)力、技術(shù)能力或是運(yùn)營效率，其實(shí)都不構(gòu)成核心競爭力，當(dāng)前很難具備特別堅(jiān)固的‘護(hù)城河’。”

此外，監(jiān)管層不斷收緊的政策也讓快狗打車等平臺(tái)感受到了前所未有的壓力，其中，網(wǎng)約車平臺(tái)公司抽成比例高、分配機(jī)制不公開透明、隨意調(diào)整計(jì)價(jià)規(guī)則，以及互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺(tái)壟斷貨運(yùn)信息、惡意壓低運(yùn)價(jià)、隨意上漲會(huì)員費(fèi)等問題，已經(jīng)明確成為監(jiān)管層的關(guān)注對象。

對此，快狗打車在招股書中提示，隨著監(jiān)管環(huán)境的發(fā)展，可能會(huì)需要變更業(yè)務(wù)模式并產(chǎn)生額外的合規(guī)成本，從而影響業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績及前景。

總的來看，流血上市的快狗打車，已深耕同城貨運(yùn)數(shù)年。然而，從業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，其核心競爭力并不顯著，尤其是在行業(yè)競爭對手的猛烈攻勢之下，業(yè)務(wù)增長略顯乏力，而新的社區(qū)團(tuán)購領(lǐng)域也尚未真正布局到位，成敗難料。

無疑，在真正實(shí)現(xiàn)盈利之前，快狗打車還有很多問題需要回答。（完）