文|吳理想

來源|博望財經

新年1月，內地公募新發大戰烽煙再起，12日信達澳銀名將馮明遠的又一只新作信達澳銀智選三年持有混合發行，屈指算來，這也是他管理的第十只產品。雖然近年來馮明遠的業績出色，但是接二連三的新基發行也讓他的擔子越來越重，如何平衡新老產品之間的關系成為了難題。

數據表明，2021年他所管理的產品基本上都實現了超過30%的年度回報，同類排名靠前。但是2022年元旦首周，新能源、醫藥等多條熱門賽道遭遇大幅度回調，馮明遠的基金也遭遇了開門黑，第一周所管基金全部凈值下跌超過5%，此時再發新基是否合適呢？

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一拖十劍指500億規模 馮明遠渾身是鐵能捻幾根釘？

剛剛過去的2021年，馮明遠已經新發了兩只產品，同時公司在去年的6月，為老基金信達澳銀精華配置新增了C類份額。可以看到，在2019年之前，馮明遠大部分時間只是管理了兩只產品，但是2019年之后公司迅速給他加碼新產品。

從實際的效果來看，持續多發新品似乎與規模不達期望有關。天天基金網數據顯示，截至去年9月30日，他的成名作新能源產業股票憑借148.10億元的規模遙遙領先，規模排在第二位的則是剛過50億元。信達澳銀縮短新品與新品間的發行空檔，也讓投資者剛剛熟悉了解了馮明遠的上一只產品，又要馬上面對他的下一只新品,從而對他能在或許剛剛打開封閉的產品上投入幾成精力，產生質疑。

進一步分析他管理產品的重倉行業和重倉標的，筆者也發現實際上重合度非常之高，主要包括鋰電池、光伏、半導體、先進裝備、新材料等龍頭個股，這些也都是馮明遠所擅長的賽道。追蹤他近幾年的持倉變化，除去在2020年一季度一度重倉過券商股外，他長時間的重心還是在他所熟悉的以新能源為主的科技成長賽道上，比如璞泰來、寧德時代、天齊鋰業、比亞迪等等。

這樣快節奏的發行新基金，很大程度上應該是和渠道的利益訴求密不可分。畢竟一方面中國內地基民習慣于贖舊買新，另一方面渠道主要的營銷動力來自于新產品的認購費、贖回費和尾傭，對比來看老產品的費用貢獻就微不足道。

在他所管理的9只基金中，信達澳銀精華配置目前還有另一位基金經理齊興方一同管理。公司網站的資料顯示，齊興方是去年4月6日走馬上任的。該基金是這位任職不到1年的新秀所管理的首只產品，他于去年的12月17日又獨自管理了信達澳銀領先增長。此外，在信達澳銀匠心臻選兩年持有中，李淑彥作為首發基金經理與馮明遠一起共管至今。由此可以推斷，馮明遠也確實可能無暇同時兼顧數量如此眾多的產品，或許至少在兩人共管的產品中，并不是起主導作用的一方。

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下一個馮明遠或遙不可及鄒運業績慘敗或退出“競爭”

那么，在信達澳銀公司如此倚重馮明遠的背后，公司的主動權益基金經理團隊中，真的沒人能成為下一個頂流了嗎？從2021年的全年成績單來看，筆者發現信達澳銀周期動力頗為驚艷，它憑借著全年72.80%的凈值增長率高居同類的第五位，這只產品是由老將曾國富和上述的新秀李淑彥共同管理的。

或許更多投資者會認為出色的業績主要應該歸功于累計任職時間超過12年的老將曾國富，但是從實際的持倉對比來看，筆者發現周期動力或許主要是李淑彥在主導日常的投資。天天基金網數據顯示，李淑彥目前僅管理兩只產品，分別就是與馮明遠和曾國富合作的上述兩只。從基金三季報來看，匠心臻選和周期動力的十大重倉股有多處重合，這里面包括了賽輪輪胎、黃河旋風、東材科技、久吾高科等等，同時這些股票基本沒有出現在當季馮明遠和曾國富單獨管理基金產品的當季十大重倉股中。

那么，如果說曾國富從各方面尚欠火候兒的話，公司另一位管理多只產品的基金經理鄒運，則是在2021年遭遇業績的敗仗。從公司網站資料可見，鄒運目前管理著信達澳銀的5只產品，它們分別是恒盛混合、品質回報6個月持有混合、至誠精選混合、藍籌精選股票、紅利回報混合。但是逐一梳理去年它們的業績，紅利回報下跌了7.33%，藍籌精選股票下跌了7.80%，同時另外兩只去年成立的基金也是表現不佳，問題究竟出在哪里呢？

比如2020年9月9日成立的信達澳銀藍籌精選股票基金，產品成立至今恰好公布了四份季報。從各個季度的十大重倉股來看，即便是白酒醫藥股在去年高位回調，但是他依然雷打不動地重倉其中。9月30日時，基金的十大重倉股中除去免稅龍頭中國中免外，剩余的9只股票均被白酒和醫藥各條細分賽道中的茅股所壟斷，幾乎同樣的場景也出現在信達澳銀紅利回報的十大重倉股中。因此，能力圈的相對有限和泛大眾化，或許是制約鄒運向上發展空間的癥結。

數據表明，馮明遠、曾國富、鄒運也是目前信達澳銀主動權益類基金經理中，管理產品數量前三的基金經理。在他們之后，若再剔除上文提到的新秀齊興方和李淑彥外，或許投資者尋找第二個馮明遠，希望應該寄托在從匯豐晉信轉投而來的是星濤上，畢竟他當年在匯豐晉信創造過將近翻兩番的任職回報。