進入21世紀，網紅不再是新名詞。

20年前上中學的小胖（錢志君），因一個不經意的犀利眼神意外走紅。

18年前老羅憑借詼諧幽默的講課，讓大家記住了這位“特別”的新東方教師。一則奇葩的征婚廣告，讓大家見識到了鳳姐的“雷人”之處。

2005年，老羅、鳳姐、芙蓉姐姐一同登上“十大互聯網風云人物榜單”，他們被視為初代網紅。

此后十多年，各式網紅如雨后春筍般涌現，流浪漢犀利哥，清純女奶茶妹，齙牙哥茫然弟......他們有個共同特點：受關注，有流量。

那時紅人沒有直播帶貨一說，也沒有適合變現的土壤。

直到2016紅人經濟元年到來，薇婭開始淘寶賣貨，李子柒專注美?引流，初代紅人老羅天價賣身Papi醬……

紅人經濟的時代浪潮撲面而來，人人都想分一杯羹。

而今時間的長河漸漸淹沒著平臺們的流量生意，最初踏著浪頭躍進的天下秀，也來到了新的十字路口。沉沒海底，還是新浪再起，天下秀將何去何從？

#01

技術研發不是發動機

紅人經濟的浪頭終究要回歸于流量變現。

2009年，李檬創立紅人平臺天下秀，開始研究紅人平臺的商業變現路徑。

他創建了紅人營銷交易平臺WEIQ，一手聚焦紅人，一手對接商家，居中完成匹配。最終，商家賣了貨，平臺與紅人賺取了傭金提成。

這個能促成多贏局面的想法，最初卻無人問津。

10年前，一個連電商都發展不充分的年代，誰會買紅人的東西？

直到移動互聯、移動支付等新型基礎設施搭建完畢，以及互聯網的迅速普及，紅人經濟才開始迎來真正井噴。

艾媒咨詢公布了一個數據，在2020年中國直播帶貨銷額排名中，紅人薇婭、李佳琦、辛有志位居前三。他們三人帶貨額都超過了100億元，薇婭311億元居首，平均每天賣貨1億元。

這個數據的驚人之處在于，一個薇婭比大部分上市公司能打。濃香鼻祖瀘州老窖全年營收不過200億元，廚電龍頭蘇泊爾一年營收也只有200億元左右……

紅人走向成功，紅人平臺也水漲船高。

2020年4月21日，天下秀借殼ST慧球成功上市，經過10多年蟄伏，紅人經濟第一股誕生了。

2021年天下秀實現營收45億元，同比增長47.4%；扣非歸母凈利潤4.2億元，同比增長12.7%。2022年一季度天下秀營收11.6億元，同比增長36.2%；扣非歸母凈利潤0.98億元，同比增長17.9%。 

從近五年數據來看，天下秀營收年復合增長率為57.7%，扣非凈利潤的復合增長率43.2%。

業績十分不錯，但盛陽之下必有陰影。

第一，近五年、2021年、2022年一季度，天下秀營收增速逐年下滑。

第二，近期凈利增速遠低于同期營收增速。

如果第一點可以理解為“初創公司規模變大增速逐年降低”，那第二點如何解釋？

天下秀在年報中將利潤增速下滑歸因于，“新媒體商業主營業務上的大數據產品升級改造和創新業務布局，報告期內加大投入力度所致。”

天下秀的主營業務指WEIQ平臺，創新業務指虹宇宙產品，換言之“WEIQ、虹宇宙研發費用大增，造成了利潤增速下滑。”

這個解釋在意料之中，也在情理之外。

天下秀2021年三大費用依次是銷售費用2.9億、管理費用1.5億、研發費用1.3億，三者增速依次為110.9%、80%、73.3%。

不管是費用絕對額、還是增速，天下秀的研發費用都遠遠低于同期銷售費用與管理費用。或許將利潤增速下滑歸于銷售、管理費用激增，更加合適。

一季度的情況有些相似，各費用中增速最快的依次是管理費用、銷售費用、研發費用，分別為71.1%、50.7%、34.1%。

研發費用依然是增速最慢的，甚至不到管理費用增速一半。

盡管利潤不是新經濟公司最看重的，但它反映出天下秀當下增長模式是營銷拉動，而非技術驅動。

從互聯網視角看，營銷投入對營收拉動是線性的，多投入一分便多產出一分。技術驅動卻是指數式的，當研發投入集聚到一定程度后，營收會呈現指數爆炸式增長。

天下秀離技術驅動還有一段距離。

#02

紅人經濟何以持續？

在紅人商業模式中，去中心化是最重要的理論支撐。

網絡紅人利用社交媒體熟人圈層、流量精準特性，實現了對用戶高效傳播與轉化。這與傳統互聯網平臺流量中心化、頭部聚焦化截然不同。

基于這一特征，紅人經濟平臺催生了一大批職業化紅人。在大眾眼中職業紅人知名度不高，但在特定細分領域，他們是一方權威、有著不少粉絲追捧。

2021年，WEIQ平臺注冊紅人賬戶192萬個，具備接單能力的職業化紅人賬戶53.5萬個，較上年末增長了83.4%。

此外WEIQ平臺訂單量從2020年的百萬筆暴增至2021年的380萬筆；平臺平均訂單金額從2020年2375元降至1127元。

幾則數據反饋出：WEIQ平臺小額訂單暴增，腰尾部紅人數量井噴。

這是一種典型的去中心化趨勢，這對紅人經濟有何好處？

第一讓平臺更穩定。張大奕身陷阿里高管桃色事件，讓“一人能頂半邊天”的如涵一落千丈。薇婭因偷稅漏稅被罰13.4億元，淘寶也牽涉其中。頭部頂流一旦發生危機，平臺將面臨“滅頂之災”。

第二讓商家匹配更精準。不是每個商家都是Papi醬，可以開出天價簽約費（羅振宇）。多數中小商家投放有效果要求，他們需要匹配更實惠、更精準的網絡紅人，這就需要腰尾部紅人數量要足夠多。

第三讓更多紅人有錢賺。職業化紅人數量激增，讓更多勞動者分享到了紅人經濟的價值。

上述種種，都加速了平臺的去中心化進程。

但這又產生了新問題：如果沒有了頂流紅人，紅人還算紅人么，如果紅人能批量“制造”，他們靠什么精準捕捉用戶？

這也是紅人經濟去中心化理念被質疑最多的地方。

社會上逐漸形成了兩種思潮，一種是紅人無用論，他們認為職業化紅人的最終盡頭是“泯于眾人”。另一種思潮是要搭建新時代的創作者隊伍，讓紅人經濟持續走下去。

顯然，天下秀屬于后者。

#03

殺入元宇宙新戰場

2021年天下秀創新業務收入2.2億元，同比增長123.6%，是所有業務增速最快的。

這項新業務主要指3D虛擬社交軟件“虹宇宙”。在虹宇宙中，品牌方可以得到更生動的營銷場景，創作者也能獲取全新的變現方式。

據天下秀透露，目前“虹宇宙”累計預約用戶超過40萬，它已經吸引了包括紅人IP魚太閑、天才小熊貓的加入。

為什么紅人創作者愿意沖入虛幻的元宇宙中？

原因很簡單，元宇宙加入了區塊鏈技術，憑借可追溯、不可篡改的特點，可以杜絕抄襲，為創作者提供一個安全可靠的創作環境。

還有一個更重要的結果：元宇宙中紅人作品具有“個人資產”特性，它能很好的調動創作者的積極性。

2022年4月末，天下秀股價創了借殼上市以來的新低，達到了每股6.31元。不過截至五一節前收盤，其股價3天內上漲了15%，總市值131億元。

天下秀又下了一步先手棋，輸贏還有待觀望。