出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

6月1日，據港交所官網披露，威馬汽車已遞交招股書，正式啟動香港上市，海通國際、招銀國際及中銀國際為其保薦人。

3年交付不足8萬輛

2018年9月，威馬推出首款車型EX5。目前，公司共有四款在售車型，分別是EX5、EX6、W6、E5，預計將于2022年下半年推出新車M7。

從售價來看，威馬汽車的產品主要面向15-25萬元的主流消費市場，與小鵬汽車P5處于同一價格帶。

公司創始人沈暉認為，威馬定位中端市場是以大部分消費者消費能力為基礎，新能源汽車市場結構在未來10年內會加速優化，15萬~25萬元主流新能源汽車滲透率將從3%增長到40%。

截至2021年末，威馬汽車累計交付83495輛電動車。其中，2019年到2021年，公司交付量分別為12799輛、21937輛、44152輛。

處于造車新勢力第二梯隊的威馬，其銷量顯然無法與“蔚小理”相比。僅看2021年數據，“蔚小理”三家均已接近年銷10萬大關，趕上了威馬過去三年的銷量。其中，2021年，小鵬汽車交付98155輛，蔚來交付91429輛，理想交付90491輛。

銷售端的表現讓外界質疑威馬掉隊。

對此，沈暉曾回應，“新能源賽道是一個長期的賽道，打個比喻，就像是踢足球，現在上半場頭15分鐘都沒有打完，誰勝誰負還不知道。我想說的是我們這個團隊比起其他新勢力有一個非常大的優勢，那就是我們曾經在燃油車那一波的血腥戰役奮戰過，有經驗，從0—30萬輛的經驗。”

2021年虧損82億

財務數據方面，2019年到2021年，威馬汽車收入分別為17.6億、26.7億、47.4億。

根據招股書，就典型電動汽車而言，電池占原材料成本的42%，電動機和電機控制單元分別占原材料成本的7%、6%。近幾年，電池成本有所下降，中國電池包平均成本由2016年的1885元/千瓦時降至2021年的823元/千瓦時。

受益于電池成本下降，威馬汽車毛利率也有所改善。2019年到2021年，公司毛利率分別為-58.3%、-43.5%、-41.1%。

5月31日，沈暉發微博稱，近期汽車芯片又出現了一輪漲價現象，且按照漲價后的價格計算，智能電動汽車的芯片成本已經超過了電池包。

他表示，在過去，智能電動汽車，或者說電動汽車最大的成本來自于動力電池。幾十度甚至上百度的電芯加起來，成本動輒數萬元甚至超過10萬元，是一臺電動汽車中成本最貴的零部件。但隨著汽車的智能化程度越來越高，車內需要使用的芯片規格越來越高，數量也越多也多，再加上缺芯造成了多次漲價現象，最終出現了芯片成本超過動力電池成本的現象。

2019年到2021年，威馬汽車歸母凈虧損分別為44.2億、50.8億、82.0億，虧損呈擴大趨勢。

上市前已融資350億

與“蔚小理”創始人互聯網出身不同，威馬創始人沈暉是汽車行業的老兵，最知名的“作品”就是帶隊完成了中國汽車工業史上的最大海外并購案——吉利收購沃爾沃。因此，沈暉在汽車行業頗具人脈。

海納亞洲創投基金掌門人龔挺曾說，威馬是含著金湯匙出生的。錢對威馬來說似乎并不是難題。上市之前，威馬汽車剛剛完成了近6億美元Pre-IPO輪融資，其累計融資額已達350億元。

根據招股書，沈暉王蕾夫婦共計持股30.82%。此外，威馬的投資者還包括騰訊、百度、上汽、紅杉資本、雅居樂等行業巨頭，還有李嘉誠、何鴻燊家族旗下資本，以及上海、合肥、廣州、衡陽、湖北等地方國資平臺。其中，雅居樂集團持股6.46%，百度持股5.96%，騰訊持股1.48%