本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

出品/公司研究室

文/淮上月

周一，滬深兩市放量大跌。盤中，各類與消費相關的板塊跌幅居前，其中，白酒再次淪為空頭發泄的突破口，貴州茅臺（600519.SH）盤中連續跌破1600元、1500元整數關，盤中最大跌幅接近9%，收盤跌幅7.56%。

A股周一表現，與當日上午9時左右發布的前三季度經濟數據有一定關系。

據國家統計局初步核算，前三季度國內生產總值870269億元，按不變價格計算，同比增長3.0%，比上半年加快0.5個百分點。分產業看，第一產業增加值54779億元，同比增長4.2%；第二產業增加值350189億元，增長3.9%；第三產業增加值465300億元，增長2.3%。分季度看，一季度國內生產總值同比增長4.8%，二季度增長0.4%，三季度增長3.9%。從環比看，三季度國內生產總值增長3.9%。

三大產業中，第三產業顯然不及第一、第二產業，三季度不及一季度。這或許是大消費板塊跌幅靠前的重要原因。釀酒行業作為消費重要組成部分，白酒殺跌在意料之中。由于貴州茅臺等TOP5白酒在各類指數中特別是上證50、滬深300中權重較大，白酒龍頭股特別是貴州茅臺近期淪為空頭特別是海外資金減持的重點對象。

當日，北上資金通過滬深港通渠道減持179.12億元，而貴州茅臺當日放量大跌，不排除外資當日大幅減持。

單純從K線形態看，貴州茅臺周一跌破近2年的低點與密集成交區后，走勢上有進一步向下探底的趨勢。不過，當日茅臺換手率高達1.05%，成交金額202.18億，多空爭奪激烈，尾盤有資金將股價重新拉回1500元之上，表明空頭雖然占優勢，多頭也尚未完全放棄。

貴州茅臺出現如此連續大幅殺跌，這在近兩年比較罕見。

這種走勢與其2018年10月下旬有些類似，當時，股價也是在連續陰跌后加速下滑，10月29日三季報發布后，股價竟然出現一字跌停，10月29日跳空低開7%后抄底盤蜂擁而入，當日成交107億，換手率高達1.63%。當時茅臺股價是從800元跌到500元附近。這一波是從2077元跌到1500元左右，雖然股價高低位置不同，但K線走勢非常類似。

其實，當時對茅臺的估值分歧也很大，有機構看高到1000，有機構看空至200，但還是有一批多頭機構大膽抄底，結果成為2018年末啟動的大消費主升浪行情的大贏家，恰好抄了一個大底。

如今，茅臺股價中樞已大幅上移至1500附近，疫情等影響國內經濟的利空因素依舊存在，人民幣貶值勢頭尚未有效遏制，外資作為A股資金最重要的邊際變量對權重股股價走勢影響較大，多頭是否敢像當年那樣挺身而出，恐怕有待觀察。

多頭是邊戰邊退，然后在1350元附近，打響60月線保衛戰，還是在近兩個交易日就一鼓作氣，堅決擋住股價下跌趨勢，在1400元以上重新做底，本周內就應該能見分曉。

這一波下跌中，空頭以白酒特別是貴州茅臺為主要做空工具，四兩撥千斤，操作相當成功。從富時中國A50 股指期貨走勢看，空頭意猶未盡。由于白酒板塊近年累計漲幅較大，即使經過近4個月的下跌，整個板塊股價依然處于相對高位，有利于空頭繼續發威。此外，對經濟基本面的擔憂、對限酒令傳言的恐慌依然沒能徹底消除，這已不是單只股票基本面問題，而是涉及整個行業乃至宏觀經濟以及海外市場擾動的綜合分析判斷。因此，多空爭奪鹿死誰手一時尚難斷言。