如今的民生銀行可以看做是剛剛“推出ICU”,

代價是營收較2020年下降424.75億元，降幅高達23%；

2020~2022驗證了民生銀行“夯實基礎”的能力,

2023年則是驗證民生銀行增長性和盈利能力的關鍵之年。

3月27日，民生銀行發布2022年年報，年報顯示：2022年民生銀行2022年公司實現營業收入1424.76億元，同比減少15.6%；歸屬凈利潤352.69億元，同比增長2.58%，當然這很大程度得益于其降低的撥備覆蓋率。

截至報告期末，民生銀行不良貸款總額693.87億元，比上年末減少29.51億元；不良貸款率1.68%，比上年末下降0.11個百分點；撥備覆蓋率142.49%，比上年末下降2.81個百分點。

雖然，歸屬凈利潤沒有負增長，但民生銀行營收已經連續兩年下降，降幅高達23%，下降金額為424.75億元 。

2020年6月，高迎欣接任洪崎出任民生銀行董事長，次年民生銀行制定了《中國民生銀行五年發展規劃(2021-2025)》（下稱《規劃》），根據新的五年規劃戰略目標，2021-2022年為基礎夯實期，通過打基礎、固本源，實現增長方式轉型；2023-2025年則為持續增長期。

如今夯實基礎期已過，民生銀行基礎夯實的如何了？

在資產質量維度，較之2020年末，民生銀行2022年的不良貸款率有所降低，撥備覆蓋率微升，較2021年末實現不良貸款總額、不良貸款率、逾期貸款總額、逾期貸款率比上年末“四降”，整體風險降低。

盈利能力維度上，民生銀行各項盈利指標卻延續了2020年的下降勢頭，其中：加權平均凈資產收益率由2020年的6.81%下降至2022年的6.31%，凈息差則由2020年的2.14%大幅下降至1.60%。

民生銀行的盈利能力指標何連續下降?讀懂君認為，這是為資產質量讓步。

過往幾年，民生銀行對房地產業貸款業務較為倚重，隨著房地產行業遇冷、恒大等房企暴雷，其房地產業對公貸款的不良率飆升，另一方面一些股東如泛海控股的大額授信也是民生銀行的心病。

在讀懂君看來，民生銀行“夯實基礎期”最核心的任務和成績就是：盡可能地卸下歷史包袱，同時不讓民生銀行的大盤子出現太大波動。從不良率、撥備覆蓋率等資產質量指標去看，還算成功，但成功的代價也很明顯——正如上文所述，其營收以及主要的盈利能力指標全面下滑。

經歷了兩年的“夯實基礎期”，民生銀行的歷史重負全部卸下了嗎？為穩步增長做好準備了嗎？這些都是未知數。

1、  踩雷恒大等房企，2021年的錯失，2022的夯實

2021年，國內疫情得到控制、各行業恢復發展，但也有一些新的挑戰出現——以恒大為首的房地產企業資金量斷裂，反向影響銀行業績。

民生銀行是首當其沖的銀行之一。

雖然民生銀行近幾年的房地產業對公貸款總額及占比均下降明顯，但依然沒有逃過滾滾雷聲，2021年末其房地產業對公貸款不良率從0.69%升高至2.66%，并于進一步升高至2022年末的4.28%，這個不良率嚇人不？其實還好。

要知道上周發布財報的招商銀行，房地產業貸款不良率也達到了4.08%，所以民生銀行這個成績其實還不錯。

不過，2021年房地產業驟增的不良貸款直接推高了民生銀行整體的不良率，也不得不讓民生銀行計提更多的貸款損失準備，利潤總額被大幅吞噬，錯失2021年的業績恢復的良機。

但令人意外的是：即使2022年民生銀行房地產業貸款不良率依然暴增，但其公司、個人及整體的貸款不良率居然都呈下降勢頭。

這也是為何讀懂君認為，民生銀行的確已經在資產質量維度夯實了基礎。

在2023年，過去讓民生銀行頭疼不已的房地產業或許會送它一份大禮，一位財經大v曾對2022年銀行業的業績做出預測：肯定上升。

他的理由是，過去房地產行業的“三條紅線”已經變成了“三支箭”，隨著房地產行業的復蘇，很多房地產行業過去的不良貸款會轉回，此前計提的貸款損失準備更是可以直接成為銀行的利潤。

如果這個預測成為現實，那么過去受房地產影響越大的企業，2023年豈不是越容易迎來歸屬凈利潤的爆發？

不過，比財經大v權威許多的招商銀行副行長兼首席風險官朱江濤在指出"招商銀行房地產行業的風險大概率在2023年會基本出清”的同時也表示，“今年房地產行業的不良率可能還會有所上升，但是生成會大幅下降。”

如上文所述，2021~2022年，民生銀行的盈利能力為風險控制讓步，這種情況是否會在2023年延續？

2、  鋼絲上跳舞：資產質量與盈利的平衡

2020年末，民生銀行的撥備覆蓋率為139.38%，已十分接近監管紅線，恰好2021年房地產行業的風險集中爆發、不良率飆升，風口浪尖上的民生銀行如何渡劫？

從往期財報看，擴大資產規模對沖風險的基礎上，降低風險偏好、經營低風險資產是民生銀行采取的對策，這也可以說是唯一的對策。

但低風險自然也對應低回報，雖然其不良率和貸款撥備率較2020年末有所修復，但盈利能力指標幾乎全面下降，由此也導致其營收連連下降。

以凈息差為例。

2021年，民生銀行的凈息差從2.14%下降至1.91%，凈息差下降主要由于生息資產收益率(4.21%)降幅較大，民生銀行將生息資產收益率下降的主要原因總結為四點，其中第一條就是：“持續優化客戶結構，降低信用風險，加大對戰略客戶和高評級客戶的信貸投放，同時，收益水平相對較高的房地產開發貸款規模有所下降 。”此外還提及LPR下降、減費讓利等宏觀環境影響。

對于凈息差管理，民生銀行2021年年報也給出了諸多對策，但2022年依然大幅下降至1.60%，主要原因是資產端定價下滑。

其實還是那句話，低風險，低收益。一切都是民生銀行修復資產質量的代價。

在財報披露的原因之外，讀懂君認為民生銀行在一些新牌照布局的缺失也是其凈息差不斷走低的原因之一，比如凈息差較高的消費金融公司，招商銀行旗下招聯消費金融2022年營收為175.01億元，已經達到整個民生銀行營收12.28%。不過，過去兩年的民生銀行或許也真的是無力布局新業務。

同時，而民生銀行現有的一些凈息差較高的業務如信用卡業務還出現下滑。

以上原因造成民生銀行在“夯實基礎期”給自己的凈息差“夯”低了0.54個百分點，營收夯沒了400多億元。

對于這種變化讀懂君其實是持理解甚至是認可的態度：無論銀行還是其他類型的企業，盈利能力一定是不斷變化的，這歸根結底是“活的好不好”的問題，但對于銀行而言，風險管理如果失敗，那就是“生與死”的問題，2008年金融危機和近期硅谷銀行就是“死翹翹”的案例。

不過，總是交出低于行業的業績答卷肯定也不是辦法。

2023年是民生銀行穩步增長期的開局之年，民生銀行能否打響開門紅？挑戰當然有很多，但讀懂君認為，贏面也有一些。

一方面自然還是房地產業的貸款業務，雖然房地產業不可能如10年前那般繁榮，但在房地產復蘇的過程中，也不排除民生銀行是否能把握機遇重新推高凈息差，增加盈利能力。

另一方面，2023年處處都彌漫著經濟復蘇的味道，無論是大企業還是小微企業也都重新煥發活力，不能排除民生銀行提高的風險偏好，并進一步提高包括凈息差在內的各個盈利能力指標的可能。

印證這兩個贏面的數據是，民生銀行2022年房地產業貸款余額微微上升，這是2019年以來首次。

說完了贏面，一些隱憂也不得不警惕。

3、  最大的不確定性

堡壘往往最先從內部攻破——列寧

老一代的民營企業家似乎特別熱衷于“買銀行”，而這些銀行最終往往會變成企業家為自家企業專設的錢袋子，比如Y某、許家印......

作為我國第一民營銀行，民生銀行背后站著的不是一個民營企業家，而是一群，曝光度較高的就有盧志強、劉永好、史玉柱等，有媒體稱其“大佬云集、派系林立”，分散的股權在過往引發了許多權利爭奪的大戲，耳熟能詳的泛海系、東方系、希望系以及一些不方便實名透露的資本系族均參與其中，宛如“軍閥混戰”。

新中國和無數偉大企業的發展經驗告訴我們一些硬道理——“穩定壓倒一切，集中力量才能辦大事”，未來民生銀行的內部力量能否擰成一股繩，集中力量搞發展？

只能說期待“高鄭組合”的能力。此外，讀懂君注意到2023年民生銀行主要的董事、監事、高級管理人員將迎來換屆，這是否會帶來一些不確定性尚未可知。

就當前而言，仍有一些源自股東的風險依然在困擾著民生銀行。

2023年初，民生銀行公告稱，民生銀行北京分行以金融借款合同糾紛為由，對武漢中心大廈開發投資有限公司（簡稱“武漢中心公司”）、武漢中央商務區股份有限公司（簡稱“武漢中央公司”）、泛海控股股份有限公司（簡稱“泛海控股”）及盧志強提起訴訟，要求判令被告償還兩筆借款本金39.72億元和30.46億元及相應的利息、罰息。

這個操作讓人大跌眼鏡。

作為民生銀行主要發起人，盧志強自2006年至今一直擔任民生銀行副董事長等職務；泛海控股集團在民生銀行2000年發行上市前就持有民生銀行9.42%股份，截至2022年末仍作為民生銀行第六大股東，直接持有其4.12%股份。

2021年底，民生銀行還曾宣布，給予泛海控股集團最高授信額度216.05億元，額度有效期2年。彼時泛海控股資金鏈緊張，履約能力有所下降，集團內部分企業在民生銀行及其他金融機構的融資出現了臨時性逾期、欠息情況。民生銀行則強調，泛海控股集團提供的抵質押物價值可以覆蓋貸款本金。

未來民生銀行與它的股東還會鬧出什么有趣的故事？這是一個未知數，也是民生銀行最大的不確定性。

4、穩固的高層是發展之本

總結一下。

民生銀行的各項盈利指標雖然在過去兩年里不斷下降，但同時民生銀行也在不斷卸下來自股東、客戶的歷史包袱，其資產質量也在不斷修復，這是一個較2020年好得多的基本盤。

民生銀行的《規劃》可以算是取得了初步勝利，但接下來的任務依然嚴峻，因為以“林鄭組合”為首的領導班子尚未證明去發展業務的能力，從2021~2022年民生銀行的變化去看，讀懂君對這屆領導班子持相對樂觀的態度。

高迎欣在2021年的一次股東大會上所述，過去民生銀行確實出現了一些問題，有些問題不一定是戰略方向導致的，而是對戰略的執行出現了偏差，執行則更多取決于用人和組織文化，公司治理將從“短視”切換到長期主義。

但最大的不確定性永遠是人，讀懂君在《三任行長為招商銀行留下了什么？》著重講了“堅持董事會領導下的行長負責制”在招商銀行發展過程中所起到的作用，這種機制下的招行高層就像高鐵車頭一樣帶著整個銀行向正確的目標飛馳。

而民生銀行過往的內耗錯過了太多，如果“林鄭組合”下的民生銀行擰成了一股繩，那自然是未來可期，若內耗無法停止，民生銀行的“差等生”身份或許永遠無法擺脫。

讀懂君期待“高鄭組合”將“公司治理將從“短視”切換到長期主義”。