出品｜公司研究室

文｜文華

因股票交易軟件聞名的同花順（300033.SZ），最近的煩心事可真不少。

近日，公司上交了2023年半年度答卷，延續(xù)“增收不增利”。

上半年，同花順實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入14.7億元，同比增長5.83%，但實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤卻同比下降5.29%至4.59億元。對此，同花順給出的解釋是，“當(dāng)期加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用保持增長。同時，公司為開展人工智能大模型研發(fā)，數(shù)據(jù)標(biāo)注及采購數(shù)據(jù)費(fèi)用等成本有所增加”。

此外，同花順還因宣傳基金預(yù)期收益遭警示。

根據(jù)浙江證監(jiān)局公告顯示，因旗下部分產(chǎn)品存在宣傳預(yù)期收益的行為，同花順旗下的基金銷售機(jī)構(gòu)被采取出具警示函措施的決定，并記入證券期貨市場誠信檔案。

事實(shí)上，這并非同花順基金銷售機(jī)構(gòu)首次“翻車”，此前2017年10月曾因以獎勵基金份額方式銷售基金，浙江證監(jiān)局對其采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施。

屢教不改的同花順，難道是仗著自己是互聯(lián)網(wǎng)金融龍頭“飄了”？

一、“四駕馬車”驅(qū)動，攜手AI技術(shù)提供新動能

據(jù)公開資料顯示，同花順起源于1994年成立的杭州核新，以網(wǎng)上行情交易系統(tǒng)的開發(fā)與維護(hù)起家，2009年成功登陸深交所，成為“互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)第一股”。2011年成立銷售基金機(jī)構(gòu)，次年獲得第三方互聯(lián)網(wǎng)基金銷售牌照，開展“愛基金”第三方基金代銷業(yè)務(wù)。

目前同花順業(yè)務(wù)覆蓋超過90%國內(nèi)證券公司，客戶已從個人投資者用戶，擴(kuò)張至基金、私募、銀行、保險、政府、科研院所、上市公司等機(jī)構(gòu)客戶。

大致來看，同花順主要包括四大業(yè)務(wù)線，分別為增值電信業(yè)務(wù)、軟件銷售及維護(hù)、廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服和電子商務(wù)（基金代銷），其中增值電信業(yè)務(wù)是基石。

所謂增值電信業(yè)務(wù)，是指利用公共網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施提供附加的電信與信息服務(wù)業(yè)務(wù)。按業(yè)務(wù)性質(zhì)劃分，又可分為To C的手機(jī)股票軟件（提供金融信息查詢、委托交易、行情分析）及To B的iFinD金融終端（提供金融資訊與數(shù)據(jù)庫服務(wù)）。

此外，同花順還前瞻性地開啟了AI新征程，進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖。

2009年“i問財”成立，意味著正式進(jìn)軍人工智能領(lǐng)域，2019年全業(yè)務(wù)線“AllinAI”，建設(shè)同花順AI開放平臺，近兩年更是積極探索基于人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、金融工程、人機(jī)交互等前沿技術(shù)的應(yīng)用，在AIGC方向上建設(shè)了數(shù)字人系統(tǒng)、短視頻生成平臺、智能寫作系統(tǒng)、代碼生成系統(tǒng)等。

值得一提的是，2023年3月20日，同花順實(shí)現(xiàn)國內(nèi)首場全程由虛擬人完成的股東大會，展示了數(shù)字人播報平臺TTS及2.5D虛擬人驅(qū)動技術(shù)能力。

二、延續(xù)增收不增利，研發(fā)費(fèi)用率處于行業(yè)前列

天有不測風(fēng)云。

增長勢頭強(qiáng)勁的同花順，不小心被“絆倒”了。

根據(jù)2022年年報顯示，全年同花順實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入35.59億元，同比微增1.40%。令人大跌眼鏡的是，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤卻同比下降11.51%至16.91億元，扣非歸母凈利潤同比下降14.81%至16.07億元。

資料來源：同花順2022年年報。

對于2022年增收不增利，同花順給出的解釋是，“由于客戶對公司廣告業(yè)務(wù)需求增加，以及公司通過人工智能技術(shù)不斷提升廣告投放效果，廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)收入增加；但由于受證券市場波動、新冠疫情等因素影響，增值電信服務(wù)、軟件銷售及維護(hù)、基金銷售等業(yè)務(wù)收入同比去年有所下降。同時，由于公司不斷加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用有所增加。”

具體來看，作為基石的增值電信業(yè)務(wù)收入有所下滑，2022年同比減少4.95%至15.38億元，但仍是同花順最主要的收入來源。

截至2022年年底，同花順“愛基金”平臺已接入基金及證券公司194家，代銷基金產(chǎn)品及資管產(chǎn)品17396只，但基金銷售在其營收結(jié)構(gòu)中的占比并不算高。2022年基金銷售及其他交易手續(xù)費(fèi)同比下滑32.8%至2.1億元，占比也由8.88%下滑至5.88%，主要是由于證券市場疲軟、新發(fā)行公募基金規(guī)模下滑，導(dǎo)致基金代銷手續(xù)費(fèi)減少所致。

好在廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)收入同比增長18.88%至15.27億元，占比也相應(yīng)提升至42.89%，才導(dǎo)致最終營收有所微增。同花順也給出了解釋，主要是由于客戶對公司廣告業(yè)務(wù)需求增加，以及公司通過人工智能技術(shù)不斷提升廣告投放效果所致。

另外，同花順提及了研發(fā)投入增加。

自2017年以來，同花順的研發(fā)費(fèi)用率始終維持較高水平，處于行業(yè)前列。數(shù)據(jù)是最好的證明，2019年至2022年同花順研發(fā)費(fèi)用由4.6億元提升至10.7億元，復(fù)合年均增長率高達(dá)31.9%。

2023年上半年，同花順延續(xù)“增收不增利”，實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入同比增長5.83%至14.7億元，但歸母凈利潤卻同比下降5.29%至4.59億元，原因同樣歸為研發(fā)投入增加及人工智能大模型研發(fā)投入成本增加。

至于未來業(yè)務(wù)發(fā)展，同花順提到，2023年將加大基金銷售業(yè)務(wù)投入，完善互聯(lián)網(wǎng)財富管理智能服務(wù)平臺，包括提高基金銷售業(yè)務(wù)規(guī)模，滿足投資者財富管理需求；拓展金融信息服務(wù)的廣度；繼續(xù)深入挖掘包括股票、基金、債券等金融產(chǎn)品數(shù)據(jù)；積極探索北美、東南亞等海外市場的金融信息服務(wù)產(chǎn)品等。

三、屢踩紅線，被點(diǎn)名

除了業(yè)績表現(xiàn)不佳外，同花順還屢踩紅線。

7月21日，浙江證監(jiān)局表示，經(jīng)核查，同花順基金銷售旗下部分產(chǎn)品存在宣傳預(yù)期收益的行為，違反了《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》第二十四條第三項(xiàng)的規(guī)定，故決定對該公司采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

資料來源：浙江監(jiān)管局官網(wǎng)。

事實(shí)上，就在十幾天前，浙江證監(jiān)局就因存在“違反代銷基金產(chǎn)品準(zhǔn)入、宣傳、檔案管理有關(guān)規(guī)定；違反基金銷售機(jī)構(gòu)人員管理、內(nèi)部控制有關(guān)規(guī)定”等違法事實(shí)對螞蟻基金銷售給予警告，并處以7368萬元罰款，同時對該公司總經(jīng)理林思思給予警告，并處以15萬元罰款。

從處罰力度和處罰頻率來看，監(jiān)管部門對第三方基金代銷平臺“盯”的也是越來越緊，若同花順未來不在內(nèi)控合規(guī)管理、規(guī)范銷售行為下功夫，類似事件或仍會發(fā)生。

此外，同花順還因侵犯個人信息被網(wǎng)信部門點(diǎn)名。

去年底，浙江省網(wǎng)信辦主辦的官微“網(wǎng)信浙江”發(fā)布了一則題為《浙江省網(wǎng)信辦依法集中查處一批侵犯個人信息合法權(quán)益的違法違規(guī)App》的文章提及，因存在頻繁索要非必要權(quán)限、未告知相關(guān)個人信息處理規(guī)則、違反必要原則收集、未經(jīng)用戶同意收集使用個人信息等問題，浙江網(wǎng)信辦依法查處了173款侵犯個人信息合法權(quán)益的違法違規(guī)App，其中同花順赫然在列，4款A(yù)pp同時被點(diǎn)名，是出現(xiàn)次數(shù)最多的兩家開發(fā)者之一。

同花順還被高管大額減持。

3月28日凌晨，同花順拋出的一份減持公告稱，實(shí)控人、董事長易崢、董事葉瓊玖，凱士奧、于浩淼、王進(jìn)擬自公告發(fā)布之日起15個交易日后的六個月內(nèi)，以集中競價交易方式或大宗交易方式合計減持公司股份不超過4550萬股（占同花順總股本的8.46%）。

資料來源：同花順官網(wǎng)。

值得注意的是，上述公告提及，“減持目的是股東資金需要”。

受上述因素影響，減持當(dāng)日同花順暴跌8.2%至收盤價176.46元/股，次日繼續(xù)跌至173.83元/股。若按28日收盤價計算，減持的8.46%股份有80多億。截至8月18日，同花順報收173.98元/股，最新市值935億元。

資料來源：Wind。

屢踩紅線的同花順，是時候重視合規(guī)問題了。