本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

出品/公司研究室酒業組

文/淮上月

近日，業內知名的酒類經銷商壹玖壹玖集團有限公司（簡稱“壹玖集團”） 及其法定代表人楊陵江，因一紙訴訟被成都市中級人民法院發出限制消費令。

據成都中院公告，該院于2023年11月20日立案執行申請人陜西金盛嘉實業公司申請執行壹玖集團買賣合同糾紛一案，因壹玖集團未按執行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務，該院依法對壹玖集團采取限制消費措施，限制壹玖集團及其法定代表人楊陵江不得實施9項高消費及非生活和工作必需的消費行為。

簡單點說，壹玖集團及其創始人楊凌江，因為欠錢不還，被“限高”了。

對于這家曾經獲得阿里巴巴20億投資，被寄予厚望的酒業新零售獨角獸，新三板掛牌公司，以及圈內曾經的大咖楊凌江來說，這個消息可不是新年好“禮物”。

01、楊凌江早早樹立百億營收目標

3年疫情，消費清淡，社交屬性極強的酒業遭受重創。不過，迄今為止，尚未聽聞哪家知名酒企倒閉，沒想到，賣酒的壹玖集團卻遭遇“翻車”。

2006年，楊陵江在成都市玉林路開設了壹玖壹玖第一家門店，這是當時酒類行業第一家專業連鎖店。2007年時，楊陵江就通過“一根電話線”做近距離配送，形成了酒類新零售業態的雛形。

與一般經銷商背靠酒廠，層層吃差價路數不同，楊陵江的打法獨樹一幟，一竿子插到底：酒水不需要經過幾級分銷商才到達消費者手中，而是實現了酒廠——壹玖壹玖——消費者，3者的無縫連接。

楊陵江曾公開表示：傳統經銷商要有20%-30%的毛利才能養活渠道，但是壹玖壹玖只需要5%。

換句話說，壹玖壹玖走的是低價賣酒薄利多銷路子，這與白酒圈崇尚名品走高端路線的玩法，可謂南轅北轍。

2013年，楊陵江被冠上了“酒業公敵”的稱號。當時，個別知名酒企發出“封殺令”，表示與壹玖壹玖終止合作，并且對其銷售產品不做質量保證，也不提供售后服務。

不過，作為酒類流通新業態開創者，壹玖壹玖不受白酒公司待見，卻成為資本寵兒。

2014年8月，壹玖壹玖正式登陸新三板，成為首家在新三板掛牌的酒企。這一年，公司線下門店43家，營收6.1億元，收入90%集中在成都。

掛牌后，壹玖壹玖定下了千億營收目標——2016年，營收目標100億；2019年，規劃開店數量達6000家，預估目標銷售額達1000億元。

上市后，得到資本加持的壹玖壹玖，2016年新增門店434家，管理成本劇增，導致當年虧損8657.63萬元，同比下滑816.12%。當年營收僅28.86億元，距離百億目標有點遠。

02、阿里投資20億迎來高光時刻

快速開店，規模制勝。

楊凌江顯然很推崇這種互聯網企業思維，但這種方式需要大筆燒錢。借道新三板，壹玖壹玖通過增發新股，不斷獲得資金補充。

公開信息顯示，2014年12月，壹玖壹玖以44.53元/股的價格，募資1500萬；2015年1月，以每股44.53元的價格，募資4990萬元；2016年1月，以每股35.16元的價格，募資9681.79萬元；2016年5月以每股35.16元的價格，募資1.51億元；2017年3月，以每股35.16元的價格，募資2.04億元。

2018年，壹玖壹玖獲得阿里巴巴青睞，迎來創立以來最高光的時刻。當年，阿里巴巴以20億投資公司，成為持股28.5%的第二大股東。之后，壹玖壹玖估值一度高達70億元，成為圈內外矚目的新零售獨角獸。

阿里注資，讓楊凌江堅定了全國布局的決心。

2019年，壹玖壹玖的門店數量達到1991家。

據2022年報透露，截至當年底，公司門店量2854家，其中直營店602家，占比21.09%；直管店21家，占比0.74%；直供店2231家，占比78.17%。前兩者是公司自營，后者其實是加盟店。

壹玖壹玖的門店是越來越多了，但虧損似乎也越來越大。

公開數據顯示，2016-2022年，壹玖壹玖歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為-8658萬、-4997萬、-6.30億、-5.30億、-2.77億、+5132萬，-365萬。7年間，僅2021年取得盈利。

年報顯示，壹玖壹玖2021年的銷售額為46億元，2022年實現營收47.14億，同比微增2.28%。這距離楊凌江當初的百億營收目標尚未過半。

事實上，賣酒這一行，不是那么好做，更不那么好賺錢。

2022年，創業板上市公司華致酒行（300755.SH）營收87.08億，毛利潤12.22億，歸屬凈利潤3.663億。公司研究室注意到，當年，這家公司已在全國覆蓋2000多家連鎖門店以及30000多家直供終端網點。

03、賣身天幕國際后從新三板摘牌

壹玖壹玖燒錢的速度太快了，阿里集團的20億根本撐不住。事實上，到了2020年上半年，這20億元的投資已全部用完。

此后，壹玖壹玖曾對孫宏斌旗下的天津潤澤物業公司增發新股，發行價格擬定為每股72.74元人民幣，認購股數2749529股，認購金額2億元。據說，當時，壹玖壹玖還對天津潤澤轉讓了4億老股。但是，對于門店數量近3000家的壹玖壹玖來說，這些錢可謂杯水車薪。

數據顯示，2022年末，1919總資產約40.60億元，總負債約28.10億元，凈資產約12.47億元。

其實，在資產負債率方面，壹玖壹玖一直顯著高于可比同行。2020年至2022年，公司資產負債率分別為79.82%、70.84%、69.22%；同期酒便利為41.86%、53.96%、55.75%；華致酒行為33.62%、49.04%、55.95%。

沒有新的投資者進入，面對巨額負債，楊凌江只得對外借貸。

2022年11月，壹玖集團就曾向四川佳美粹酒業公司出質了9119.6萬股股權，這些股權由楊陵江持有。而接受壹玖集團股份質押的四川佳美粹酒業是一家注冊資本只有300萬元的小公司，由自然人劉飆全資控股。由此可見，壹玖集團當時是多么缺錢。

其實，在成都中院這次公告前，2022年12月12日，壹玖壹玖就被上海市徐匯區人民法院列為被執行人，強制執行標的為1430.19萬元。

為了還錢，楊陵江將所持壹玖壹玖集團91.196%的股權登記到了天幕國際酒業有限公司名下。

國家企業信用信息公示系統顯示，壹玖壹玖集團有限公司2023年1月5日發生股權變更，天幕國際以80.2%的占比，成為控股股東。據傳，楊陵江以此為壹玖壹玖”借”到了7.59億元的資金。

天幕國際入住不久，2023年2月7日，壹玖壹玖發布公告，向新三板提交終止掛牌申請。公司稱，終止新三板掛牌也是為了進一步降低運營成本，提高決策效率。

6月29日，壹玖壹玖發布摘牌公告。

據說，楊凌江雖然不再是壹玖壹玖大股東，但依然擁有公司經營的話語權。不過，被成都中院公開發出“限高”令后，他還能在公司運營中發揮多大作用，恐怕要打上問號了。

最新的消息是：1919方面回應媒體稱，該限制消費令的起因是另外兩家公司合同糾紛，其是擔保方受到連帶責任。目前糾紛已經和解，限高已于12日解除。法院的解除公示有延遲，最晚于1月15日公示。

不過，截至發稿時止，公司研究室尚未在網上看到楊凌江被解除限制高消費的相關信息。