出品|公司研究室IPO組

文|曲奇

“網(wǎng)紅高管”取代美女車(chē)模，或許是不久前落幕的北京車(chē)展給汽車(chē)圈和觀眾最大的震撼。

雷軍、王傳福、魏建軍、李斌、李想、何小鵬、周鴻祎等悉數(shù)進(jìn)展撐場(chǎng)，雷軍所到之處更是被圍得水泄不通，

極氪智能科技副總裁朱凌感嘆道，“今年的北京車(chē)展，最大的變化，就是車(chē)企老板們都下場(chǎng)帶貨，流量時(shí)代開(kāi)始了。”

然而，在熱鬧非凡的北京車(chē)展上，卻不見(jiàn)吉利汽車(chē)董事長(zhǎng)李書(shū)福的身影。就北京車(chē)展而言，李書(shū)福是低調(diào)的。

不過(guò)，就在車(chē)展期間，李書(shū)福先后向市場(chǎng)推出兩個(gè)IPO——曹操出行和極氪。就資本市場(chǎng)而言，他又是極其高調(diào)的。

5月10日，隨著極氪在紐交所掛牌上市，李書(shū)福已手握九家上市公司。

成立3年，從產(chǎn)品發(fā)布數(shù)量、上市進(jìn)程來(lái)看，極氪的發(fā)展都是極其快速的。這背后又與吉利有哪些關(guān)系？

此外，近四年，李書(shū)福和吉利系不斷擴(kuò)大上市版圖。2022年以來(lái)，極星、億咖通、路特斯先后以IPO或SPAC方式在美股上市。

但上述三家公司，目前的股價(jià)均較上市初期有一定程度的跌幅。2024年2月上市的路特斯，股價(jià)較上市首日已跌去超40%。

極氪上市首日漲幅34.57%，市值68.98億美元。接下來(lái)，極氪會(huì)有怎樣的表現(xiàn)？

1.一波三折難阻上市決心

在國(guó)內(nèi)汽車(chē)圈中，李書(shū)福可能是最擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的汽車(chē)?yán)习澹I(lǐng)導(dǎo)下的吉利也可能是最擅于資本運(yùn)作的汽車(chē)公司。

作為吉利汽車(chē)旗下的電動(dòng)車(chē)品牌，成立于2021年3月的極氪是一家脫身于傳統(tǒng)車(chē)企的造車(chē)新勢(shì)力。

或許成立之初，極氪就懷抱著必將上市的決心。如今，李書(shū)福這位資本“老手”終于把極氪推上市了。

美東時(shí)間5月10日，極氪在紐交所上市，首日大漲34%，李書(shū)福將第九家上市公司攬入懷中。

在看極氪的財(cái)務(wù)表現(xiàn)、車(chē)型及未來(lái)可能的計(jì)劃前，我們先來(lái)了解一下極氪一波三折的上市路。

2022年10月，吉利汽車(chē)在港交所發(fā)布公告稱(chēng)，已向香港聯(lián)交所提交一份議案，內(nèi)容有關(guān)建議分拆極氪并將其獨(dú)立上市。當(dāng)時(shí)，香港聯(lián)交所已確認(rèn)吉利汽車(chē)可以進(jìn)行分拆，但包括上市地點(diǎn)、發(fā)售規(guī)模、價(jià)格范圍等分拆條款尚未確定。

成立僅一年零七個(gè)月，極氪就按捺不住上市的心了。

不過(guò)，到了2022年12月，極氪上市地點(diǎn)由香港變更為美國(guó)。吉利汽車(chē)稱(chēng)，極氪按保密基準(zhǔn)向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交了可能進(jìn)行IPO的注冊(cè)聲明草擬本。

雖然吉利沒(méi)有解釋更換上市目的地的原因，不過(guò)據(jù)當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道，尋求更高估值或是主因。

就這樣又等了半年多，極氪IPO動(dòng)態(tài)才有進(jìn)一步進(jìn)展。

2023年8月，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了關(guān)于極氪境外發(fā)行上市備案通知書(shū)，這標(biāo)志著極氪在海外上市已獲得監(jiān)管“綠燈”。

在2023年吉利汽車(chē)中期業(yè)績(jī)會(huì)上，極氪CEO安聰慧表示，極氪會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況，持續(xù)密切跟蹤資本市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，研究部署完成上市時(shí)點(diǎn)。

2023年11月，極氪第一次向SEC提交上市申請(qǐng)。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)消息稱(chēng)，極氪希望能夠以180億美元的估值募資超10億美元。

但僅僅一個(gè)月后，極氪又一次暫緩IPO計(jì)劃。

當(dāng)時(shí)有媒體報(bào)道稱(chēng)，相關(guān)內(nèi)部人士表示，暫緩IPO的原因在于估值預(yù)期不匹配，極氪彼時(shí)市場(chǎng)情緒仍然疲軟。

2024年4月，市場(chǎng)傳出極氪已重啟在美股IPO，計(jì)劃籌資至多5億美元，相比半年前融資額縮水一半。

本次IPO，極氪以每股21美元的價(jià)格在美股IPO中發(fā)行了2100萬(wàn)股ADS，籌集了4.41億美元。這個(gè)數(shù)額較最初的10億美元縮水超五成；較4月初版本縮水11%。

從2022年10月到2024年5月，在這約一年半的時(shí)間里，極氪兩次暫緩IPO，且融資額也隨之縮減，上市之路可謂一波三折。

盡管如此，從成立走向IPO，“蔚小理”分別用了4年、6年和5年，而極氪僅3年有余，使其成為國(guó)內(nèi)最快IPO的新勢(shì)力。

那么，極氪為何能成為最快IPO的造車(chē)新勢(shì)力？

2.調(diào)動(dòng)集團(tuán)資源支持極氪獨(dú)立發(fā)展

當(dāng)把極氪、銀河、幾何、雷達(dá)、睿藍(lán)這幾個(gè)名字放在一起，可能有些朋友會(huì)感到有點(diǎn)茫然，不清楚它們之間有什么聯(lián)系。

實(shí)際上，它們都是吉利旗下的新能源品牌。比如，銀河是吉利旗下面向主流家用市場(chǎng)的新能源品牌，雷達(dá)是吉利旗下純電皮卡品牌，睿藍(lán)是吉利和力帆科技聯(lián)合打造的全新?lián)Q電出行品牌。

但與銀河、雷達(dá)、睿藍(lán)不同的是，上述幾個(gè)品牌均隸屬于吉利品牌旗下，而極氪是一個(gè)獨(dú)立品牌。

這種差別導(dǎo)致極氪有點(diǎn)難以被定義。

與“蔚小理”這類(lèi)典型的新勢(shì)力不同，極氪脫身于傳統(tǒng)車(chē)企。但與多數(shù)傳統(tǒng)車(chē)企的新能源品牌又不同，極氪具有獨(dú)立的企業(yè)體系和全新的品牌形象。

極氪CEO安聰慧曾提到：“極氪有別于傳統(tǒng)造車(chē)與新勢(shì)力模式，是實(shí)現(xiàn)智能純電的快速進(jìn)化，開(kāi)拓純電發(fā)展第三賽道。”

所謂“第三賽道”也就是“傳統(tǒng)造車(chē)+新勢(shì)力”模式。這種模式讓極氪擁有了吉利積累三十余年的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和全球優(yōu)勢(shì)資源，共享集團(tuán)內(nèi)部的資源和技術(shù)。

就如同極氪在招股書(shū)中所說(shuō)，作為吉利集團(tuán)孵化的純電品牌，極氪繼承了吉利集團(tuán)強(qiáng)大的研發(fā)能力、創(chuàng)新和敏捷的工程能力。同時(shí)，極氪還可以利用吉利完善的制造能力，使其以最低的資本支出對(duì)采購(gòu)、制造和產(chǎn)品質(zhì)量控制等關(guān)鍵步驟進(jìn)行有效監(jiān)督。

2021年至2023年，極氪汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率分別為1.8%、4.7%和15.0%。成立當(dāng)年便實(shí)現(xiàn)正毛利，這是“蔚小理”等新勢(shì)力難以企及的。

正是吉利提供的資源優(yōu)勢(shì)，讓極氪在多個(gè)層面上都顯得比新勢(shì)力品牌發(fā)展得快一些。

2021年3月，極氪汽車(chē)成立；4月15日，極氪舉行全新品牌工廠發(fā)布會(huì)；4月19日，極氪以獨(dú)立展臺(tái)參加上海車(chē)展，并開(kāi)啟全新車(chē)型預(yù)訂；10月，極氪開(kāi)始產(chǎn)品交付。

在新勢(shì)力品牌中，以蔚來(lái)為例，蔚來(lái)成立于2014年11月，首款車(chē)蔚來(lái)ES8于2017年12月上市，于2018年6月開(kāi)啟交付。

從品牌成立到交付，蔚來(lái)用了3年零8個(gè)月，極氪僅用8個(gè)月。從時(shí)間上看，極氪就突出了一個(gè)“快”字。

為何極氪001能如此之快？

2021年，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)研究員鄭誼在其發(fā)布的文章中稱(chēng)，“極氪是吉利在特別著急的狀態(tài)下成立的品牌。”

鄭誼提到，“極氪品牌最初不是極氪，極氪001是領(lǐng)克的一款概念車(chē)叫做領(lǐng)克Zero，后來(lái)獨(dú)立出來(lái)成為一個(gè)品牌。”

直到2024年3月，領(lǐng)克Zero實(shí)車(chē)諜照曝光，有媒體稱(chēng)之為“三廂版極氪001”。

5月7日，自媒體車(chē)動(dòng)態(tài)在太平洋號(hào)發(fā)布的文章中稱(chēng)，“有媒體曝光了一組全新領(lǐng)克Zero的實(shí)車(chē)圖，內(nèi)部代號(hào)為E371，并且未來(lái)會(huì)基于極氪001相同的平臺(tái)（SEA浩瀚）打造，定位于家族旗艦級(jí)的中大型純電轎車(chē)，按照計(jì)劃，新車(chē)最快將會(huì)在年中上市銷(xiāo)售。”

原本極氪做純電，領(lǐng)克做混動(dòng)和燃油，兩個(gè)品牌在吉利體系下涇渭分明。如今，領(lǐng)克也要進(jìn)入極氪的純電市場(chǎng)，且新車(chē)上市節(jié)點(diǎn)在極氪IPO之后，這種微妙關(guān)系頗令人玩味。

有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，或許正是李書(shū)福和吉利做電動(dòng)車(chē)的決心，才讓安聰慧和極氪有能力調(diào)動(dòng)集團(tuán)內(nèi)部?jī)?yōu)質(zhì)資源，讓極氪快速發(fā)展。

成立3年，極氪目前已上市車(chē)型包括極氪001、極氪009、極氪X、極氪007，此外還有不久前剛剛發(fā)布的極氪009光輝四座版。截至2024年4月，極氪三年累計(jì)交付超24萬(wàn)輛。

2024年，極氪還將推出3款車(chē)型，其中就包括在北京車(chē)展備受關(guān)注的極氪MIX，年銷(xiāo)量目標(biāo)增加至23萬(wàn)輛。

從產(chǎn)品數(shù)量及交付量角度來(lái)看，極氪確實(shí)夠快。

3.“不缺錢(qián)”的極氪卻急于上市

若從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，極氪是一家嚴(yán)重虧損的車(chē)企。

2021年至2023年，極氪凈虧損分別為45.1億元、76.6億和82.6億元，三年累計(jì)虧損達(dá)209億元。

雖然持續(xù)虧損且幅度連年擴(kuò)大，但極氪并沒(méi)有像其他新勢(shì)力品牌一樣不斷進(jìn)行多輪次融資。

IPO前，極氪僅進(jìn)行了兩輪融資，累計(jì)融資金額共12.5億美元。

毫無(wú)疑問(wèn)，這是吉利給的底氣。

對(duì)于融資，極氪CEO安聰慧曾說(shuō)，錢(qián)不是最重要的，吉利一年幾百億利潤(rùn)，并不缺錢(qián)，之所以推進(jìn)融資，就是為了和一些戰(zhàn)略投資者形成更加緊密的關(guān)系。

極氪第一次融資是2021年8月，獲得5億美元Pre-A輪融資，投資方包括英特爾、寧德時(shí)代、嗶哩嗶哩、鴻商集團(tuán)和博裕投資。

第二輪是2023年2月，極氪宣布完成7.5億美元A輪融資，投資方包括Mobileye創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Amnon Shashua、寧德時(shí)代、越秀產(chǎn)業(yè)基金、通商基金、衢州信安智造基金五家生態(tài)伙伴，極氪投后估值為130億美元。

從兩輪參與的投資方來(lái)看，英特爾代表著高端芯片，寧德時(shí)代是動(dòng)力電池，Mobileye是智能駕駛，B站代表著新一代年輕人。

可見(jiàn)，極氪引入投資方時(shí)是帶有明確目的性。

“挑剔”投資者背景的極氪，為何如此執(zhí)著于快速I(mǎi)PO？

從吉利汽車(chē)角度來(lái)看，這是家十分擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的企業(yè)。

從早年“蛇吞象”收購(gòu)沃爾沃，到入股戴姆勒，又將寶騰、路特斯等品牌相繼并入麾下，吉利的資本運(yùn)作手段一直為人稱(chēng)道。而且，自2020年以來(lái)，吉利系正不斷擴(kuò)大上市版圖。

2020年，吉利商用車(chē)收購(gòu)華菱星馬，后更名為漢馬科技。2020年末，吉利收購(gòu)中國(guó)首家上市民營(yíng)車(chē)企力帆汽車(chē)，并將其更名為力帆科技。

2021年10月，沃爾沃在瑞典斯德哥爾摩證券交易所上市。

2022年6月，由沃爾沃汽車(chē)和吉利控股共同持股的電動(dòng)車(chē)品牌極星在納斯達(dá)克上市；12月，由李書(shū)福創(chuàng)辦、吉利控股戰(zhàn)略投資、獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的汽車(chē)智能化科技公司億咖通科技以SPAC方式在納斯達(dá)克上市。

2024年2月，路特斯科技同樣以SPAC方式在納斯達(dá)克上市。

隨著極氪的上市，李書(shū)福已手握吉利汽車(chē)、錢(qián)江摩托、沃爾沃等九家上市公司。其中，有7家為2020年以來(lái)新增。

此外，曹操出行正在港交所申請(qǐng)上市。

從吉利系的一系列操作來(lái)看，極氪快速推進(jìn)IPO的心態(tài)并不難理解。但近4年時(shí)間里，為何整個(gè)吉利系如此“癡迷”于上市，則有些令人費(fèi)解。

在美股上市的極星、億咖通、路特斯，目前的股價(jià)較上市初期都有一定程度的跌幅。截至目前，路特斯的股價(jià)已較年初上市時(shí)跌去40%。

作為在美上市的第四家造車(chē)新勢(shì)力，5月10日剛剛上市的極氪，首日漲幅34.57%，市值68.98億美元。

同期，理想汽車(chē)市值283.18億美元，蔚來(lái)市值106.36億美元，小鵬汽車(chē)市值為73.03億美元。

目前，極氪的市值與小鵬汽車(chē)較為接近。接下來(lái)，極氪的市值會(huì)超過(guò)小鵬嗎，各位讀者持什么看法？