出品/公司研究室基金組

文/雪梅

春節(jié)后，伴隨著海外資金回流，A股走出震蕩向上的行情。與此同時，在抄底資金與企業(yè)自救共振下，港股也開始上漲。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至5月28日收盤，滬深300指數(shù)上漲5.7%，香港恒生指數(shù)上漲10.43%；截至美國當(dāng)?shù)貢r間同一天收盤，道瓊斯指數(shù)上漲3.03%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲12.75%。

總體而言，對于以權(quán)益投資為主的基金來說，2024年開局不錯。

數(shù)據(jù)顯示，截至5月28日收盤，國內(nèi)主動權(quán)益類基金中，指數(shù)型、股票型、混合型、QDII中，都有一大批產(chǎn)品跑贏指數(shù)，獲得正收益（以下數(shù)據(jù)，除非特別標(biāo)注，都來自天天基金網(wǎng)）。本次，漲幅靠前的主動權(quán)益類基金中，公司研究室將重點研究規(guī)模超過1億以上的基金產(chǎn)品。

隨著A股市場的持續(xù)回暖，大多數(shù)主動權(quán)益類基金呈現(xiàn)“回血”趨勢。

1、指數(shù)型：51.05%產(chǎn)品獲正收益，銀行ETF成大贏家

截至5月28日收盤，國內(nèi)2613只指數(shù)型基金中，今年以來有1334只獲得正收益，占比51.05%。其中，漲幅超過20%基金24只，占比0.92%；漲幅超過10%的基金310只，占比11.86%。漲幅最大的民生加銀港股通高股息A，上漲22.97%。

公司研究室發(fā)現(xiàn)，漲幅前50的指數(shù)型基金中，銀行指數(shù)ETF占有28席，超過半數(shù)，成為上半年行情的大贏家。

其中，招商中證銀行AH價格優(yōu)選ETF發(fā)起式聯(lián)接A，今年以來漲幅22.55%。博時中證銀行指數(shù)(LOF)A，規(guī)模5.21億，今年以來上漲19.93%，前10重倉股占比62.28%，持倉第一的招商銀行占比高達(dá)14.7%。

銀行股其實也是高分紅公司的代表，因此，紅利策略依然是上半年權(quán)益投資最有效的對策。

漲幅前50的指數(shù)型基金中，投資港股的產(chǎn)品10只，占比20%。其中，部分產(chǎn)品主要投資港股銀行股，比如泰康香港銀行指數(shù)A，重倉國有大行的H股以及匯豐控股。

匯添富中證港股通高股息投資指數(shù)(LOF)A漲幅也比較靠前，今年以來上漲21.8%，重倉的都是中國神華、中石油這樣的周期性資源股，以及東方海外國際、太平洋航運這樣的遠(yuǎn)洋運輸股。

與此同時，今年以來也有將近一半指數(shù)型基金業(yè)績?yōu)樨?fù)，跌幅前50的基金，普遍都在20%以上，最大跌幅26.26%。

北證50成份指數(shù)基金則成為上半年大輸家，指數(shù)型基金跌幅榜前50榜單中，前24只都是清一色的這類基金，最小跌幅也在24.64%。這類基金去年下半年的漲幅，幾乎被全數(shù)抹去。業(yè)內(nèi)人士分析，這或許與證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)換人后，監(jiān)管從嚴(yán)的動向有關(guān)。

此外，除了這24只 ，剩下的26只基金中，絕大部分是生物醫(yī)藥類基金，這是上半年行情的另一個重災(zāi)區(qū)。

2、股票型：42.2%產(chǎn)品獲正收益，重倉周期股基金漲幅靠前

截至5月28日收盤，國內(nèi)929只股票型基金中，今年以來有392只獲得正收益，占比42.2%。其中，漲幅前50的基金，最大漲幅27.64%，最小漲幅14.53%。

其中，嘉實資源精選股票A，規(guī)模4.27億元，今年以來上漲27.31%，重倉黃金、煤炭、石油等資源類周期股，一季度末，第一大權(quán)重股紫金礦業(yè)占比9.77%。

公司研究室發(fā)現(xiàn)，漲幅前50的股票型基金中，投資組合類似嘉實資源精選股票A的產(chǎn)品較多。這種情況，與上半年貴金屬等資源類個股走強相關(guān)。

與指數(shù)型基金相比，股票型基金漲幅前50的產(chǎn)品規(guī)模相對較大，其中，鮑無可在管的景順長城滬港深精選股票A，規(guī)模62.26億，今年以來漲幅20.35%。一季報顯示，這只基金持倉前10幾乎是清一色的周期股，權(quán)重排在第一、第二的分別是：紫金礦業(yè)，8.99%；中國海洋石油，8.03%。

3、混合型：51.82%產(chǎn)品獲正收益，紅利策略成制勝法寶

截至5月28日收盤，國內(nèi)7478只混合型基金中，今年以來有3875只獲得正收益，占比51.82%。

其中，漲幅前100的基金都超過20%，漲幅最大的博時成長精選混合上漲33.89%。這只基金規(guī)模5.03億。排在第二的景順長城周期優(yōu)選混合A，上漲33.16%。

公司研究室發(fā)現(xiàn)，漲幅前100的混合型基金中，同樣是重倉黃金、煤炭、石油、電力等周期股的居多。

比如，博時成長精選混合的投資組合前10中，幾乎清一色是資源類相關(guān)個股，占比6%以上的個股3只，分別是淮北礦業(yè)、平煤股份、中遠(yuǎn)海能，剩下7只分別是中國海洋石油、洛陽鉬業(yè)、藏格礦業(yè)、神火股份、洛陽鉬業(yè)、江西銅業(yè)股份、中國石油股份，累計占比51.88%。

類似的投資組合還有中歐價值回報混合A等多只基金。

再如，上漲25.52%的工銀紅利優(yōu)享混合A，持倉前10股票中，有5只電力股，2只燃?xì)夤桑?只機場股，還有京滬高鐵。都屬于年度高分紅股票，累計占比48.57%。

類似的投資組合還有永贏股息優(yōu)選A等多只基金。

4、QDII：68.84%產(chǎn)品獲得正收益，英偉達(dá)成多只基金第一大重倉股

截至美國當(dāng)?shù)貢r間5月27日收盤，國內(nèi)199只QDII基金中，今年以來有137只獲得正收益，占比68.84%（其中，部分基金投資美債等標(biāo)的，為便于統(tǒng)計，沒有加以細(xì)分）。

其中，建信新興市場混合(QDII)A漲幅最大，上漲27.07%，持倉前10主要是美股高科技公司，占比高達(dá)69.24%，占比9%以上個股5只，分別是：SK hy10.54%，英偉達(dá)10.03%，臺積電9.69%，阿斯麥9.55%，高通9.37%。

不少投資美股的基金，都是以美股“七大天王”為主要標(biāo)的，多家基金重倉英偉達(dá)。比如，華夏全球科技先鋒混合，一季度末前三大重倉股分別是英偉達(dá)、微軟與博通，占比分別為：9.19%、5.71%、5.68%。

公司研究室注意到，多只投資美股的基金一季度末持倉前10股票中，都有目前大熱的明星股英偉達(dá)。

與前面三類基金相比，QDII基金規(guī)模相對可觀，規(guī)模1億元以下的較少。

QDII漲幅前10中，規(guī)模最大的是廣發(fā)全球精選人民幣A，規(guī)模81.81億，上漲18.6%；，規(guī)模排在第二的易方達(dá)亞洲精選股票，資產(chǎn)44.74億，上漲18.67%，基金經(jīng)理是張坤。

2023年，投資歐美的QDII是權(quán)益投資大贏家，港股基金跌得一塌糊涂。

今年以來，恒生指數(shù)大幅反彈，投資港股的QDII時來運轉(zhuǎn)。上半年漲幅靠前的QDII基金中，多只重倉港股，比如上述的易方達(dá)亞洲精選股票。

5、51.7%權(quán)益基金獲得正收益，未來配置機構(gòu)看好什么？

今年以來，截至5月28日收盤，除了股票型基金正收益產(chǎn)品占比42.2%外，其他幾類基金，均有過半產(chǎn)品獲得正收益。如果以幾類基金簡單匯總統(tǒng)計看（不考慮交叉、重復(fù)及部分投資債券等），總計11219只基金中，獲得正收益的產(chǎn)品占比51.7%，依然超過半數(shù)。

隨著市場震蕩上行，部分資金選擇了落袋為安。

Wind數(shù)據(jù)顯示，5月以來，滬深兩市主力資金連續(xù)17個交易日凈流出，28日滬深兩市主力資金凈流出185.38億元，較前一交易日顯著放大，其中滬深300板塊主力資金凈流出73.29億元。

資金持續(xù)流出，自然引起市場擔(dān)心。

對此，中信證券聯(lián)席首席策略分析師裘翔表示，一方面，市場的流動性狀況已不支持純粹預(yù)期修復(fù)驅(qū)動的行情，活躍私募進(jìn)一步加倉空間有限，ETF呈現(xiàn)持續(xù)小幅流出，海外風(fēng)險資產(chǎn)在修復(fù)，全球資金再平衡沖動降溫。另一方面，行情轉(zhuǎn)向由政策、基本面和風(fēng)險偏好逐步改善推動的穩(wěn)步上行趨勢。配置上建議圍繞績優(yōu)成長、低波紅利和活躍主題布局，減少輪動博弈。

不過，隨著市場震蕩上行，資金風(fēng)險偏好總體改善，外資對后市比以往更有信心。

5月20日，高盛發(fā)布報告，將MSCI中國指數(shù)12個月目標(biāo)位從60上調(diào)至70，將滬深300指數(shù)12個月目標(biāo)位從3900點上調(diào)至4100點。

此前，高盛亞太首席股票策略師慕天輝表示，“從宏觀經(jīng)濟增長、盈利增幅、估值等角度分析，建議超配中國A股、日本、韓國等亞洲市場股票。”

具體到行業(yè)板塊，高盛較為看好亞太股市中汽車、半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)表現(xiàn)。分主題來看，可重點關(guān)注國際市場需求、高業(yè)績表現(xiàn)、現(xiàn)金分紅等概念。