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寬基ETF進(jìn)入低費率時代:行業(yè)“馬太效應(yīng)”加劇,基金公司如何突圍?

公司研究室曲奇2024-12-11 16:45 基金
種一棵樹最好的時間是十年前,其次是現(xiàn)在。

出品|公司研究室基金組

文|曲奇

2004年的冬天,境內(nèi)首只ETF問世,標(biāo)志著國內(nèi)指數(shù)化投資正式開啟。這二十年間,境內(nèi)ETF經(jīng)歷了從無到有、從小到大的跨越式發(fā)展。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù),2024年三季度末,以ETF(交易型開放式指數(shù)基金)為代表的被動指數(shù)型基金持有A股市值達(dá)3.16萬億元,首次超過同期主動權(quán)益類基金2.89萬億元的總市值,創(chuàng)造了指數(shù)基金又一個里程碑。

ETF基金之所以能實現(xiàn)快速發(fā)展,離不開監(jiān)管層的大力扶持以及公募基金費率改革的推動。

近期,隨著公募基金第三階段費率改革落地,公募基金行業(yè)的生態(tài)也將發(fā)生深刻變化。

投資者每年可省下50億元

11月19日,證監(jiān)會表示,將穩(wěn)步推進(jìn)公募基金行業(yè)費率等改革,大力發(fā)展權(quán)益類基金特別是指數(shù)化投資。權(quán)益類ETF規(guī)模今年已先后突破2萬億元和3萬億元大關(guān),發(fā)展勢頭良好。

話音剛落,當(dāng)晚,易方達(dá)等多家基金管理人公布,從11月20日起,將旗下大型寬基股票ETF的管理費率從0.5%下調(diào)到0.15%,托管費率由0.1%下調(diào)到0.05%,其中包括6只規(guī)模超千億元的股票ETF。

據(jù)統(tǒng)計,本次降費的標(biāo)的以滬深300、科創(chuàng)板50、上證50等主要寬基指數(shù)ETF為主,具有“涉及ETF規(guī)模高、降費力度大”等特點,降費ETF的規(guī)模合計超1.3萬億元,每年可為投資者減少50億元持有成本。

費率變化看似微小,但對投資來說是實打?qū)崪p少了投資成本,ETF的管理費率和托管費率每年從0.6%降低至0.2%,相當(dāng)于投資者每年多了0.4%的收益。

假設(shè)投資者的本金為50萬,一年就相當(dāng)于多賺2000元。在復(fù)利的“魔法”下,10年的收益可以多增加3.8萬元。

對基金公司而言,短期內(nèi)管理費收入是下滑了,但長期來看,這有利于國內(nèi)ETF市場的發(fā)展,將蛋糕做大。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù),截至12月10日,滬深300ETF易方達(dá)(510310)場內(nèi)規(guī)模達(dá)到2511億元,是全市場規(guī)模第二大的ETF產(chǎn)品。

實際上,早在2015年,易方達(dá)基金就將滬深300ETF易方達(dá)的管理費率從0.5%降至0.2%,為當(dāng)時全市場管理費率最低的股票型ETF;2019年5月,再次將該ETF管理費率從0.2%降低至0.15%,為全市場第一支管理費為0.15%的滬深300ETF。

十年前,易方達(dá)開啟了國內(nèi)市場ETF降費先河,也成就了其現(xiàn)在的優(yōu)勢。

降費率的短期陣痛下,ETF越來越像“貴族游戲”

一般而言,ETF作為同質(zhì)化程度較高且團(tuán)隊管理型產(chǎn)品,非常強調(diào)后臺系統(tǒng)建設(shè)以及團(tuán)隊建設(shè),如投研團(tuán)隊的策略制定、模型構(gòu)建等,投資ETF要選擇專業(yè)的團(tuán)隊。

對基金公司來說,ETF產(chǎn)品似易實難。因為一款ETF產(chǎn)品想要取得優(yōu)于同類產(chǎn)品的收益或更小的跟蹤誤差,其難度甚至高于普通的主動基金。

所以說,ETF產(chǎn)品強不強,“后勤部隊”提供的保障非常重要。

然而,對大多數(shù)基金公司而言,ETF是一條非常“燒錢”的業(yè)務(wù)線。從ETF產(chǎn)品的布局、發(fā)行、培育、運營,到銷售團(tuán)隊各環(huán)節(jié)的溝通銜接,投資者的溝通等一系列的工作,都需要持續(xù)的投入。

以近期火熱的中證A500產(chǎn)品為例,據(jù)財聯(lián)社報道,“A500ETF的管理費為0.15%,成本方面,指數(shù)授權(quán)費是3個BP,券商做市費率按照資金的0.05%計算,也就是5個BP,在中證A500發(fā)行中,有券商開始收取50%的尾傭,姑且也算5個BP,刨除外部成本,基金公司的管理費還剩0.02%。”

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,在0.5%管理費時代,基金公司ETF的管理規(guī)模在百億,即能實現(xiàn)盈虧平衡。在管理費為0.15%的時代,ETF的管理規(guī)模達(dá)到千億元,才可能實現(xiàn)盈虧平衡。

只有基金公司ETF管理規(guī)模越大,才能分?jǐn)偢嗟某杀尽?

根據(jù)Wind數(shù)據(jù),截至2024年三季度末,全市場ETF管理規(guī)模超過千億的僅有易方達(dá)等12家基金公司。

隨著公募基金費率改革,基金公司管理費斷崖式下降,無論是基金大廠還是小廠,都難免經(jīng)歷短期陣痛,這使得ETF越來越像“貴族游戲”。

ETF仍為“藍(lán)海”市場,基金公司均可差異化發(fā)展

非洲經(jīng)濟學(xué)家丹比薩·莫約在《援助的死亡》中說過一句經(jīng)典的話,“種一棵樹最好的時間是十年前,其次是現(xiàn)在。”

這幾句用來描述當(dāng)前的國內(nèi)指數(shù)基金市場,再恰當(dāng)不過。

2004年,易方達(dá)基金發(fā)行首只指數(shù)產(chǎn)品——易方達(dá)上證50指數(shù)基金(2021年更名為上證50增強基金)。

2019年末,易方達(dá)指數(shù)基金管理規(guī)模約1200億元;2024年三季度末,這一規(guī)模超7700億元,期間增長超6500億元,是近年增長最快的基金公司之一。

從易方達(dá)的例子可以看出,最早一批布局市場的公募基金公司,在低費率的市場環(huán)境下,規(guī)模優(yōu)勢為頭部公司筑起了高高的競爭壁壘。

不過,面對指數(shù)基金這個“藍(lán)海”,無論是頭部還是中小基金公司也可以找好定位實現(xiàn)差異化發(fā)展。

從ETF規(guī)模角度來看,根據(jù)Wind數(shù)據(jù),2023年末中國ETF規(guī)模為20438億元,占全部基金的比例為7.3%。

而2021年末美國ETF規(guī)模占全部基金的比例已經(jīng)超過了20%,2022年末美國ETF規(guī)模就已經(jīng)達(dá)到了64770億美元。

以美國市場作為對照,無論是相對規(guī)模還是絕對規(guī)模,國內(nèi)ETF仍有很大的提升空間。

其次,在ETF產(chǎn)品的供給側(cè),同樣大有可為。

排排網(wǎng)財富理財師負(fù)責(zé)人孫恩祥曾在采訪中表示:“公募機構(gòu)一方面可通過不斷加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度、豐富策略線、完善ETF品種等進(jìn)行差異化布局,滿足投資者不同配置需求。”比如指數(shù)增強策略、低波策略、行業(yè)或主題ETF產(chǎn)品等。

2024年初,深交所發(fā)布的《ETF市場發(fā)展白皮書(2023)》中便提到,“圍繞國家戰(zhàn)略和投資性方面加大行業(yè)主題ETF供給。”人工智能、新能源、數(shù)字經(jīng)濟、專精特新等都是可以發(fā)行新ETF基金的行業(yè)和主題。

此外,投資海外市場如美國、日本、德國的QDII基金,也是差異化布局的藍(lán)海市場。

近兩年,國家大力推動指數(shù)基金的發(fā)展,權(quán)益類ETF的發(fā)展已駛?cè)搿翱燔嚨馈薄T趪鴥?nèi)ETF的競爭格局尚未定型之際,當(dāng)下仍然是各基金公司布局ETF、提升競爭力的“黃金期”。

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