出品|WEMONEY研究室

文|南柯 編|劉雙霞

3月12日，水滴公司交出"保險+科技"雙輪驅動的高增長答卷——2024年凈利潤同比激增119.8%至3.68億元，保險業務貢獻4.77億元經營利潤。

這家依托4.7億公益流量池構建商業閉環的互聯網保險平臺，雖實現連續12個季度盈利，卻深陷市值蒸發近九成的資本困局。當AI技術重構保險價值鏈與醫療生態協同效應尚未完全釋放之際，水滴正站在社會價值與商業價值交匯的十字路口。

01.利潤高增長背后，保險業務利潤達4.77億元

2024年，水滴公司全年凈營收27.72億元，歸母凈利潤3.68億元，同比大增119.8%；第四季度單季凈利潤9962萬元，營業費用占收比優化至45.1%。

水滴公司的商業模式以“公益流量池+保險變現”為核心：通過水滴籌積累4.7億用戶捐贈行為構建低成本獲客場景，再以定制化保險產品實現流量轉化。

數據顯示，截至2024年12月31日，水滴籌上線以來累計約4.7億用戶向超過340萬名患者捐贈675億元。2024年水滴籌的運營虧損約9508萬元，由水滴公司其他業務收入補貼籌業務可持續發展。值得一提的是，2024年12月，水滴籌正式成為民政部指定的個人求助網絡服務平臺。

盡管水滴籌業務持續虧損，但通過保險反哺形成商業閉環。

保險業務是水滴公司最主要的收入來源。第四季度水滴公司保險相關收入5.8億元，占到水滴公司整體收入85%，第四季度保險業務首年規模保費約19億，同比增長24.5%。此外，2024年全年首年規模保費達74.73億元，全年收入達23.6億元，全年經營利潤達到4.77億元。從用戶量來看，第四季度新用戶數量同比增長14.9%。

再拆解保險業務的盈利模式，主要依賴保險傭金和技術服務費，同時通過AI技術將服務效率以降低運營成本。

與此同時，水滴公司也在探索新的增長曲線。其創新業務翼帆醫藥2024年全年營收9110萬元。第四季度，翼帆醫藥與177家藥企和CRO合作。截至2024年12月底，翼帆醫藥累計招募了10395名患者入組，累計履約臨床試驗項目1212個。

該業務的價值在于填補臨床資源缺口，通過數字化招募加速藥物研發，與保險業務形成“健康管理-治療-保障”閉環。從長遠來看，醫療數據積累或為保險精算、AI模型訓練提供底層支持，但目前營收規模尚小，需觀察商業化提速能力。

02.股價低迷，資本市場信任困局待解

盡管業績持續飄紅，但水滴公司股價低迷的困境仍未破解。

水滴公司于2021年5月7日在紐交所上市，發行價為12美元，首日市值達47.3億美元，成為當時備受關注的保險科技股。但此后股價一路下跌，股價曾跌至1.05美元/股，接近紐交所1美元的退市警戒線。

2025年3月12日，受年報利好刺激，股價單日上漲10.46%至1.348美元，但較發行價仍跌近90%。相較上市初期，水滴市值已蒸發近九成。

水滴公司股價表現一定程度上反映了資本市場對其“公益引流+保險變現”模式的信任危機。

從2024年年報數據來看，保險業務全年首年保費同比增速僅5.1%，流量變現天花板隱現；醫療創新業務雖增速迅猛，但9110萬元的營收規模尚不足總營收的3.3%。未來，水滴需在合規性、盈利多元化和品牌信任重建上取得突破，才能重獲投資者青睞。

事實上，水滴公司也以回購和分紅傳遞信心。從2021年9月宣布啟動股票回購計劃以來，截至2025年2月末，水滴公司累計斥資約1億美元，從公開市場回購約5210萬股ADS（美國存托股票）。經過公司董事會批準，水滴公司還宣布將開啟新一輪現金股息派發，與股東共享公司的價值創造。

與此同時，水滴公司押注AI重構保險價值鏈。據了解，水滴在大模型應用上主要圍繞兩方面展開：一是推出AI保險助手，在輔助銷售、質檢等場景為保險服務人員進行賦能；二是升級AI保險專家，為用戶提供保險產品咨詢和規劃等服務，比如在客服場景已經上線AI保險客服“保小慧”，能夠7*24h及時響應用戶需求，全年預計可減少50%問題流轉率，服務效率提高50%。

“依托獨特而豐富的場景生態與對AI科技的長期深耕，我們完成了從產品到服務的全面升級，跑通了AI產業化落地的新范式。”水滴公司創始人兼CEO沈鵬稱，2025年將深化“科技普惠”戰略，探索健康管理服務等增量場景。

從全局來看，水滴正站在關鍵轉折點：既要守住保險基本盤，又需在醫療科技領域開辟第二戰場。當4.7億用戶的公益信任遇上AI技術的產業變革，這場關乎商業價值與社會價值的平衡術，或將重新定義互聯網保險的進化方向。