派财经_色哟哟一区_聚焦数字经济内容服务平台

重回繁榮,小米要破“心中賊”

錦緞耀華2022-05-26 10:16 數(shù)字產(chǎn)業(yè)
未來三年的轉(zhuǎn)型,如何尋求快速的周期切換,如何實現(xiàn)第二曲線的增長,是小米走向繁榮的關(guān)鍵。

上周小米(HK:01810)發(fā)布了2022年一季度報,波瀾不驚。低位徘徊的股價,同樣意興闌珊。很大程度上,市場已經(jīng)接受了一個基本事實:在手機行業(yè)本輪衰退周期未見底前,小米唯有蟄伏于淵。

更為具體地分拆來看,小米資本市場遇冷,大致有以下幾個核心原因:

1)17年智能手機出貨量達到峰值15.66億臺,之后逐年下降穩(wěn)定在14億左右。存量市場中,小米憑借著其極致的性價比,一路從無到有,從第五干到了全球出貨量第三,但此后行業(yè)二八格局趨于明顯,集中度再難提升。小米手機基本盤高端化轉(zhuǎn)型面臨困難,身后還有榮耀等廠商虎視眈眈。

2)AIOT(智能物聯(lián)網(wǎng))業(yè)務(wù)因為定價策略,與供應(yīng)商利潤分配不均。部分實力不俗的供應(yīng)商,依靠小米平臺穩(wěn)定基礎(chǔ)業(yè)務(wù)后,都在努力高端化,而小米定價策略注定無法分到“高端化”產(chǎn)品的蛋糕,導(dǎo)致小米AIOT業(yè)務(wù)存在隱患。

3)第二增長曲線仍待觀察。小米選擇造車方向正確,屬于沖破經(jīng)濟周期束縛的破局抉擇,但當前新能源汽車頭部企業(yè)年交付量均已達到十萬級,特斯拉更是有望年內(nèi)達到百萬級,小米破繭路徑壓力重重。

4)研發(fā)投入不夠“狠”。2021年度研發(fā)投入,在主要互聯(lián)網(wǎng)公司統(tǒng)計中排名偏后,研發(fā)占毛利比重有偏離互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)標準之勢,令人對其后勢爆發(fā)力存疑。

總結(jié)來說,小米“破山中賊易,破心中賊難”:著重強調(diào)的供應(yīng)鏈壓力、疫情帶來的危機,或許容易通過時間和管理解決;但周期切換帶來的挑戰(zhàn),卻像十五個水桶打水,頗有“七上八下”的意味。

無論如何,對于一個中國互聯(lián)網(wǎng)乃至制造業(yè)領(lǐng)域符號般的存在,小米重回繁榮是諸多投資者與消費者共同的期許。故而,破除“心中賊”已經(jīng)迫在眉睫。


01


上市以來首季“負增長”

年初以來市場遍布哀嚎,疫情影響下的股市波動較大。4月份中國信息通信研究院數(shù)據(jù)顯示,一季度國內(nèi)市場手機出貨量同比下降四成,一系列基本面信息似乎都透露著小米一季度報似乎會很難看。

不過財報發(fā)出后,似乎比市場預(yù)期要稍微強點,股價也是在第二天止跌反彈,但是幅度不大。

今年的一季度報是小米上市以來交的最差的一份“成績單”,我們來簡單回顧一下: 

Q1營收733.52億,毛利127.1億,較去年同期分別下降4.59%和10.25%。一季度QoQ(季營收成長(衰退)率)為-36.08%,19年四季度以來最低值,增速明顯放緩,也是自上市以來首個季度“負增長”

圖片

圖:小米一季度營收毛利   數(shù)據(jù)來源:Choice金融客戶端

圖片

圖:小米調(diào)整后利潤   數(shù)據(jù)來源:企業(yè)年報

毛利率的問題也較為突出。小米手機高端化戰(zhàn)略,使得智能手機ASP(平均售價)由20年Q3低點1022.3元,逐步爬升至一季度的1188.5元。去年拆分后的智能手機業(yè)務(wù)毛利率得益于ASP的提升,由20年Q2的7.7%逐步爬升至12%以上,但是今年一季度智能手機毛利率僅有9.9%,明顯ASP的提升沒有帶動毛利率增長。

首先能看出來的是,ASP的提升伴隨著供應(yīng)鏈成本不斷地升高,并且目前看來產(chǎn)品的定價增長幅度無法包住其銷售成本,有點“被迫”漲價的意味。

其次是一季度保持營收和出貨量的成本是非常高的,本質(zhì)上是用促銷打折的手段穩(wěn)定了短期的營收數(shù)據(jù),后期的經(jīng)營壓力也會非常大。

圖片

圖:小米智能手機ASP及毛利率    數(shù)據(jù)來源:企業(yè)年報

另外,小米集團一季度的存貨金額較大也是隱患之一。電子產(chǎn)品的營銷周期很快,尤其是今年二季度才是真正的受疫情影響的市場,周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨金額高對于電子產(chǎn)品行業(yè)是非常危險的信號。根據(jù)雷鋒網(wǎng)的信息,小米無論是高端機還是紅米。,都有不同程度的庫存積壓問題亟待解決。

圖片

圖:小米存貨數(shù)據(jù)   數(shù)據(jù)來源:Choice金融客戶端

當然一季度財報也有比較喜人的部分:小米一季度營收海外市場貢獻已經(jīng)達到了51.07%,再次超過了國內(nèi)市場占比。

事實上,小米過去五年在海外市場上突飛猛進(CAGR達到了50.27%),IOT近五年的表現(xiàn)也有上佳的表現(xiàn)(CAGR達到了37.96%),這正是其2019年股價從8.28港元到35.9港元的核心邏輯。

但從今天再來檢視這些邏輯,已經(jīng)出現(xiàn)松動跡象。

圖片

圖:小米收入按地區(qū)分類   數(shù)據(jù)來源:Choice金融客戶端


02


受困于“二八定律”

小米之所以能夠在短時間內(nèi)成為世界500強,主要原因在于吃到了功能機向智能機轉(zhuǎn)型的紅利,以及供應(yīng)鏈良好的管理所帶來的產(chǎn)品本身極致的性價比。而智能手機市場在2017年見頂之后,小米手機出貨量也從全球第五增長到第三,分到了華為退出和集中度提升的蛋糕。

圖片

圖:2011-2021智能手機全球出貨量 制圖:國際電子商情 數(shù)據(jù)來源:Counterpoint

但在此之后,你會發(fā)現(xiàn),小米正開始逐漸被封印在一個樸素的經(jīng)濟學(xué)規(guī)律里:

經(jīng)濟學(xué)家帕累托認為,在任何一組東西中,最重要的只占其中一小部分,約20%,其余80%盡管是多數(shù),卻是次要的,因此又稱二八定律。

1897年,意大利經(jīng)濟學(xué)者巴萊多,偶然注意到19世紀英國人的財富和收益模式。在調(diào)查取樣中,發(fā)現(xiàn)大部分的財富流向了少數(shù)人手里。同時,他還從早期的資料中發(fā)現(xiàn),在其他的國家,都發(fā)現(xiàn)有這種微妙關(guān)系一再出現(xiàn),而且在數(shù)學(xué)上呈現(xiàn)出一種穩(wěn)定的關(guān)系。

據(jù)Canalys發(fā)布2022一季度智能手機全球出貨量統(tǒng)計,除去TOP5廠商之后的市場份額分別為28%及同期的27%,基本符合了“二八”穩(wěn)定,行業(yè)的集中度提升邏輯已經(jīng)耗盡。第一的三星和第二的蘋果,這兩位老大哥的份額還在逆勢上升,而小米、OPPO和VIVO份額略有下滑。

圖片

圖:智能手機一季度全球出貨量   數(shù)據(jù)來源:Canalys

再看國內(nèi)市場的情況,根據(jù)Canalys發(fā)布2022一季度中國市場智能手機出貨量統(tǒng)計,榮耀今年一季度的出貨量YOY(年度增速)達到了驚人的205%,市場份額也從5%迅速增長到20%,超越了小米。也就是說,除了前方三星蘋果兩座大山,來自后浪的強沖擊也不可忽視。

圖片

圖:智能手機一季度中國出貨量   數(shù)據(jù)來源:Canalys

在存量市場博弈,小米能否挑戰(zhàn)三星、蘋果?答案是否定的。正如我們在2021年3月發(fā)布的報告中分析的一樣,三星和蘋果都是通過“稀缺性”,甚至是獨一無二的劃時代產(chǎn)品來實現(xiàn)高端化的。

蘋果不必多說,喬布斯在2007年拿出的IPhone2G革命性產(chǎn)品重新定義了移動智能機。而三星高端化也是依靠自己的SOC芯片,以及劃時代的曲面屏側(cè)屏技術(shù),成功俘獲高端消費者心智。

而無論是小米還是OV廠商,上個周期產(chǎn)品高端的賣點都是堆疊性能(例如首發(fā)高通芯片為賣點),當下則選擇以專用芯片自主芯片研發(fā)為消費心智錨點(例如當前用以主題公關(guān)的OPPO圖形加速計算專用的馬里亞納NPU芯片)。

相對而言,這些營銷手法與后發(fā)技術(shù),行業(yè)壁壘較低,很容易形成同質(zhì)化競爭。2021年出貨機型也能印證這一點,銷量前十的機型且ASP定價高于600美元的機型,全部來自蘋果。

圖片

圖:2021年按機型統(tǒng)計出貨量  來源:三易生活  數(shù)據(jù)來源:Omedia


03


AIOT破局需要更大魄力

既然智能手機業(yè)務(wù)很難升級,基本盤的市場預(yù)期非常局限,那么AIOT業(yè)務(wù)能否實現(xiàn)指數(shù)型增長破局,帶動小米在造車業(yè)務(wù)未明朗前走出一波趨勢?目前看,這重預(yù)期也不能樂觀。

AIOT業(yè)務(wù)特別依賴供應(yīng)鏈上各個廠商對小米的協(xié)同支持,在小米自傳《一往無前》中曾對此描述過理想的協(xié)同模型——“小米最終要達到的理想狀態(tài)是用戶登錄小米商城后,理解小米的產(chǎn)品在品質(zhì)和價格上都是最優(yōu)的,可以閉著眼睛隨便買。”

這句話中值得關(guān)注的點就是所謂的價格最優(yōu)。雷軍也承諾過“小米的硬件利潤率永遠不會超過5%”。但本質(zhì)上這與供應(yīng)商的利益是沖突的:

誠然小米能夠依靠其平臺積累的大量客戶為新產(chǎn)品提高銷量,并且通過互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)變現(xiàn)實現(xiàn)利潤增長。但是供應(yīng)商的利潤卻可能因此被卡死在一個很小的范圍內(nèi),產(chǎn)品力強的供應(yīng)商為了實現(xiàn)更高的利潤,產(chǎn)品高端化利潤最大化,就得“拋棄”小米。

這是一個基本的競爭與發(fā)展常識:麥肯錫三層面論提到,企業(yè)發(fā)展的三個階段在達到核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展后,需要發(fā)展新業(yè)務(wù)拓展新的機會,那么對于這些供應(yīng)鏈企業(yè)來說,借助小米平臺穩(wěn)定核心業(yè)務(wù)后,自然要追求高利潤,以高端產(chǎn)品開拓市場,打開新局面。

圖片

圖:增長三層面  數(shù)據(jù)來源:麥肯錫研究工具

例如生態(tài)鏈企業(yè)之一的石頭科技,其最新的21年財報顯示,智能掃地機器人的毛利率達到了48.16%,自有高端品牌毛利率明顯高于米家系列產(chǎn)品,招股說明書也顯示米家系列之外的高毛利產(chǎn)品才是石頭科技未來發(fā)展的重點。

圖片

圖:石頭科技營收構(gòu)成及年報附注   數(shù)據(jù)來源:企業(yè)年報

總體來說,小米也許可以在目前AIOT增量市場中,依靠龐大的平臺吸引新進的供應(yīng)商。但是平臺的定價策略,注定無法與供應(yīng)商中優(yōu)秀的廠商共同前行。同時,小米正是靠高性價比和“閉著眼睛選不會買貴”的策略做大做強的,粉絲營銷的體系下,如果不能果敢放棄這種定價策略,這種不良循環(huán),短時間內(nèi)肯定也無法改變。


04

周期切換須要切割昨天


很明顯,近年來全球的互聯(lián)網(wǎng)龍頭都面臨增長問題,今年一季度,谷歌凈利潤164.4億美元,同比下降8.3%;騰訊一季度營收持平,凈利潤255億同比下降達23%;亞馬遜一季度虧損38.4億美元,營收增長7%,創(chuàng)下自2001年以來最低增速。全球的經(jīng)濟波動可能真的需要技術(shù)性改革來緩解。

我們從穿越周期的角度來看小米的策略,能不能跟上互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的周期切換節(jié)奏:

1)老業(yè)務(wù)新升級。

對于小米的核心業(yè)務(wù)智能手機和AIOT,前文已經(jīng)分析了小米的問題,不再進行贅述,總結(jié)來講就是市場見頂,高端化難,供應(yīng)鏈利益分配亟待解決。

2)第二增長曲線。

我們收集了其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的第二曲線發(fā)展進度,百度主攻的自動駕駛,早在2013年便立項開始研發(fā),比阿里巴巴早了一年,比騰訊早了三年,目前來看更早的確定道路,帶來了研發(fā)能力的更上一籌。無人駕駛汽車早在3年前就正式上路,預(yù)計2年后就能帶來利潤。

圖片

圖:百度無人駕駛發(fā)展時間線  數(shù)據(jù)來源:清新汽車

西方社交龍頭Facebook,也是面臨既有主業(yè)增長見頂問題,但是早在2014年收購Oculus便開始對元宇宙的布局,通過不斷地收購相關(guān)產(chǎn)業(yè),提供技術(shù)資金扶持。圍繞硬件和生態(tài)兩方發(fā)力,以尋求硬件滲透率提升,帶動用戶增加、創(chuàng)作者可以獲得更多收入,再推動滲透率提升的螺旋增長。并于2021年正式更名為Meta,提出了八大元宇宙應(yīng)用場景。

圖片

圖:扎克伯格布局元宇宙時間線  數(shù)據(jù)來源:智東西

對于小米來說,第二增長曲線就是造車,我們2021年2月發(fā)布的報告中提到,小米造車早已不占“天時”,2024年小米汽車量產(chǎn),所面臨的造車新勢力普遍交付量達到了十萬級,特斯拉將達到百萬級。

小米在誕生之初敏銳的市場察覺和果敢的決斷,為其帶來了時間紅利。但是在造車這件事上顯得畏手畏腳,錯失第一輪紅利期的破局時機。屆時小米汽車的面臨的對手,大概率比手機市場更多且強硬。

圖片

圖:過去兩年造車新勢力交付量   來源:新財富

3)研發(fā)投入決心。

雷軍在18年5月的公開信中明確表示:“小米不單是硬件公司,也是互聯(lián)網(wǎng)公司”。那么對于互聯(lián)網(wǎng)公司,研發(fā)投入就是它的“生命源泉”。我們結(jié)合數(shù)據(jù)來扒一下小米的研發(fā)投入。2015-2021在財經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計的14家互聯(lián)網(wǎng)公司中,小米的研發(fā)投入排名實際偏后。

圖片

圖:中國科技企業(yè)研發(fā)支出  來源:財經(jīng)網(wǎng)

再根據(jù)財報對比百度、華為、格力和美的,研發(fā)費用毛利占比能很好的跨行業(yè)反應(yīng)企業(yè)研發(fā)投入意愿。畢竟公司規(guī)模有大有小,直接比較絕對值可能是不公平的;而且有的行業(yè)毛利率高,有的行業(yè)毛利率低,直接比較研發(fā)費用率也是不公平的。

從圖中能看到無論是華為還是百度,更愿意拿賺到的錢投入研發(fā)中,研發(fā)毛利占比達到了40%以上。而小米卻投入趨緩,2021年年報顯示占比僅為22.6%,從曲線上看,反而有趨近于傳統(tǒng)制造業(yè)公司格力和美的的趨勢。

這么看來,小米更像一家硬件公司,對于研發(fā)投入缺乏“狠”勁和前瞻。這或許是其轉(zhuǎn)型較慢的原因,畢竟種一棵樹最好的時機是十年前。

圖片

圖:研發(fā)毛利占比   數(shù)據(jù)來源:企業(yè)年報

借用小米商業(yè)自傳《一往無前》里面的一句話:“更深的海,更狂的浪,潮聲轟鳴,總在前方。”未來三年的轉(zhuǎn)型,如何尋求快速的周期切換,如何實現(xiàn)第二曲線的增長,是小米走向繁榮的關(guān)鍵。

或許我們不能在某項指標上苛責一個成立僅12年的企業(yè),否定它的發(fā)展道路,但是正如雷軍所說的那樣,一家初創(chuàng)公司理應(yīng)是充滿活力干勁,而不是為了短期的利益、銷量所放棄長遠的計劃。還是衷心希望這個全球最“年輕”的500強,能夠在“破心中賊”的決策上足夠果敢——既然選擇“一往無前”,便不能貪戀昨天。

【本文為合作媒體授權(quán)派財經(jīng)轉(zhuǎn)載,文章版權(quán)歸原作者及原出處所有。文章系作者個人觀點,不代表派財經(jīng)立場,轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者及原出處獲得授權(quán)。有任何疑問都請聯(lián)系(paicaijing314@126.com)。
免責聲明:本網(wǎng)站所有文章僅作為資訊傳播使用,既不代表任何觀點導(dǎo)向,也不構(gòu)成任何投資建議。】

猜你喜歡

主站蜘蛛池模板: 大鼠骨髓内皮祖细胞-小鼠神经元-无锡欣润生物科技有限公司 | 无菌检查集菌仪,微生物限度仪器-苏州长留仪器百科 | 橡胶粉碎机_橡胶磨粉机_轮胎粉碎机_轮胎磨粉机-河南鼎聚重工机械制造有限公司 | 粘弹体防腐胶带,聚丙烯防腐胶带-全民塑胶 | 线粒体膜电位荧光探针-细胞膜-标记二抗-上海复申生物科技有限公司 | 清管器,管道清管器,聚氨酯发泡球,清管球 - 承德嘉拓设备 | 包装设计公司,产品包装设计|包装制作,包装盒定制厂家-汇包装【官方网站】 | 上海质量认证办理中心| 上海APP开发-APP制作-APP定制开发-上海APP开发制作公司-咏熠科技 | 钢衬玻璃厂家,钢衬玻璃管道 -山东东兴扬防腐设备有限公司 | 净化工程_无尘车间_无尘车间装修-广州科凌净化工程有限公司 | 德州网站开发定制-小程序开发制作-APP软件开发-「两山开发」 | 房车价格_依维柯/大通/东风御风/福特全顺/江铃图片_云梯搬家车厂家-程力专用汽车股份有限公司 | 驾驶式洗地机/扫地机_全自动洗地机_工业洗地机_荣事达工厂官网 | 不锈钢螺丝,不锈钢螺栓,不锈钢标准件-江苏百德特种合金有限公司 交变/复合盐雾试验箱-高低温冲击试验箱_安奈设备产品供应杭州/江苏南京/安徽马鞍山合肥等全国各地 | 蜗轮丝杆升降机-螺旋升降机-丝杠升降机厂家-润驰传动 | 耐高温硅酸铝板-硅酸铝棉保温施工|亿欧建设工程 | 防爆型气象站_农业气象站_校园气象站_农业四情监测系统「山东万象环境科技有限公司」 | 清水-铝合金-建筑模板厂家-木模板价格-铝模板生产「五棵松」品牌 | 河南包装袋厂家_河南真空袋批发价格_河南服装袋定制-恒源达包装制品 | 蒸汽热收缩机_蒸汽发生器_塑封机_包膜机_封切收缩机_热收缩包装机_真空机_全自动打包机_捆扎机_封箱机-东莞市中堡智能科技有限公司 | 哔咔漫画网页版在线_下载入口访问指引 | 体坛网_体坛+_体坛周报新闻客户端 | 脉冲除尘器,除尘器厂家-淄博机械| 大型果蔬切片机-水果冬瓜削皮机-洗菜机切菜机-肇庆市凤翔餐饮设备有限公司 | 锻造液压机,粉末冶金,拉伸,坩埚成型液压机定制生产厂家-山东威力重工官方网站 | 多物理场仿真软件_电磁仿真软件_EDA多物理场仿真软件 - 裕兴木兰 | 台湾HIWIN上银直线模组|导轨滑块|TBI滚珠丝杆丝杠-深圳汉工 | 艺术涂料|木纹漆施工|稻草漆厂家|马来漆|石桦奴|水泥漆|选加河南天工涂料 | 金属软管_不锈钢金属软管_巩义市润达管道设备制造有限公司 | 洛阳防爆合格证办理-洛阳防爆认证机构-洛阳申请国家防爆合格证-洛阳本安防爆认证代办-洛阳沪南抚防爆电气技术服务有限公司 | 首页-恒温恒湿试验箱_恒温恒湿箱_高低温试验箱_高低温交变湿热试验箱_苏州正合 | 防腐木批发价格_深圳_惠州_东莞防腐木厂家_森源(深圳)防腐木有限公司 | 石油/泥浆/不锈钢防腐/砂泵/抽砂泵/砂砾泵/吸砂泵/压滤机泵 - 专业石油环保专用泵厂家 | 印刷人才网 印刷、包装、造纸,中国80%的印刷企业人才招聘选印刷人才网! | 彼得逊采泥器-定深式采泥器-电动土壤采样器-土壤样品风干机-常州索奥仪器制造有限公司 | 香蕉筛|直线|等厚|弧形|振动筛|香蕉筛厂家-洛阳隆中重工 | 萃取箱-萃取槽-PVC萃取箱厂家-混合澄清槽- 杭州南方化工设备 | 洛阳装修公司-洛阳整装一站式品牌-福尚云宅装饰 | 上海小程序开发-小程序制作-上海小程序定制开发公司-微信商城小程序-上海咏熠 | 石家庄网站建设|石家庄网站制作|石家庄小程序开发|石家庄微信开发|网站建设公司|网站制作公司|微信小程序开发|手机APP开发|软件开发 |