本文系基于公開(kāi)資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

出品｜公司研究室大消費(fèi)組

文｜曲奇

11月23日，港交所顯示，衛(wèi)龍美味全球控股有限公司通過(guò)港交所上市聆訊。11月24日開(kāi)始IPO上市前的投資者教育，預(yù)計(jì)籌集資金不到1.5億美元，與此前傳出的募資5億美元，減少了70%。

最新版招股書顯示，2022年上半年，衛(wèi)龍收入22.61億，同比下滑1.8%。自5月漲價(jià)后，衛(wèi)龍的辣條賣不動(dòng)了？

01、辣條漲價(jià)后收入反下滑

2019年至2021年，衛(wèi)龍營(yíng)收分別為33.9億、41.2億、48億，年復(fù)合增長(zhǎng)率為19.1%，

2022年上半年，衛(wèi)龍收入22.61億，同比下滑1.8%。

對(duì)于上半年收入下滑，衛(wèi)龍表示主要原因來(lái)新冠肺炎疫情對(duì)公司生產(chǎn)及交付產(chǎn)生影響，以及自調(diào)味面制品的銷售收入有所減少，該項(xiàng)收入由14.01億降至13.41億，同比下滑4.3%。衛(wèi)龍的調(diào)味面制品主要包括辣條及親嘴燒。2022年5月，衛(wèi)龍對(duì)辣條等主要產(chǎn)品進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)或更換新包裝，并對(duì)銷售價(jià)格進(jìn)行上調(diào)，致使客戶需要一定時(shí)間應(yīng)對(duì)該價(jià)格調(diào)整，銷售端受到影響。

凈利潤(rùn)方面，2019年至2021年，公司凈利潤(rùn)分別為6.58億、8.19億、8.27億，年復(fù)合增長(zhǎng)率為12.11%。2022年上半年，衛(wèi)龍由盈轉(zhuǎn)虧，虧損2.61億。

對(duì)此，衛(wèi)龍表示主要是今年4月以1.57億美元的價(jià)格向特定投資者發(fā)售約1.58億股的普通股，由此產(chǎn)生了一次性開(kāi)支6.29億。若撇除這筆開(kāi)支，衛(wèi)龍經(jīng)調(diào)整的凈利潤(rùn)為4.25億元，同比增長(zhǎng)11.84%。

02、引入高瓴、紅杉是把雙刃劍

衛(wèi)龍于2001年在河南漯河成立，但經(jīng)營(yíng)多年，公司都未曾引入外部投資者。2021年5月，衛(wèi)龍首次向港交所遞交招股書。在遞交招股書之前的兩個(gè)月，也就是2021年3月，衛(wèi)龍引入高瓴、騰訊、紅杉資本等多家知名戰(zhàn)略投資者。

IPO前，創(chuàng)始人劉衛(wèi)平和劉福平兩兄弟為衛(wèi)龍的控股股東，通過(guò)旗下公司持有衛(wèi)龍84.45%股份。CPE持有衛(wèi)龍4.26%股份、高瓴持股2.26%、騰訊和云鋒基金各自持股1.23%、紅杉資本和厚生投資各自持股0.55%、河南財(cái)政廳及漯河經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)旗下的上海泓漯持股2.26%。

引入高瓴、紅杉等戰(zhàn)略投資者，雖然可以在上市前幫助衛(wèi)龍?jiān)谫Y本市場(chǎng)提高知名度，但根據(jù)高瓴近年來(lái)的風(fēng)格，引入高瓴或許是一把雙刃劍。

高瓴曾以價(jià)值投資者的名號(hào)，投資過(guò)藍(lán)月亮、良品鋪?zhàn)拥裙荆鲜泻蠊蓹?quán)解禁期一到，高瓴往往會(huì)對(duì)投資的公司進(jìn)行減持。網(wǎng)上也有人戲稱高瓴從“時(shí)間的朋友”變成了“時(shí)間的炮友”。

當(dāng)高瓴對(duì)藍(lán)月亮、良品鋪?zhàn)訙p持之時(shí)，高瓴的影響力往往會(huì)對(duì)這些公司在資本市場(chǎng)上的股價(jià)、市值表現(xiàn)帶來(lái)更大的波動(dòng)。

高瓴對(duì)藍(lán)月亮、良品鋪?zhàn)拥裙镜臏p持行為，未來(lái)何時(shí)會(huì)發(fā)生在衛(wèi)龍身上，倘若日后面對(duì)高瓴的減持，衛(wèi)龍又做好準(zhǔn)備了沒(méi)？