文|恒心

來源|博望財經(jīng)

東風(fēng)汽車以肉眼可見的速度加快布局新能源賽道。

步入12月，東風(fēng)汽車交出了一份答卷。今年前11個月東風(fēng)新能源汽車?yán)塾?jì)售出416178輛，同比漲幅高達(dá)173%，其中11月單月售出新車45672輛，同比增長76.2%。

業(yè)績?nèi)绱烁咚僭鲩L離不開背后的戰(zhàn)略調(diào)整。目前東風(fēng)旗下新能源版圖大概有四塊，包括東風(fēng)風(fēng)神、兩大合資品牌東風(fēng)本田及東風(fēng)日產(chǎn)，還有就是嵐圖汽車。

但這似乎仍沒有達(dá)到東風(fēng)集團(tuán)的預(yù)期。近日，東風(fēng)柳州汽車有限公司旗下乘用車品牌東風(fēng)風(fēng)行宣布戰(zhàn)略調(diào)整，決定在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)100%電動化，五年內(nèi)停產(chǎn)燃油車。到2030年，東風(fēng)風(fēng)行將持續(xù)在新能源領(lǐng)域投入200億元。

自然，東風(fēng)集團(tuán)戰(zhàn)略調(diào)整也是順應(yīng)市場。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，11月我國乘用車市場零售170.1萬輛，同比下降6%，環(huán)比下降8%；全國乘用車廠商批發(fā)200.5萬輛，同比下降7%，環(huán)比下降9%。雖整體市場有所低迷，但新能源汽車仍環(huán)比10月微增。值得一提的是，在世界杯熱潮下，新能源產(chǎn)品出口增長迅速，預(yù)計(jì)12月將進(jìn)一步帶動新能源汽車的增長。

基于對東風(fēng)集團(tuán)前景的信心及長期投資價值的認(rèn)可，東風(fēng)汽車將適時地繼續(xù)增持股份。12月2日，東風(fēng)集團(tuán)公告稱，自于2022年11月28日至2022年12月2日，東風(fēng)汽車通過港股通管道以平均價格約4.28港幣收購東風(fēng)集團(tuán)1584.8萬股H股股份。緊隨上述增持后，東風(fēng)汽車于公告日持有公司股份增至59.059億股，占所發(fā)行總股數(shù)約68.55%。

資料來源：東風(fēng)集團(tuán)官網(wǎng)。

增持消息也提振了市場信心，東風(fēng)集團(tuán)股價抬升。東風(fēng)汽車，能借助新能源“東風(fēng)”順利轉(zhuǎn)型嗎？

01

上半年?duì)I利雙降的罪魁禍?zhǔn)资巧逃密嚢鍓K疲軟

不少讀者可能認(rèn)為，近年來由于疫情等諸多方面因素的綜合影響，汽車行業(yè)遭遇了嚴(yán)重的缺芯問題，加之受國際鐵礦石價格上漲影響，國內(nèi)鋼材出廠價大幅上漲，汽車行業(yè)的成本進(jìn)一步加大，這都將會導(dǎo)致整個汽車行業(yè)的不景氣。

事實(shí)上真的是這樣嗎？

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年9月，盡管國內(nèi)多地疫情發(fā)酵導(dǎo)致局部靜態(tài)管理，對終端銷售帶來一定影響，但在國家購置稅減半政策和地方促消費(fèi)政策的持續(xù)發(fā)力下，乘用車市場活力依舊，延續(xù)6-8月快速增長勢頭，同比繼續(xù)保持較高增速。

中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年1~10月我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成548.5萬輛和528萬輛，同比分別增長111.4%和105.4%，產(chǎn)銷連創(chuàng)歷史新高。與此同時，今年前十個月我國新能源汽車的市場滲透率攀升至24%，較去年13.4%增加了快一倍。此外，今年前十個月我國新能源汽車出口量同比增長96.7%至49.9萬輛，出口延續(xù)高增長態(tài)勢。

據(jù)公開資料顯示，作為我國產(chǎn)業(yè)鏈最為完整的汽車集團(tuán)之一，東風(fēng)集團(tuán)主要產(chǎn)品包括商用車和乘用車（基本型乘用車、MPV和SUV及與乘用車有關(guān)的汽車發(fā)動機(jī)和零部件），且商用車及乘用車車型均涵蓋了傳統(tǒng)動力車和新能源汽車。東風(fēng)集團(tuán)自主品牌“東風(fēng)”系列卡車在商用車市場具有領(lǐng)先地位，合資車企憑借技術(shù)與品牌優(yōu)勢保持很強(qiáng)的市場競爭力和盈利能力。

2021年，東風(fēng)集團(tuán)銷售汽車277.51萬輛，市場占有率為10.56%，繼續(xù)保持領(lǐng)先的行業(yè)地位。同期，自主品牌乘用車業(yè)務(wù)持續(xù)高速發(fā)展，銷量同比增長47.12%。

不得不說，東風(fēng)集團(tuán)作為特大型汽車制造企業(yè)，亦是中國汽車行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最齊全、產(chǎn)品陣營最豐富的汽車企業(yè)之一，規(guī)模優(yōu)勢突出，行業(yè)地位領(lǐng)先，品牌認(rèn)可度很高。2021年，東風(fēng)集團(tuán)還位居《財富》世界500強(qiáng)第85位、中國制造業(yè)500強(qiáng)第9位，領(lǐng)先的行業(yè)地位以及雄厚的經(jīng)營實(shí)力可對其經(jīng)營發(fā)展提供良好支持作用。

但美中不足的是，東風(fēng)集團(tuán)2022年上半年?duì)I收、利潤同比雙降。

此前9月9日，東風(fēng)集團(tuán)發(fā)布了2022年上半年財報，顯示上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入443.09億元，較去年同期的700.47億元下降36.7%；歸屬于上市公司股東凈利潤55.29億元，較去年同期的86.13億元下降35.8%。

資料來源：東風(fēng)集團(tuán)官網(wǎng)。

背后的罪魁禍?zhǔn)资巧逃密嚢鍓K疲軟。

財報顯示，東風(fēng)集團(tuán)上半年汽車銷量同比下降13.4%至123.42萬輛，其中乘用車銷量105.96萬輛，同比降幅1.5%；商用車銷量17.46萬輛，同比降幅約50%，實(shí)現(xiàn)銷售收入208.08億元，較去年同期的545.19億元下降61.8%。

對此，東風(fēng)集團(tuán)解釋稱，“主要受物流行業(yè)運(yùn)力過剩、疫情反復(fù)多點(diǎn)頻發(fā)、油價上漲等主要因素影響，行業(yè)需求低迷”。

02

定位高端的嵐圖卻成了“累贅”？

4月3日，比亞迪宣布自今年3月起停止燃油汽車的整車生產(chǎn)，未來在汽車版塊將專注于純電動和插電式混合動力汽車業(yè)務(wù)。隨著比亞迪打響停產(chǎn)燃油車的“第一槍”，各家車企紛紛效仿，其中也包括了東風(fēng)集團(tuán)。

那目前東風(fēng)集團(tuán)旗下各個新能源板塊表現(xiàn)如何呢？

以今年前11個月銷量數(shù)據(jù)來看，東風(fēng)風(fēng)神累計(jì)共售出68543輛，同比增長159.2%；其中11月單月銷量6355輛，同比增長34.8%，無疑是東風(fēng)集團(tuán)新能源汽車領(lǐng)域最大的“功臣”。

兩大合資品牌貢獻(xiàn)也不小。東風(fēng)本田前11個月累計(jì)售賣純電動汽車16086輛，同比增長194.1%，其中11月份銷售2039輛，同比增長262.8%；東風(fēng)日產(chǎn)累計(jì)銷量37889輛，同比增長245%，其中11月單月出售3361輛，同比增長27.9%。

但嵐圖依舊在拖后腿。嵐圖汽車前11個月累計(jì)銷售17652輛，其中11月單月交付1508輛，雖同比增長32%，但環(huán)比下降了四成。頗有趣的是，最初嵐圖汽車2022年交付目標(biāo)為4.6萬輛，年中下調(diào)至3.1萬輛，照目前來看，嵐圖2022年目標(biāo)達(dá)成無望。

對此，嵐圖汽車CEO盧放表示，“目前，嵐圖的生產(chǎn)交付面臨較大挑戰(zhàn)。本月嵐圖全國超過80%的銷售門店日常運(yùn)營受到不同程度的影響。同時，工廠所在地受當(dāng)?shù)匾咔橹萍s，生產(chǎn)排期不得不做出相應(yīng)調(diào)整，導(dǎo)致部分車輛交付延后。我們正積極應(yīng)對，克服困難，全力穩(wěn)定生產(chǎn)，保障交付”。

令人大跌眼鏡的是，本以為隨著定位“零焦慮高端智慧電動品牌”的嵐圖加入，看似東風(fēng)集團(tuán)補(bǔ)足版圖，但實(shí)際上卻成了“累贅”。

據(jù)官網(wǎng)介紹，作為中國“造車新實(shí)力”嵐圖汽車科技有限公司充分整合東風(fēng)公司超50年的造車技術(shù)和優(yōu)勢資源；以用戶為中心，構(gòu)建創(chuàng)新的商業(yè)模式，致力于成為中國高端電動汽車領(lǐng)導(dǎo)者；以“讓汽車驅(qū)動夢想，為美好生活賦能”為品牌使命，為當(dāng)代社會新中堅(jiān)力量創(chuàng)造現(xiàn)代格調(diào)的美好生活。

但實(shí)際上嵐圖并沒有借助東風(fēng)集團(tuán)的優(yōu)勢掀起大風(fēng)大浪，不僅銷量上遠(yuǎn)不及“蔚小理”，而且自身造血能力極差，僅一年半就燒掉了14多億，還得靠東風(fēng)集團(tuán)輸血才能存活下去。

但在這個“拼爹”的時代，嵐圖還是頗受一級市場投資者的認(rèn)可。

此前11月18日，嵐圖宣布已完成A輪引戰(zhàn)融資協(xié)議簽署和交割，本輪融資近50億元，融資后市場估值近300億元。值得一提的是，這是中國新能源汽車行業(yè)迄今規(guī)模最大的首輪融資。

據(jù)悉，嵐圖本輪融資的投資方共有10家，由具有戰(zhàn)略協(xié)同的央企國家隊(duì)和大型國有金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合領(lǐng)投，國有資本、地方國資、產(chǎn)業(yè)及民營資本積極跟投，東風(fēng)集團(tuán)同步跟進(jìn)。據(jù)官方介紹，嵐圖將本輪融資資金將用于支撐嵐圖技術(shù)研發(fā)、營銷投入、數(shù)字化體系建設(shè)、生產(chǎn)能力建設(shè)等與嵐圖主營業(yè)務(wù)經(jīng)營及拓展相關(guān)事宜。

據(jù)“貝殼財經(jīng)”報道，對于嵐圖下一步在資本市場的規(guī)劃，嵐圖汽車CFO沈軍表示：“嵐圖將在本輪成功融資的基礎(chǔ)上，根據(jù)實(shí)際發(fā)展需要及市場情況，擇機(jī)繼續(xù)開展后續(xù)輪次融資工作；同時，嵐圖也將綜合市場及監(jiān)管政策情況，考慮后續(xù)IPO計(jì)劃。具體資本運(yùn)作計(jì)劃請以嵐圖后續(xù)公告為準(zhǔn)”。

03

控股股東變更只為了嵐圖上市？

2022年5月，東風(fēng)集團(tuán)與下屬合營企業(yè)東風(fēng)汽車有限公司（“東風(fēng)有限”）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，東風(fēng)有限擬將其持有的下屬上市公司東風(fēng)汽車5.98億股股份（占東風(fēng)汽車已發(fā)行股份總數(shù)的29.90%）轉(zhuǎn)讓給東風(fēng)集團(tuán)股份，并約定在前述股份轉(zhuǎn)讓完成后，東風(fēng)集團(tuán)向東風(fēng)汽車除公司自身以外的全體股東發(fā)出部分要約收購，以取得對東風(fēng)汽車的控制權(quán)；要約收購股份數(shù)量為5.02億股，占上市公司總股本的25.10%，要約價格為5.60元/股。

上述股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓及要約收購?fù)瓿珊螅瑬|風(fēng)集團(tuán)將最多持有東風(fēng)汽車55.00%的股份，要約收購總金額不超過28.11億元。

10月17日，東風(fēng)汽車披露了《關(guān)于東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司要約收購公司股份交割完成的公告》，截至10月14日上述要約收購的清算過戶手續(xù)辦理完畢，東風(fēng)集團(tuán)持有上市公司共計(jì)11億股股份，占上市公司總股本的55%。

本次交易完成后，意味著東風(fēng)集團(tuán)控股股東將由東風(fēng)汽車變更為東風(fēng)集團(tuán)，由東風(fēng)集團(tuán)直接管理。

資料來源：東風(fēng)汽車官網(wǎng)。

據(jù)“華夏時報”報道，東風(fēng)集團(tuán)此次收購東風(fēng)汽車股權(quán)或是為嵐圖汽車借殼上市做準(zhǔn)備。

老話說得好，“車是好車，一切好辦”。嵐圖提升產(chǎn)品質(zhì)量才是唯一出路。