兔年開始第一天迎來開門紅。可對于押寶*ST凱樂的7萬多股民而言，今天又是吃悶棍的一天。更可怕的是，強制退市的腳步越來越近了。作為*ST凱樂此前定增的主承銷商，申萬宏源證券也被投資者怒懟。

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退市基本成為定局

毫無意外，兔年開市第一天，*ST凱樂又是跌停。截止今天收盤，*ST凱樂收盤價0.55元/股，下跌5.17%。而在春節放假前，*ST凱樂的收盤價只有0.58元，且已經連續17個交易日低于1元面值了。

1月17日，*ST凱樂發布公告，截至2023年1月17日，公司股票收盤價為0.67元/股，已連續13個交易日低于1元。即使后續7個交易日連續漲停，也將因股價連續20個交易日低于1元而觸及交易類退市指標。

此外，公司還涉及到另外2項強制退市指標。

2022年12月3日，*ST凱樂公告稱，收到中國證監會《行政處罰和市場禁入事先告知書》。2016年至2020年間，*ST凱樂合計虛增營業收入達512.25億元，虛增收入金額占當年披露營業收入的比例分別為48.99%，73.31%，86.32%，85.85%和91.13%；合計虛增利潤總額59.36億元，虛增利潤總額占當年披露利潤總額的比例分別為64.97%，99.99%，144.84%，183.71%和247.45%。此外，*ST凱樂5年間合計虛增營業成本443.52億元，合計虛增研發費用9.37億元。這涉及到重大違法類強制退市指標。

另外一個是財務類退市指標。

1月13日晚間，*ST凱樂發布2022年業績預虧公告，公司預計2022年度期末凈資產為虧損21.54億元至23.22億元，2021年期末凈資產為虧損18.15億元。同時，公司預計2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.38億元到-5.07億元。若2022年業績預告與最終發布的年度報告財務數據無重大偏差，*ST凱樂將連續兩年期末凈資產為負值，根據《上海證券交易所股票上市規則》的相關規定，公司可能觸及財務類退市指標情形，公司股票將被終止上市。

*ST凱樂的主營業務是以專網通信設備、光纖光纜、通信硅管等產品為主。2016年到2020年連續五年財務造假，牽扯進由神秘人隋田力導演的“專網通信”騙局。

二級市場上，總有一些投資者喜歡“以小博大”。認為博對了就是一筆財富，st凱樂三個月前已經開始提示退市風險，至今還有7萬投資者被困在了里面。

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券商督導形容虛設？

*ST凱樂造假案爆發后，監管部門也對公司做出過罰款1000萬元的處罰。對直接負責人朱弟雄罰款500萬元，對其他直接責任人員隴凱、韓平、段和平等處以60萬到200萬元不等的罰款，另有一大波受損股民開始起訴。不過，想要拿到賠償難度不小。截止到2022年三季度末，*ST凱樂賬面貨幣資金不到1億元、資產負債率卻高達156%，早已資不抵債。

這場騙局的背后，券商督導也被公開質疑。

自媒體作者“基本面力場”認為，“不管申萬宏源證券是不是這場驚天騙局的幫兇，至少是難辭其咎的”。在股吧，有投資者跟帖認為“申萬宏源是幫兇，應該承擔股東的損失”，“申萬宏源應該承擔連帶賠償責任”等。

2016年5月，*ST凱樂實施過一次定向增發，募資了10億元，申萬宏源證券擔任主承銷商。也是從這一年，*ST凱樂開啟了專網通信財務造假的歷程。2019年5月，申萬宏源證券為*ST凱樂出具的《持續督導保薦總結報告書》表示，“在持續督導期間，凱樂科技除募集資金使用存在違規情況之外，能夠根據有關法律、法規及規則的要求規范運作，并及時、準確的按照要求進行信息披露；重要事項公司能夠及時通知保薦機構并與保薦機構溝通，同時應保薦機構的要求提供相關文件。”

可那個時候，已經是*ST凱樂財務造假很嚴重的階段了。

作為一家知名老牌投行，申萬宏源證券近年來也是頻頻出問題。

2022年12月，申萬宏源保薦的中自環保科技股份有限公司上市當年即虧損，保代楊曉、張仕源被證監會采取認定為不適當人選6個月的監管處罰。

2022年10月，因為行使超額配售權購入股票出現違規，申萬宏源遭上交所警示。

2022年8月，申萬宏源遭到北交所斥責，要求其“端正執業態度，勤勉盡責，切實提高執業水平和執業質量”。

2022年4月，申萬宏源在廣東中圖半導體科技股份有限公司IPO保薦過程中，因前五大客戶信息披露不準確、未完整披露高級管理人員與主要客戶的關系。保薦代表人盛培鋒、鄧少華被上交所出具警示函。

2022年3月，申萬宏源在保薦的南京燦能電力自動化股份有限公司（南京燦能）項目過會三天后收到了北交所的警示，原因南京燦能項目上存在著未勤勉盡責之處。兩位保代劉成、王鵬被警示。

近年來，證監會不止一次強調，證券公司需強化責任，充分發揮守門人和融資見證人的作用，為新時代資本市場建設添磚加瓦。可為什么申萬宏源還在頻頻翻車呢？