3月20日，瑞士信貸歐股盤初下挫63%，而在上一周，這支股票的累計(jì)跌幅達(dá)到了21%。

而這一天，本是瑞士央行提出的，瑞銀和瑞信“達(dá)成一個(gè)簡單直接并購方案”的日子。

一家聞名全球的老牌資本主義銀行就在如此短促的時(shí)間里，急速縮水，并非常公開的陷入泥沼當(dāng)中。

顯然，全球范圍內(nèi)，圍繞銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)陰云正在升級(jí)過程中，瑞信CEO克爾納承認(rèn)，在硅谷銀行破產(chǎn)后，全球銀行業(yè)經(jīng)歷了艱難的一周。

這種說法似乎是將危機(jī)的源頭錨定硅谷銀行，就像2008年全球金融危機(jī)一樣，危機(jī)首先發(fā)酵于美國，然后再全球蔓延。

但它也許并不準(zhǔn)確，實(shí)際上，早在2022年10月，一位澳洲廣播公司記者推特發(fā)文稱：“據(jù)可靠信源透露，一家主要的國際投行在崩潰邊緣。”這一消息獲得了多位投資人士的轉(zhuǎn)發(fā)和全球媒體的廣泛報(bào)道，各類猜測都指向了近兩年持續(xù)虧損的瑞信。

成立于1856年，總部設(shè)在瑞士蘇黎世的瑞信，是瑞士第二大銀行，在全球50多個(gè)國家和地區(qū)有超過5萬名員工。傳聞發(fā)酵后，瑞信向大客戶及投資者重申公司有償付能力，資產(chǎn)負(fù)債表處于健康水平，市場波動(dòng)均在掌握之中。

“大而不倒”是商界生存信條之一。

瑞士的銀行業(yè)一向以優(yōu)質(zhì)服務(wù)、可靠保密聞名于世。若是瑞信“暴雷”，產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)必將波及全球金融市場，也會(huì)損害以金融為支柱產(chǎn)業(yè)的瑞士在全球的地位，瑞士政府不得不站出來替瑞信撫平信任危機(jī)。

彼時(shí)，瑞士央行和瑞士金融市場監(jiān)督管理局表示正在密切關(guān)注瑞信的情況，會(huì)確保其處在穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。同月，瑞士央行與美聯(lián)儲(chǔ)緊急簽訂了總額高達(dá)110億美元的流動(dòng)性貨幣互換協(xié)議。

然而，深陷高風(fēng)險(xiǎn)逐利、內(nèi)控缺失、幫毒販洗錢等驚天丑聞當(dāng)中，瑞信給銀行業(yè)埋下的信用危機(jī)，卻未必是通過短期注入流動(dòng)性就能解決的。

01

瑞士央行力挺之下，瑞信近幾個(gè)月來表面維持著平靜。然而客戶們的行動(dòng)表明了真實(shí)的態(tài)度——沒有人愿意拿自己的真金白銀做賭注。

2022年，瑞信銀行共流失了1230億瑞郎的存款。其中，四季度資金凈流出達(dá)到了驚人的1105億瑞士法郎。根據(jù)年報(bào)，2022年瑞信稅前損失為32.58億瑞郎，歸屬于股東的凈虧損為72.93億瑞郎，這是2008年金融危機(jī)以來的最大年度虧損。

據(jù)外媒報(bào)道，為了留住客戶，2023年瑞信開展史無前例的拓客活動(dòng)，向500萬美元以上的亞洲賬戶推出遠(yuǎn)超行業(yè)均值的定存產(chǎn)品，1年期存款利率達(dá)7%。在“不擇手段”的努力下，2023年1月瑞信的存款終于恢復(fù)為“凈正”。

如此高的利息不由得擔(dān)憂瑞信該如何維持住運(yùn)轉(zhuǎn)，會(huì)不會(huì)再次采取冒進(jìn)的投資策略。當(dāng)然，要直接賴賬，“利息差”也可以迎刃而解。

瑞信瀕臨崩潰的直接原因正是盲目的高風(fēng)險(xiǎn)策略和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的缺失。

2021年3月，供應(yīng)鏈金融公司Greensill破產(chǎn)。瑞信旗下投資基金是Greensill發(fā)行的一系列證券的主要買家，規(guī)模超過100億美元。事發(fā)后，瑞信宣稱追回了70億美元，還有30億美元的損失待處置。

同月，對(duì)沖基金經(jīng)理Bill Hwang管理的基金Archegos爆倉，創(chuàng)下了單個(gè)投資者單日虧損超100億美元的歷史記錄，瑞信在這次驚天爆倉中損失54億美元。

巨雷引爆后，Bill Hwang因涉及一系列違規(guī)操作被逮捕。瑞信則在報(bào)告中承認(rèn)并未充分落實(shí)內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)，公司高管甚至是在爆倉前幾天才了解到該基金一些存在極大風(fēng)險(xiǎn)隱患的關(guān)鍵信息。

投資失敗對(duì)瑞信的客戶而言或許還算不上大問題，隨后的泄密事件讓瑞信的處境更加惡化。

2022年2月，在民間反貪腐組織OCCRP的籌劃下，瑞信逾1.8萬個(gè)賬戶信息被匿名信源泄露給《南德意志報(bào)》，并擴(kuò)散到46家西方主流媒體，一系列揭露“瑞信秘密”呈現(xiàn)在大眾面前。

一方面，瑞信被指控長期縱容并幫助販毒、洗錢、腐敗和其他嚴(yán)重犯罪活動(dòng)，備受輿論譴責(zé)。2022年6月，瑞士最高刑事法庭裁定瑞信未能盡責(zé)履職，縱容保加利亞毒販在2007年利用該行洗錢。

至此，瑞信成為瑞士歷史上第一家在刑事案件中被判定有罪的大型銀行。

另一方面，泄密事件擊垮了瑞信在高端金融服務(wù)業(yè)保持私密性的口碑，造成了一定的程度的客戶流失。為了穩(wěn)住客戶，瑞信表示泄密事件中涉及的賬號(hào)近九成已經(jīng)被關(guān)閉或即將鎖定，暗指泄密信息陳舊過時(shí)，同時(shí)，瑞信斥責(zé)刊發(fā)報(bào)道的媒體詆毀名譽(yù)，并試圖抹黑整個(gè)瑞士金融市場。

為給瑞信挽回顏面，也是保住國家的經(jīng)濟(jì)命脈，2023年瑞士檢察機(jī)構(gòu)以“違反瑞士銀行保密法”“對(duì)瑞信造成損害”“向外國組織或其代理人提供機(jī)密商業(yè)信息”的理由對(duì)泄密肇事者啟動(dòng)刑事調(diào)查和訴訟。

從目前來看，調(diào)查肇事者對(duì)挽救瑞信的口碑能起到的作用極其有限。相比較資本代名詞的銀行，把見不得光的事情放到了大眾面前的人，更容易得到輿論的支持。

02

棘手的形勢讓瑞信不得不大刀闊斧改革。

2022年7月，瑞信進(jìn)行管理層改組，克爾納臨危受命擔(dān)任首席執(zhí)行官，他多次表示：“我們正在從根本上重組投資銀行，以創(chuàng)建一家更簡單、更穩(wěn)定、圍繞建立的、更專注于客戶需求的新銀行。”

簡言之，瑞信將以財(cái)富管理、瑞士銀行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為重心，精簡結(jié)構(gòu)，降低成本。

投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行深度重組，其證券化產(chǎn)品集團(tuán)（SPG）和相關(guān)融資業(yè)務(wù)出售給受Apollo Global Management和PIMCO的附屬公司管理的投資平臺(tái)；瑞信咨詢和杠桿金融業(yè)務(wù)則拆成更名為“瑞信第一波士頓”，定位為從事資本市場和顧問業(yè)務(wù)的獨(dú)立銀行；同時(shí)，創(chuàng)建“資本釋放部門”逐步關(guān)閉非戰(zhàn)略、低回報(bào)和高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

種種舉措核心目的是降低反映承受財(cái)務(wù)壓力并保持償付的能力的CET1比率，既核心資產(chǎn)與其風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)總資產(chǎn)的比率。

在重組過程中，引入“不差錢”的資方墊背也是關(guān)鍵一環(huán)。想要擴(kuò)大在全球金融領(lǐng)域影響力的中東國家自然成為了瑞信的合作者。

沙特國家銀行與合作伙伴投資最多15億瑞郎，以9.9%的股權(quán)成為瑞信的第一大股東。2023年1月，卡塔爾投資局獲準(zhǔn)增資，在瑞信持股升至6.87%。

考慮到瑞信的體量和瑞士在金融領(lǐng)域的獨(dú)特地位，外界對(duì)瑞信的自我改革一直抱著相對(duì)寬容的態(tài)度。然而硅谷銀行48小時(shí)閃電破產(chǎn)讓資本市場不安情緒被無限放大，瑞信危機(jī)再次被放到了聚光燈下。

硅谷銀行破產(chǎn)以來，全球市場對(duì)銀行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)有了更真切的感受，銀行股遭遇大幅看衰。既然一家業(yè)務(wù)模式備受認(rèn)可的銀行可以在擠兌中瞬間崩潰，本就岌岌可危的瑞信又為什么不能倒呢？

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月14日，瑞信發(fā)布年度報(bào)告，稱在2022財(cái)年和2021財(cái)年的報(bào)告程序中發(fā)現(xiàn)“重大缺陷”，未能在財(cái)務(wù)報(bào)表中設(shè)計(jì)和維持有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。隨后，沙特國家銀行主席一邊肯定瑞信轉(zhuǎn)型方案，一邊明確表示不會(huì)再出錢滿足瑞信增加流動(dòng)性的訴求。

受此消息影響，瑞信一度暴跌接近30%，收盤價(jià)創(chuàng)下近年新低，約74億瑞郎。

03

克爾納承認(rèn)，瑞信推遲發(fā)布年報(bào)“導(dǎo)致外界對(duì)瑞信的進(jìn)一步關(guān)注”。不過，他讓員工要繼續(xù)對(duì)工作充滿信心：“重要的是專注事實(shí)，并增強(qiáng)我行的實(shí)力。”

“后爹”沙特靠不住，瑞信還是得指望“親爹”瑞士央行出手。

瑞士央行及瑞士市場監(jiān)管局發(fā)布聲明:將在必要時(shí)向擁有全球性活躍業(yè)務(wù)的銀行提供流動(dòng)性,將在必要時(shí)向瑞信提供流動(dòng)性。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月16日，瑞信宣布獲得了瑞士央行500億瑞郎(約合540億美元)的流動(dòng)性支持，并提出回購30億瑞郎的債務(wù)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月18日，瑞士聯(lián)邦委員會(huì)就瑞信問題舉行了特別會(huì)議。據(jù)媒體估計(jì)，瑞士金融監(jiān)管部門將公布救助瑞信的新計(jì)劃。自瑞信陷入泥潭，瑞士央行就在撮合市值600億瑞郎的瑞士第一大銀行瑞士聯(lián)合集團(tuán)收購瑞信，關(guān)起門來解決問題。

當(dāng)然還有讓瑞銀并購瑞信的方案，只是目前來看，瑞銀出于對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，對(duì)收購沒什么興趣。

據(jù)消息人士透露，瑞銀不僅提出瑞士政府為其收購瑞信提供約60億美元的擔(dān)保，甚至只肯給出至高10億美元的收購價(jià)，并且堅(jiān)持要求設(shè)定“重大不利變化”條款，即如果其信用違約掉期（CDS）躍升100個(gè)基點(diǎn)以上，瑞銀有權(quán)取消交易。瑞銀的抵觸態(tài)度顯示出同行業(yè)對(duì)手對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的排斥和擔(dān)心，沾染上有不確定風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，是改善對(duì)方還是被同化可真是說不好的事情。

這一侮辱性報(bào)價(jià)遭到了瑞信的強(qiáng)烈抵制。雖深陷泥潭，瑞信仍有足夠的償還能力，并非不能繼續(xù)嘗試依靠自身解決問題。同時(shí)，多個(gè)銀行對(duì)瑞信旗下表現(xiàn)較好的資產(chǎn)表示出了興趣，瑞信有很高可能性收到更具競爭力的報(bào)價(jià)。

“瑞信不僅是瑞士的問題，也是全球的問題。”

多國央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在密切關(guān)注瑞信的動(dòng)向。從目前來看，歐美沒有任何一個(gè)國家想要看到瑞士上演“雷曼時(shí)刻”，背靠瑞士政府的支持，瑞信尚有喘息調(diào)整的空間。

只是，在瞬息萬變、人力都可以被AI取代的時(shí)代，談大而不倒有些過時(shí)了，永遠(yuǎn)有虎視眈眈的替代者，永遠(yuǎn)有想要割席的同行者。

在經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻的大環(huán)境下，沒什么是絕對(duì)安全的，本國央行終究也會(huì)有兜不住底的窟窿。參與者都在變得更精明，沙特介入但不多幫忙，無非也是在落實(shí)用可控成本管理，不好就撤，見好再收。

寄希望于央行救市，還不如做好自身調(diào)整。