倒計時20天，“白衣騎士”太盟投資集團現身，王健林再次化解危機。

12月12日，在珠海萬達商業管理集團股份有限公司（下稱“珠海萬達商管”）沖刺IPO未果，對賭面臨違約之際，其控股股東大連萬達商業管理集團股份有限公司（下稱“大連萬達商業”）與太盟投資集團(PAG)簽署新投資協議，后者將聯合其他投資者在2021年的投資贖回期滿（2023年底）時，經萬達商業贖回后，對萬達商管再投資。

按照新協議，大連萬達商業持股40%，為單一最大股東，太盟等機構合計持股60%。

如此一來，珠海萬達商管此前因上市對賭協議而來的危機得以解除，但付出的“代價”也不菲。大連萬達商業持有珠海萬達商管的股份比例從78.83%降至40%，而投資人的持股比例則上升了38.85%。

不過，新的投資也帶來更加充裕的資金。12月13日，據新媒體“藍鯨財經”，新協議引入新投資人的加入，大連萬達商業陸續獲得增量資金近300億元，同時大連萬達商業與珠海萬達商管之間的輕資產運營模式將進一步優化，大連萬達商業向珠海萬達商管支付的委托管理費也將明顯降低。

“藍鯨財經”援引知情人士消息稱，“以上投資條件不僅體現了珠海萬達商管較為理想的估值，也大幅提升了大連萬達商管的資產價值，預計提升金額將達數百億元，同時還將明顯提升大連萬達商管的資金實力與資產流動性。”

值得注意的是，一旦新的投資協議實施，由于大連萬達商業持股比例降至67%絕對控制權以下，王健林將面臨失去絕對控制權的風險。而這是否會對珠海萬達商管未來上市產生影響？此次出手的“白衣騎士”太盟投資集團，又將會有什么新布局？

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因股權結構變動

短期內恐難以上市

2021年，太盟投資曾和香港地產大亨鄭裕彤家族、碧桂園、中信資本、螞蟻金服、騰訊等22家投資人，對珠海萬達商管投資380億元，其中太盟投資的出資額約為28億美元（約180億人民幣），占總投資額的比例最大，約47.37%。

按照彼時的對賭協議，若珠海萬達商管在2023年底前未能完成上市工作，萬達需要向22家投資者按照8%的收益率，回購總額380億元的股權。

2021年10月21日，萬達商管首次向港交所遞交上市申請，2022年又陸續遞交兩次，結果三次均以失敗告終。2023年6月萬達商管第四次提交IPO，但半年內仍未有新動靜。

一邊是IPO多次嘗試未果，一邊是對賭協議的大限之日即將到來。此次新協議的簽訂，無疑讓萬達和王健林都松了一口氣。但股權結構的大比例變動，又給公司上市帶來了一些不確定因素。

來源：易維視

IPG中國區首席經濟學家柏文喜表示，如果萬達商管的股權結構發生重大變動，根據香港監管規則，其上市則會受到一定的限制。如果股權變動而導致公司的控制權發生變化，那么公司在一定期限內不能進行上市申請，主要考慮到控制權變動對于公司治理、企業穩定運營的影響。這個期限通常是至少三年。

他進一步表示，不過，具體情況還要看香港證券交易所的具體規定和要求。而且從王健林依然為萬達商管第一大股東且保持企業運營權的角度來看，可能另當別論了。

香頌資本董事沈萌認為，萬達商管為了解除對賭的壓力，向投資者釋放了更多的股份，但是從結果上，王健林仍保留了實際控制權，因此對上市的影響有限。但是受內地調控政策的限制，萬達商管短期內恐怕仍難以得到香港上市的必要批準。

02

太盟投資為何“力挺”萬達商管？

此次，“力挺”萬達的太盟投資，是亞洲最大的獨立另類投資管理集團之一，也是唯一一家總部在亞太區的另類投資公司，有“亞洲小黑石”之稱。

目前，太盟投資資產類別包括私募債務、私募股權、風險投資、房地產、基礎建設及對沖基金等，資產管理規模約為500億美元（約合人民幣3183億元），約30支活躍基金。截至2021年年底，太盟投資已投資超過700億美元，并已實現退出400億美元（約合人民幣2548億元）。

太盟投資曾于2022年3月尋求港交所IPO，根據其此前公布的《招股書》，公司有三大核心策略部門，分別是信貸及市場、私募股權、不動產。2010年，太盟投資將三部門整合為統一的運營平臺。

同年，“中國私募大王”單偉建以創始人身份加入太盟投資，并帶領著三大策略部門在跨經濟周期及動態市場的發展下實現了穩健增長。在近300家機構基金投資者的支持下，太盟投資的資產管理規模在過去十年中增長了約六倍。

來源：易維視

其中，公司私市股權業務由單偉建于2010年創立，專注大型并購投資以及成長型投資。

房地產領域，太盟集團此前已經多次出手落子。2011年后，日本大阪環球影城因旅游業蕭條陷入危機。太盟投資2013年底宣布入股，以2.5億美元（約合人民幣16億元）支持影城的正常運營，2015年，大阪環球影城客流量漲幅達18%，安然度過經濟危機。

此外，同樣是2013年，太盟投資收購上海悅達889廣場項目65%股權，兩年后又聯手萬科、鐵獅門收購了瑞安房地產旗下的上海企業天地三期。

2017年11月，太盟投資還與招商蛇口按4:1的出資比例在開曼群島聯合設立地產基金Super Alliance Real Estate L.P.，該地產基金以境外協議轉讓的形式迅速收購了由招商蛇口持有的上海招商局大廈100%股權、上海招商局廣場100%股權、和位于北京商務區核心區的北京招商局大廈91%的股權，交易總對價約計50億元人民幣。

2021年萬達商管IPO前夕，太盟投資聯合騰訊、阿里合計投資13億美元（約合人民幣83億元）。

成立至今的種種動態，都能看出太盟投資對于地產的熱情。

來源：易維視

對于太盟投資此前曾擁有企業絕對控制權，單偉建曾表示，爭取控制權的目的，是改變被收購公司的管理，最終提高公司價值，“收購只有創造價值才能獲利”。

不過，沈萌表示，太盟只是投資機構，并不會越過王健林自己去運營，更多還是支持王健林并和王健林一起推動萬達商管的業績成長、以及繼續推進上市。

他進一步表示，投資機構的初衷是更安全得賺更多，沒有以絕對控制權為目標的，絕對控制權只是實現初衷的一種方式，但不是唯一方式。

需要說明的是，此次故事的另一個主角——珠海萬達商管，是一家輕資產物業管理公司，其核心業務就是管理運營萬達廣場。

早在2021年準備沖刺港股時，珠海萬達商管與大連萬達商業進行重輕資產調配，王健林將29家重資產項目公司剝離至大連萬達商管，并將部分物管和商管分拆至珠海萬達商管。

從運營模式來看，珠海萬達商管的輕資產模式，主要分為委托管理、租賃運營兩種。截至11月，珠海萬達商管運營管理全國494個大型商業中心，平均年增長率約為9%，其中，290個為大連萬達旗下商業中心，204個為第三方輕資產商業中心。

對于此次，太盟投資再次投資珠海萬達商，柏文喜表示，“兩者合作當然實現了‘1+1>2’的效果，如果太盟不再次領投，萬達商管這個坎兒能否過去都很難說，此前俏江南張蘭對賭輸了的結果就是反面案例。”

柏文喜還認為，“太盟有可能會對萬達商管的治理結構和運營模式進行調整和優化，以適應市場變化和公司發展需要。”

如今，太盟投資集團還將目光放在中國消費品和服務市場。

工商信息平臺愛企查顯示，截至目前，太盟投資集團投資過的項目多達37個。單偉建掌舵的太盟投資集團投資過必康制藥、大道金服、易車網、捷信中國、珍愛網、榮昌制藥、騰訊音樂、優然牧業、樂信集團、奈雪的茶、萬達商管、眼得樂等諸多公司。

03

從戈壁灘走出的“中國私募之王”

2019年，《財富》雜志稱單偉建為“中國私募之王”，并表示：“單偉建的觀點之所以很有價值，因為他可以從三種對立的角度看待中國經濟，很少有專家能做到?！?/strong>

而單偉建內在的對立角度，或許與他的成長軌跡有關，可以說，單偉建人生的每一步，都恰好踩在了時代的節點上。

1953年，單偉建在北京出生，父親是一名海關官員，母親從事文秘工作。雖然父母工作體面，但動蕩年代，單偉建和所有人一樣，面臨著饑餓、貧窮。

單偉建沒有接受過初高中教育，小學畢業三年后便到內蒙古的戈壁灘開墾荒地，成為一名種植小麥和玉米的農民，一干就是6年。

幸運的是，來到戈壁灘之前，單偉建在朋友的幫助下成功組裝了一臺半導體收音機，能夠接收國際新聞，這成為他與外界連接的重要裝備，他還通過收音機自學英文。

單偉建曾在其著述《走出戈壁》中表示：“我在任何時候都做好準備。如果命運不舛，不給我機會，那無怨無悔。但如果機會來了，可我沒有準備好，那就是我的過錯。所以我永不言棄。這就是我在遇到挫折的時候對自己的堅持?！?

1975年，單偉建等到了自己的機會，只有小學學歷的他，通過自學，拿到了北京對外貿易學院 (現對外經濟貿易大學)入學名額，終于走出戈壁。

來源：單偉建微博頭像

而后，單建偉開啟了學霸的生涯。1979年，單偉建赴美留學。博士畢業后，在賓夕法尼亞大學沃頓商學院當了六年的助理教授，這所學?，F在是中國人最鐘愛的美國商學院品牌之一，培養了國內一大批包括投資人在內的商業精英。

1993年，單偉建辭去教職，出任摩根大通董事總經理，成為一位常駐香港的投行家。5年后，單偉建又加入了TPG投資集團，自此開始了亞太區私募股權投資生涯，并主導了韓國第一銀行和深圳發展銀行的收購。

2010年，單偉建離開TPG加入太盟投資，以創始人、董事長的身份創立太盟私募股權投資版圖，開啟了現在三大業務聯合發展的時代。

70歲的單偉建執掌太盟投資13年后，似乎沒有退休的打算。不知這位老將，還將在未來創造怎樣的奇跡？

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