提起安克創新，或許很多人還比較陌生，但是這家低調的中國企業卻早已蜚聲海外。

安克創新科技股份有限公司創辦于2011年，是一家專注于中高端智能消費電子產品的自主設計、研發和銷售的民營科技型跨境出口品牌企業，曾入選《2019福布斯中國AIoT百強企業》。其品牌Anker，自2012年起，陸續在亞馬遜為主的各大平臺包攬“#1BestSeller”，在美國亞馬遜平臺上的銷量僅次于蘋果官方排名第2；在日本亞馬遜平臺位居消費電子品類單品銷量的第1名。

得益于品牌建設和產品研發，安克創新已成功打造了智速充電品牌Anker，智能家居品牌Eufy、智能聲學品牌Soundcore，3個年營收超過30億的自主品牌。目前企業業務遍及全球140多個國家與地區，服務用戶超過1億。

一直以來，安克創新在業務擴張上遵循一套“淺海戰略”，即拓展新品類時選擇有一定市場規模，且品類仍處于產品生命周期的成長期的細分領域。這套打法曾在最初助力其成功崛起，打造出一個又一個爆款。但隨著行業的變化加劇，這套打法似乎需要重新打磨，安克創新也在摸索中轉型。

渠道轉型難言樂觀

在成立初期，抱緊亞馬遜“大腿”的策略讓安克創新嘗盡了甜頭，比如其曾連續三年進入BrandZ“中國出海品牌50強”榜單前十強，獲得過亞馬遜頒發的“杰出中國制造獎”等。

但另一方面過度依賴單一平臺，也為安克創新埋下了很大的隱患。

眾所周知，歐美國家對知識產權保護和服務要求相當嚴格，2021年4月至今，亞馬遜平臺上的被封店鋪已達到數萬家，而亞馬遜店鋪一旦被封，意味著自注冊以來積累的權重、流量、好評等等都將付諸東流。

安克創新或許也意識到了過度依賴亞馬遜所帶來的風險，所以其在獨立站、其他平臺和線下渠道皆有布局。可盡管如此，安克創新的渠道轉型還是慢了一些。

2023年H1公司線上渠道收入48.6億元，同比增長28.3%，線上渠道占總收入達69%。公司線上渠道又以亞馬遜為主，2023年H1公司亞馬遜渠道收入39.5億元占總收入56%。

圖源：東吳證券

但是線下渠道的拓展進展緩慢，從公布的H1數據來看，安克創新線下渠道占比不僅沒有增長反而還有所下降。

眾所周知，進駐發達國家的線下KA渠道非常重要，但是比較困難。截至2023年H1安克創新已入駐北美地區沃爾瑪、百思買、塔吉特、開市客等，以及日本零售巨頭7-11便利店集團等主流渠道。但今年上半年，安克創新線下渠道收入為22億元，占總收入比重只有31%，比前三年都要低。

對于安克創新的渠道轉向效果，華泰證券在研報中指出，公司原材料成本與海運成本仍處于高位，同時產品需要不斷推陳出新，研發費用與營銷投入或拖累安克創新未來2至3年的盈利能力。

二級市場對于安克創新的表現同樣信心不足。2020年8月24日，安克創新上市首日報收146.86元/股，相比發行價66.32元/股，大漲121.44%。而到了今年8月24日，安克創新當日報收76.08元/股，一年時間股價蒸發48%，距離腰斬也僅一步之遙。

股東也在近日選擇減持套現。

公告顯示，安克創新收到董事、副總經理張山峰先生出具的告知函，截至公告披露之日，張山峰先生本計劃在實施期間內累計減持股份170萬股，占公司總股本比例0.42%。

行業增速放緩

簡單來看，安克創新的主要產品可以分為充電類產品（Anker品牌）、智能創新類產品（Eufy品牌和NEBULA品牌）、無線音頻類產品（Soundcore品牌）和其他，2023年H1，上述業務占總收入的比例分別為49.3%、27.54%、22.12%和1.05%。

但受俄烏沖突、全球通脹、疫情造成的供應鏈中斷等因素影響，消費者對消費電子支出呈現出愈加謹慎的態度，這也讓安克創新受到了一定影響。

以占比最大的充電類產品為例，根據Counterpoint此前公布的數據，2023年Q2全球智能手機市場營收年同比下降8%。而到了Q3，全球智能手機出貨量為2.96億部，同比下降0.3%，這已經是智能手機銷量連續第九個季度出現下滑。

而作為配套產品的充電設備同樣趨冷，數據顯示，安克創新充電類產品增速已經由2021年的34.0%將至今年H1的18.29%。

圖源：東吳證券

另一方面，無論是國內還是國外，充電類產品都面臨著技術壁壘不高、同質化競爭嚴重等問題，導致安克創新難以打造堅固的護城河。目前，除了綠聯科技、羅馬仕等直接競爭對手外，安克創新還面臨著華為、小米、OPPO等手機廠商的跨界打擊。

無獨有偶，占比第二大的智能創新類產品也不太順利。安克創新的智能創新類產品主打清潔場景，以智能掃地機器人（Eufy品牌）為主。

據GfK、中怡康、NPD和Stackline數據統計，2023年上半年全球掃地機器人市場規模達27.6億美元，同比下降4.9%。

受行業下滑影響，身處其中的安克創新智能掃地機器人增速也迎來下滑，2022年增速只有7.0%，相比前兩年的102.6%和34.1%，幾乎是斷崖下滑。

圖源：Canalys

而在無線音頻類產品領域，安克創新不僅需要面對蘋果、三星、小米等手機品牌的競爭，還要面對Beats、索尼、森海塞爾等專業音頻設備企業。財報顯示，2022年安克創新該品類的增速只有-1.1%。

市場調查機構 Canalys 發布最新報告，2023年第二季度全球個人智能音頻設備（包括 TWS, 無線頭戴，無線頸掛）下滑了2%，出貨量達到9568萬部。而以排名來看，蘋果、三星、小米、OPPO等手機廠商名列前茅。

庫存壓力大增

多個主業增速下滑，進一步增加了安克創新的經營風險。

據Q3財報顯示，安克創新當季的存貨達到30.62億，同比增長23.50%。同時，公司的存貨周轉天數也從Q1的78.28天大幅增長到Q3的91.74天。

公司三季度末存貨金額較大的原因方面，安克創新稱，公司在今年三季度末的存貨金額較大主要是來自對產成品的主動備貨。考慮到四季度有黑五、圣誕節等多個大促活動，為了確保產品供應的穩定性，公司通常會提前備貨，因此會導致賬上存貨金額的增加。

表面上看，“提前備貨”確實可以在大型購物節期間事半功倍，但從企業經營的角度來看，大量的存貨如果不能如愿售出，將成為巨大的隱患。有人說“庫存是萬惡之源”，是有一定道理的。

庫存對于企業經營的危害，主要體現在三個方面：

第一是庫存增加了企業經營的風險，無論是產品還是原材料，其價格每時每刻都在發生著變化，企業銷售的產品或者采購原材料價格的降低，都可能會導致產品的滯銷以及產品生產成本的高企。

第二庫存占用企業現金資源，大量的庫存導致了產品無法變現，進而可能引起企業運營困難等連鎖反應。

第三庫存阻滯了企業創新和再投資，在現代工業中，創新已經成為企業的生命。但是高庫存使得企業資源被大量占用，企業沒有足夠的資源投入創新之中，這使得企業的創新能力日漸衰退。

此外，安克創新的產品質量和服務態度不斷遭到消費者的投訴。今年6月，有消費者在黑貓投訴平臺投訴稱，自己的Eufy掃地機器人（型號RoboVac X8 Hybrid），更換電池后產品發生無法正常使用的問題，反復多次溝通后客服始終沒有安排維修。而截至到發稿前，該條投訴的狀態依然是“處理中”，也就是說在過去的五個月里，消費者依然沒有得到妥善的售后處理。

而從更大的角度來看，安克創新的產品也缺乏不同品類之間的連接性。

隨著物聯網時代到來，不同設備之間的連接性顯得日趨重要。以小米為例，據官方數據，截止目前，小米已成為全球最大的消費級IoT平臺，連接設備數已達6.55億臺，擁有5個及以上小米IoT設備的用戶已達1300萬。這種備受推崇的“無縫體驗”也幫助小米的收入節節攀升，2023年Q3小米IoT與生活消費產品收入達人民幣207億元，同比增長8.5%，毛利率創歷史新高，同比提升4.3個百分點達17.8%。

安克創新將充電、智能家居、音頻等產品生硬分類，雖然每個小品類中有自己的生態，但是各品類間缺乏連接和協同，這就導致消費者使用時無法感受到萬物互聯的便捷性。長遠來看也不利于產品銷售和用戶維護，更難以形成矩陣化的競爭壁壘。

坦白而言，過去三年（2019年-2022年）安克創新的經營環境遭遇了前所未有的挑戰，接下來，如何順利轉化存貨降低成本，如何提升各品類產品協同性，都是擺在安克創新面前的問題。

參考資料：

《安克創新：3C出海品牌典范，持續拓展打開增長空間》，華安證券

《中國智造出海標桿：品牌優勢筑長期壁壘，多品類矩陣打開成長空間》，東吳證券