公司研究室

文/虎山

2024年12月25日，博時基金發布公告，旗下主動權益基金核心人物沙煒因個人原因離職。這位管理公募基金9年的老將離開，成為博時權益投資團隊崩塌的最新注腳。

一年來，包括陳鵬揚、曾鵬在內的多位明星基金經理相繼卸任。陳鵬揚管理的“博時價值臻選”虧損接近50%，最終選擇離開。

昔日肖風麾下“五虎將”撐起的投研榮光早已消散，取而代之的是2024年17只基金清盤，位列行業“清盤王”的尷尬紀錄。

投研體系根基動搖

作為中國首批成立的五家基金管理公司之一，博時基金曾是中國公募行業的標桿。1998年成立之初，博時憑借發行國內首只封閉式基金、貨幣市場基金等創新產品迅速崛起。

肖風時代的“五虎將”團隊（楊銳、董良泓、李志惠、李雪松、邵凱）曾是博時最耀眼的名片。這支隊伍不僅幫助公司登上行業巔峰，更奠定了博時強大的投研基因。

隨著“五虎將”相繼離開，博時的人才根基開始動搖。2025年春節前后，博時基金再次密集調整基金經理，涉及卓若偉、陳偉、李重陽等多名核心成員。

業績不佳成為離場主因。卓若偉管理的博時恒盛一年持有期A累計虧損13.74%，在偏債混合型基金中排名倒數，基金規模縮水95%。

基金經理離職潮直接暴露出博時權益投資團隊的管理問題。優秀基金經理頻繁離職，繼任者多為“年輕選手”，缺乏長期投資經驗，市場信任度低。

規模大縮水，清盤潮席卷養老基金

博時基金的權益類基金表現持續低迷。截至2024年底，其股票型基金管理規模下滑至行業第19位，混合型基金管理規模連續兩年排在行業第16位，創下近十年來最差記錄。

具體產品表現觸目驚心：博時消費創新A成立以來凈值腰斬，巨虧51.6%，同類排名墊底；博時榮升穩健添利從2020年成立時規模近10億元，到2025年1月最終清盤。

數據揭示出更全面的潰敗：截至2024年12月，博時旗下111只偏股型基金中，56只處于虧損狀態，其中31只虧損超過20%；混合型基金中，64只產品長期虧損，16只產品跌幅超過30%。

曾經的明星基金也難逃厄運。博時匯興成立于2021年，曾是百億級明星基金，成立時規模147.19億元。截至2024年底，規模縮水至60.24億元，近三年虧損15.44%，成立以來虧損28.46%。

清盤潮成為博時最顯眼的傷疤。自2021年起，博時已有38只基金被清盤，2025年僅前三個月又有22只基金步入清算程序。2024年全年，博時基金清盤17只基金，成為行業“清盤王”。

更令人憂慮的是，連養老目標基金也未能幸免。博時養老目標日期2035、2040、2045、2050四只產品相繼清盤。這些本應追求長期穩定收益的產品提前退場，對品牌形象構成重大打擊。

固收業務獨木撐天，成業績唯一亮點

在權益投資節節敗退之際，債券業務成為博時基金唯一的支柱。2024年，博時基金實現營收45.89億元，凈利潤15.15億元，同比增長0.25%。這一業績幾乎完全依賴固收產品的支撐。

規模數據顯示，截至2024年底，博時基金的資產管理規模達1.72萬億元，較2023年末增長9.78%。其中公募基金管理規模為1.09萬億元，非貨幣公募基金管理規模達到6311億元，同比增長18.71%。

ETF規模突破1300億元，成為博時規模增長的重要因素。2024年二季度，博時旗下債券型基金管理規模增長近400億元，其中博時信用債純債A規模增長超46億元、博時四月享120天持有期債券A增長68.4億元。

2025年6月初，債券產品持續吸引資金流入。信用債ETF博時（159396）最新規模達77.26億元，創成立以來新高，單日成交額超10億元。30年國債ETF博時（511130）十日內“吸金”近10億元。

ETF困局，規模業績雙輸，產品布局失誤頻現

盡管ETF整體規模增長，但博時在ETF領域同樣面臨挑戰。Wind數據顯示，博時旗下45只ETF中有18只規模在1億元以下，其中規模不足5000萬元的“迷你”基金11只，占比超過24%。

收益表現更令人堪憂。博時旗下45只ETF產品中，有30只自成立以來收益率為負，14只產品的虧損幅度超過30%。這些產品大多成立于2019年后，反映出公司在產品布局上的系統性失誤。

以博時恒生醫療保健ETF為例，該基金成立于2021年3月18日，恰逢A股/H股市場牛市周期尾聲。截至2024年9月，其成立以來回報率為-64.81%，投資者損失慘重。

博時中證醫藥50ETF同樣生不逢時。該基金成立于2021年7月，主要投資估值高企的醫藥龍頭股。在隨后的集采政策沖擊下，醫藥股普遍大幅下跌，導致基金成立以來收益率達-53.86%。

基金經理的管理能力也備受質疑。博時“ETF團隊”成員尹浩管理的12只ETF產品目前均處于虧損狀態，其中7只虧損幅度超過30%。新生代基金經理唐屹兵管理的9只ETF產品中，僅有1只實現了正收益。

錯失AI風口，八年計劃難解近渴

面對困局，博時基金試圖通過戰略調整扭轉頹勢。公司實施 “5+3”計劃，旨在用八年時間重建完整的投研架構。然而遠水難解近渴，博時在把握市場機會方面明顯滯后。

2024年AI行情成為博時錯失良機的典型案例。在行業普遍抓住AI投資熱潮時，“博時科技一哥”肖瑞瑾管理的基金表現不佳，其在管的7只基金中5只虧損超過20%，其中博時創新精選A業績最差。

公司治理層面，博時近年高層頻繁變動。2021年權益老將高陽從鵬華基金回歸擔任總經理，但未能改善業績。2023年，第三任董事長張光華上任，與總裁江向陽搭檔，試圖重塑業務結構。

然而這些調整尚未帶來實質性改變。截至2024年三季度，博時股票型基金管理規模僅1185億元，遠低于債券型基金的4095億元，權益投資能力持續下滑趨勢未改。

產品策略方面，博時曾大力布局“固收+”產品，但在市場波動加劇時效果不佳。博時恒盛一年持有期A維持高權益倉位和高可轉債配置，在2023年市場調整時未能有效避險，導致連續三年虧損。

2025年6月3日，博時信用債ETF（159396）成交額突破10億元，規模創歷史新高；30年國債ETF（511130）十日吸金近10億。這些數據彰顯債券領域優勢，卻同時凸顯權益短板。

博時混合基金管理規模三年縮水56.5%，股票基金規模跌至行業第19位。養老基金清盤、明星基金經理持續出走、權益產品潰不成軍，揭示出這家老牌公募的系統性問題。

博時提出的“5+3”八年復興計劃尚未顯現成效。在AI引領的科技牛市中踏空，在核心人才持續流失中掙扎，曾經的老五家光環已然褪色。

債券業務的繁榮掩蓋不了權益投資的潰敗。如果無法重建權益投研能力，博時可能永遠無法真正重回一線陣營。