A股很靈性，每波行情都喜歡尋找一個契機，并在此基礎上選擇一只股票做領頭羊。這一回，充當這個英雄的是白酒頭部公司瀘州老窖（000568.SZ）。

9月27日盤前，瀘州老窖發布2021年限制性股票激勵計劃(草案) ，受這一利好刺激，瀘州老窖集合競價跳空高開7%以上，開盤后即封住漲停，進而激活整個白酒板塊行情。在瀘州老窖帶動下，營收百億以上的白酒TOP7公司中，五糧液（000858.SZ ）、古井貢（000596.SZ）、順鑫農業（000860.SZ）漲停，貴州茅臺(600519.SH)盤中觸及漲停，洋河股份（002304.SZ）漲幅8.66%，只有近期股價一直強勢的山西汾酒（600809.SH）沖高回落。

茅五瀘選擇在國慶節前放量向上突破，瀘州老窖股權激勵草案發布只是一個契機。最大的可能是有先知先覺者掌握了頭部廠家動銷關鍵信息，因而提前動手。不過，瀘州老窖選擇在目前點位推出新一輪股權激勵方案，無疑顯示了公司高層對自家股票價值的深度認可，因此，也給了外部投資者巨大信心。

事實上，作為股權激勵的老司機，瀘州老窖無疑是股白酒中最善于應用這一資本工具的公司，而每一輪激勵，也都讓參與者賺得盆滿缽滿。

第一輪股權激勵面向經銷商，利益深度綁定促成國窖1573破圈

瀘州老窖第一輪股權激勵，對象不是公司核心員工，而是經銷商。直接目的是與經銷商利益綁定，最大限度調動大經銷商的積極性，幫助國窖1573品牌出圈，時間在2006年前后。

當時，瀘州這個地方，所有的酒廠產的酒都叫瀘州老窖，每瓶酒就賣10幾塊錢，所以那時候上市公司瀘州老窖的酒總是賣不上檔次。

為了突圍，上市公司就借道自家老酒窖被國家命名為文物的機會，打造高端品牌。公元1573年嘉靖皇帝逝世，萬歷皇帝登基，那時候，為了慶賀新皇帝上位，瀘州當地的酒廠進奉的酒叫做國窖。瀘州老窖就借助這個故事，化老窖為國窖1573。

國窖1573品牌推出后，為了調動經銷商的積極性，當時的瀘州老窖管理層就想出來一個增發股票的法子。經公開詢價，公司于2006 年 11 月 10 日采取非公開發行股票方式向山東國窖酒業銷售有限公司等 10 名特定投資者發行了 3,000 萬股股份，每股12.22元。

可以看出，前8名增發對象是清一色的經銷商，第九名是瀘州市政府的投資平臺，第十名是博時基金公司。增發股票鎖定期1年，這樣一來，經銷商與瀘州老窖的利益得到深度綁定。在這些大經銷商的帶動下，全國2000多家經銷商自愿宣傳國窖1573，甚至向買茅臺、五糧液的消費者提出買10件國窖1573，送2箱茅臺或五糧液的優惠，讓國窖1573成功出圈。

與此同時，借助當時的牛市背景，這些增發的股票2017年12月10日解禁時，股價較增發價漲幅高達424%，瀘州老窖與經銷商實現了雙贏。

第二輪股權激勵面向管理層與核心骨干，公司股價較行權價增長238%

瀘州老窖的第二輪股權激勵，一開始主要面向公司管理層。可是，報上去后，未能通過監管審核。幾經修改后，股權激勵對象進一步擴散，大批核心骨干員工被納入股權激勵名單，股權激勵股份數量也大幅減少，最終獲得監管批準。

方案變化主要體現在以下3點：擬授予的股票期權數量由2400萬份降到1344萬份，占公司股本總額比例由2.85%降至0.96%；授予高管的期權分配比例由67.71%降至36.09%，核心骨干分配比例由32.29%上升至63.91%；董事長、總經理期權數量由240萬份降到58萬份，其他高管從100萬份以上降到41萬份，骨干員工則達到859萬份。

2010年2月10日，瀘州老窖發布第二輪股權激勵方案。

公告稱，股權激勵計劃的股票來源為瀘州老窖向激勵對象定向發行1344萬股瀘州老窖股票。本次授予的股票期權所涉及的標的股票，占本激勵計劃簽署時瀘州老窖股本總額1,394,239,476股的0.96%。本次授予的股票期權的行權價格為12.78元。

這次股權激勵有效期5年，等待期2年，2012、2013、2014 年分 3 次行權，每次可行權數量分別為授予數量的30%、30%、40%。行權條件是：2011-2013年度扣除非經常性損益后的凈利潤比上年增長率指標不低于12%

公開信息顯示，瀘州老窖這期行權股份上市時間為2012 年 7 月 4 日。除了公司董事、高管的新增股份自上市之日起鎖定6 個月，其他股份可以自由流通。當天，瀘州老窖的收盤價為43.19/股，較當初的增發價上漲238%。

值得關注的是，當時滬深兩市尚處于熊市，瀘州老窖的股價能有這樣的表現，已經難能可貴。

第三輪股權激勵方案底價每股92.71元，股價漲停彰顯外部投資者信心

進入新一輪白酒黃金發展周期后，瀘州老窖開始醞釀新一輪股權激勵。9月27日開盤前，瀘州老窖發布2021年限制性股票激勵計劃(草案) 。

公司公告稱，本激勵計劃首次授予的激勵對象不超過521人，采用限制性股票作為激勵工具，標的股票來源為公司定向發行的瀘州老窖A股普通股；擬授予的限制性股票數量不超過883.46萬股，約占本計劃公告時公司股本總額約14.65億股的0.6031%；限制性股票(含預留)的授予價格為每股92.71元，即滿足授予條件后，激勵對象可以每股92.71元的價格購買普通股，有效期自限制性股票授予登記完成之日起至限制性股票全部解除限售或回購之日止，最長不超過72個月。

相比于第二輪股權激勵方案，第三輪股權激勵業績考核條件更加嚴格、苛刻。但公司管理層敢于在目前時點推出這個方案，顯然是對公司業績未來增長充滿信心。消息剛剛發布，瀘州老窖的股價就直奔漲停，顯示外部投資者對這輪股權激勵對股價的影響比較看好。

在瀘州老窖漲停刺激下，茅五瀘聯袂奔向漲停，帶動白酒板塊整體向上放量突破。

這種走勢，印證了公司研究室之前的判斷，在頭部酒企回款順暢的情況下，優質白酒中秋動銷數據只要不是出現太大波動，那么，以茅五瀘前幾個交易日的價位，實際上已經基本反映了各方面利空的影響，因此，在海內外經濟環境風險較大的背景下，這些現金流充裕業績增長穩定的白酒名酒，依然是大資金中長線配置的優先選擇。

當然，茅五瀘選擇在國慶節前放量向上突破，瀘州老窖股權激勵草案只是一個契機。最大的可能是有先知先覺者掌握了頭部廠家動銷關鍵信息，因而提前動手。 無論如何，瀘州老窖新一輪股權激勵方案無疑充當了這輪白酒秋季行情的導火索。