作為一家區域乳企，新乳業的野心可不止于全國，甚至立下了走向全球前列的目標。

背靠新希望集團的新乳業，從鮮奶業務做起，是首個推出“24小時鮮奶”的乳品牌。隨后新乳業開始布局冷藏酸奶產品，近兩年推出諸多酸奶新品，酸奶成為其業績增長的重要支撐。

除去自營業務，新乳業還頻頻出手收購其他品牌。截止目前，新乳業旗下已有15個品牌，涉及燕麥奶、乳飲料、原料奶等多個領域。并購雖能實現業績快速增長，但也給新乳業帶來負債壓力，以及收購品牌的質量把控難題。

此外，放眼世界的新乳業，難掩重銷售輕研發的尷尬。

研發不足銷售零頭

拆解新乳業的業績和費用支出，能窺見這個區域性乳企的隱憂。

近期，新乳業發布了2022年第三季度業績公告，營收、利潤繼續保持高位增長，其中營業收入達27億，同比提升15.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.21億，同比增長10.19%。

從全年業績變化來看，凈利潤增幅低于營收增幅。2019年-2021年，新乳業分別實現營業收入56.75億元、67.49億元、89.67億元,同比增加14.14%、18.92%、32.87%；同期實現凈利潤2.44億元、2.71億元、3.12億元，同比增加0.41%、11.18%、15.23%。

可以說，新乳業的凈利潤高速增長，從2020年才開始。且這幾年來，凈利潤率并沒有同步上升。2018年-2021年，新乳業銷售凈利率依次為4.96%、4.43%、4.29%和3.81%，呈現下降趨勢。

為滿足自身業務擴張，新乳業在銷售費用上保持高投入。2018-2021年，新乳業的銷售費用為10.69億元、12.50億元、9.21億元和12.48億元。今年截止第三季度，這一數據為10.51億，較上年同期的9.29億增長13.13%。

目前。全國頭部乳企、各種地方乳企、新消費品牌在同一賽道競爭，各家乳企致力供應高蛋白、兼具口感與營養價值的乳飲。為在競爭中突圍，研發理應提上日程，但新乳業的研發費用，甚至不及銷售費用零頭。

今年截止第三季度，新乳業的研發費用為3244萬元；2018年-2021年，新乳業研發費用分別為3091.29萬元、2763.19萬元、3463.43萬元和4025.87萬元，研發費用率不足1%。相比頭部全國性乳企，新乳業研發費用投入處于較低水平。

新乳業去年發布了2021年-2025年戰略規劃，提出“鮮立方”戰略，明確提出“三年倍增、五年力爭進入全球乳業領先行列”的戰略目標。可在目前，新乳業還是家區域性乳企，甚至尚未做到全國聞名。若要實現走向全球的目標，對產品研發的重視程度、對企業支出的合理安排至關重要。

受并購拖累

新乳業從成立起，便開始不斷并購，擴充業務、帶來增長的同時，也不免引發新的問題。

自2002年起，新希望乳業主要通過整合或聯姻區域性乳企，實現全國擴張。其中包括2019年收購福建澳牛股權，2020年收購夏進乳業。2021年，投資澳亞牧場5%股權外，在奶源方面布局；同年收購一只酸奶牛進入現制乳飲賽道，還入股新消費品牌一番植，布局植物基飲品等。

新乳業的多次并購，一定程度上獲得反饋。2021年夏進乳業營收增長18%、凈利增長超過20%。今年，澳亞集團繼續沖刺港股IPO，新乳業有望在未來增加投資收益。

通過并購實現擴張，新乳業也面臨資金缺口擴大的問題。相關數據顯示，新乳業上市后的3年，用于并購的資金共超過33億元。2019年-2021年，新乳業的資產負債率分別為61.66%、66.65%和69.81%，遠遠高于45.08%的行業平均水平。

除去資金上的問題，新乳業的品牌口碑也會受到子品牌的影響。今年4月，市場監管總局通報11批次抽檢不合格食品，其中1批次標稱，福建新希望澳牛乳業有限公司委托福建澳牛乳業有限公司生產的澳牛乳飲料，蛋白質含量不合格。

新乳業于2019年4月與澳牛合作，澳牛的品牌和資產分別注入新的公司，新乳業收購新公司各55%的股權。新乳業本想通過澳牛打開福建市場，結果被澳牛的質量問題連累。

回歸到新乳業品牌本身，15個子品牌不如一個核心品牌、核心產品更有說服力。從24小時鮮奶起家的新乳業，低溫鮮奶市占率位列全國前三，2021年鮮奶收入同比增長35%；今年1-9月，新乳業鮮奶在全國市場的市占率增加1.3%。

低溫鮮奶之外，新乳業也在加速布局酸奶業務。在2021年，新品銷售收入貢獻超過10%，“初心”“活潤晶球酸奶”等酸奶產品增長更是超過150%。在2021年年度股東大會上，新希望重點發布的“味蕾游記”“活潤益食無幽”等新品也均是酸奶品類。

走出區域，走向全國，甚至未來走向世界，新乳業離不開的都是核心產品和品牌。擴張子品牌的同時，新乳業或許也該停下思考戰略是否失焦，回頭看看來時的路。