自國(guó)內(nèi)疫情放開后，資本市場(chǎng)討論較多的兩只股票，一個(gè)是A股的福成股份，一個(gè)是港股的福壽園。

福成股份主業(yè)是肉牛養(yǎng)殖屠宰及食品加工，主要產(chǎn)品除了牛羊肉、牛奶等食品，還包括墓地；福壽園則是中國(guó)最大的殯葬服務(wù)提供商。

“南福壽、北福成”，說的就是這兩家公司，兩者統(tǒng)稱為“中國(guó)殯葬大小王”。

盡管一直被罵“發(fā)死人財(cái)”仿佛被判了道德死刑，但你不得不承認(rèn)，它們所處的行業(yè)格局穩(wěn)定，業(yè)績(jī)確定性很高。

只是值得注意的是，疫情這三年，福成股份和福壽園的股價(jià)猶如一口古井難起什么波瀾，但放開之后，股價(jià)立馬暴漲，甚至可以用“壓不住了”來形容。

具體看，福成股份最新股價(jià)創(chuàng)60日新高；福壽園股價(jià)從10月底的3.89港元開始反彈，目前報(bào)7.04港元，一個(gè)多月的時(shí)間里上漲了81%。

對(duì)應(yīng)的，這段時(shí)間接二連三的訃告，看得人觸目驚心。

新聞報(bào)道稱，最近5天走了13位院士，離世數(shù)量接近去年的一半。

不僅如此，北大、清華的官網(wǎng)公告頁，訃告也是有點(diǎn)密集。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，最近一個(gè)月內(nèi)逝世的清北退休人員，有35名之多。

近段時(shí)間的熱搜榜中，亦出現(xiàn)了不少知名人士去世的消息。雖然這些名人的訃告中很多都是說“因病搶救無效去世”，但在這個(gè)特殊時(shí)期，很難不讓人聯(lián)想到“新冠感染”。

正因?yàn)槿绱耍@段時(shí)間部分城市的火葬場(chǎng)異常火爆，火化都要排隊(duì)。就在昨天，還流傳了一份“河北一火化場(chǎng)每日火化量30例以上受表揚(yáng)”的內(nèi)部文件。

鑒于外國(guó)情況以及毒株變異的可能，接下來，因新冠死亡的人數(shù)大概率還會(huì)上升。這就難怪浙商證券看好福壽園業(yè)績(jī)：

伴隨疫情防控常態(tài)化，福壽園此前受靜態(tài)管理影響遞延的需求有望在Q4及23年及時(shí)回補(bǔ)。長(zhǎng)期看，公司墓園及殯儀業(yè)務(wù)有望量?jī)r(jià)雙升。

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內(nèi)地殯葬第一股，上半年業(yè)績(jī)承壓

希望寄托在下半年了

根據(jù)公開資料，福壽園1994年于上海成立，目前公司業(yè)務(wù)包括墓園銷售、殯儀服務(wù)、設(shè)計(jì)服務(wù)、殯葬設(shè)備、生前契約、生命教育、信息科技（籌建中）七大板塊。

2021年，墓園服務(wù)、殯葬服務(wù)、其他服務(wù)分別占到公司營(yíng)收的82%、14.3%、4.5%。而在墓園服務(wù)這塊，墓穴銷售服務(wù)，特別是經(jīng)營(yíng)性墓穴，又差不多占了總營(yíng)收的72%。

所以，毫不夸張地講，福壽園這家公司，就是一家賣墓地的公司。

就現(xiàn)階段而言，除了福壽園和福成股份，目前國(guó)內(nèi)民營(yíng)殯葬服務(wù)企業(yè)還主要有這三家上市公司：安賢園、萬桐園和中國(guó)生命集團(tuán)。但根據(jù)華金證券測(cè)算，其他殯葬民營(yíng)企業(yè)市占率不及1%，而福壽園在2020年的市占率就高達(dá)5.8%，是實(shí)打?qū)嵉拿駹I(yíng)殯葬企業(yè)龍頭。

2013年，福壽園在港交所掛牌上市，成為“內(nèi)地殯葬第一股”。近十年時(shí)間，公司營(yíng)收規(guī)模從13年的6.12億元增長(zhǎng)至23.26億元，歸母凈利潤(rùn)從1.67億元增長(zhǎng)到7.2億元。

這背后，離不開福壽園的墓地，賣得好，外加單價(jià)貴。2020年，福壽園的經(jīng)營(yíng)性墓地?cái)?shù)量為13083個(gè)，收益為14.08億元，據(jù)此計(jì)算，其經(jīng)營(yíng)性墓地均價(jià)10.77萬元；2021年，福壽園的經(jīng)營(yíng)性墓地?cái)?shù)量上升至15129個(gè)，收益也提升到16.76億元，均價(jià)達(dá)到11.08萬元。

值得一提的是，從收益明細(xì)來看，2021年，上海為福壽園貢獻(xiàn)了9.97億元收入，占比達(dá)到44.5%；安徽、遼寧分別為福壽園貢獻(xiàn)了2.13億元、1.92億元收入，占比分別為9.5%、8.5%。

這三個(gè)省/市，稱得上福壽園的業(yè)務(wù)重倉地。只要這些地方的墓地量?jī)r(jià)齊升，公司業(yè)績(jī)大概率都不會(huì)太差。

但偏偏，2022上半年，尤其是三月中旬過后，疫情波及全國(guó)大多數(shù)省份，上海、遼寧沈陽等地區(qū)受疫情沖擊不同程度實(shí)施靜態(tài)管理防疫政策，在此背景下，告別儀式、葬禮等活動(dòng)基本停滯，墓穴服務(wù)的市場(chǎng)暫時(shí)性受到收縮。作為行業(yè)大哥的福壽園，其墓園和殯儀設(shè)施的經(jīng)營(yíng)亦是難逃一劫。

2022年中報(bào)顯示，福壽園上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.06億元，同比下滑20.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.61億元，同比下滑28.9%。其中，公司核心區(qū)域上海，收入占比同比下滑33.6%，對(duì)整體收入和利潤(rùn)均產(chǎn)生了明顯沖擊。

進(jìn)一步看，占據(jù)福壽園業(yè)績(jī)大頭的經(jīng)營(yíng)性墓穴銷售數(shù)量下滑25.3%至6099座，相關(guān)收入縮減至6.42億元。

不過，隨著6月以來全國(guó)疫情的緩解以及疫情管控措施逐步放寬，福壽園已經(jīng)變得自信起來，公司在中報(bào)中提到：

被壓抑、延后的墓園市場(chǎng)消費(fèi)需求已出現(xiàn)明顯回補(bǔ)。

言外之意，對(duì)于公司接下來的業(yè)績(jī)，投資者應(yīng)保持樂觀。

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拿地價(jià)格幾乎可以忽略不計(jì)

高毛利率是如何形成的

墓地價(jià)格年年上漲，誰看了不吐槽一句“墳地產(chǎn)，當(dāng)今是活人住不起，更死不起。”這也難怪，很多人把殯葬行業(yè)歸為一門“暴利”生意。

電影《瘋狂的賽車》把墓地形容為“地下CBD，人生的后花園”

的確，過去5年，福壽園的毛利率分別達(dá)到85.58%、85.68%、84.68%、84.7%、84.09%，與茅臺(tái)相比也毫不遜色。

而且行業(yè)里不止福壽園一家獨(dú)享高毛利率。福成股份雖然主打畜牧養(yǎng)殖屠宰及食品加工、餐飲服務(wù)行業(yè)，但墓位銷售、管理、殯葬服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率遠(yuǎn)超主要業(yè)務(wù)。

歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2021年，福成股份墓位銷售、管理、殯葬服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率分別為86.78%、87.96%、87.14%和81.01%，吊打其最大收入來源的畜牧業(yè)，同期毛利率分別僅為14.25%、13.57%、17.97%和21.95%。

此外，大陸殯葬類服務(wù)公司安賢園2018年以來的銷售毛利率也均不低于63%。

同樣是做與土地相關(guān)的生意，房地產(chǎn)行業(yè)相形見絀，都未能實(shí)現(xiàn)如此高的毛利率。

拿萬科和碧桂園來說，2018年至2021年，萬科毛利率分別為37.48%、36.25%、29.25%和21.82%；碧桂園毛利率分別為27.30%、26.17%、21.98%和19.87%，毛利率均不及福壽園一半。

而造成這般差距的主要原因，在于“地下房地產(chǎn)”的土地成本很低。

以占地面積為40萬平方米的上海福壽園為例，原土地收購(gòu)成本低到令人咋舌的190元每平方米；占地面積為30萬平方米的河南福壽園，原土地收購(gòu)成本更是低到每平方米只要44元……價(jià)格如此之地，與福壽園的銷售端相比，幾乎可以忽略不計(jì)。

如果我們?cè)囍穯柧烤故鞘裁匆蛩卦斐闪税賮韷K的土地成本轉(zhuǎn)手可以賣出上萬的墓穴價(jià)，一方面或因?yàn)槲飪r(jià)部門暫未對(duì)墓地、墓石進(jìn)行定價(jià)限制，一方面則因?yàn)楣┬杳車?yán)重不匹配。

當(dāng)然，從企業(yè)角度，墓地差異化也抬高了一塊墓地的身價(jià)。

比如，福壽園能提供的墓地產(chǎn)品，種類是五花八門，除了傳統(tǒng)成品墓，還包括定制藝術(shù)墓、成品藝術(shù)墓、綠色環(huán)保墓、草坪臥碑墓。

其中，定制藝術(shù)墓是公司的高端產(chǎn)品代表，設(shè)計(jì)師會(huì)根據(jù)使用人從事的職業(yè)、人生經(jīng)歷、個(gè)人愛好等設(shè)計(jì)墓碑，將這些元素體現(xiàn)在墓碑上。說得好聽點(diǎn)，這叫千人千色、個(gè)性鮮明，但說句實(shí)在話，這叫“為了賺你更多的錢”。

福壽園曾在2017年年報(bào)中披露，室內(nèi)葬、綠色環(huán)保墓、傳統(tǒng)成品墓均價(jià)分別為2333元/座、1.28萬元/座、4萬元/座，還比較容易接受，但要是加上“定制”二字，均價(jià)則飆升至42萬元/座，較傳統(tǒng)的翻了10倍。

活人生怕死不起，越來越多的網(wǎng)友呼吁抵制高價(jià)墓地，監(jiān)管也開始注意到這一點(diǎn)。

2018年9月，民政部公布《殯葬管理?xiàng)l例（修訂草案征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《征求意見稿》），將原條例的6章24條擴(kuò)充為8章57條，這是條例施行21年來首次大幅修改。

條例修改劍指墓位價(jià)格貴、殯葬商品和服務(wù)價(jià)格虛高等。在價(jià)格方面，《征求意見稿》稱經(jīng)營(yíng)性公墓的墓位用地費(fèi)和維護(hù)管理費(fèi)實(shí)行政府指導(dǎo)價(jià)。此外，在占地和墓碑高度方面，也提出了新要求。

這在資本市場(chǎng)引發(fā)了軒然大波，《征求意見稿》發(fā)布后的交易日，福壽園股價(jià)大跌23.35%，創(chuàng)下公司有史以來最大跌幅。

隨后，福壽園發(fā)布澄清公告才止住了跌跌不休。

這次事件恰好證明，殯葬公司經(jīng)不起政策考驗(yàn)，一旦監(jiān)管部門在殯葬的定價(jià)上實(shí)施普惠性政策，殯葬企業(yè)的好日子或?qū)⒄浇K結(jié)。

好奇在這輪疫情海嘯的刺激下，這一天會(huì)不會(huì)提前到來？