一生心血，毀于一旦。

1988年創立的泛海控股，盧志強用了32年時間把總資產做到2000多億。但是從兩千億帝國到資不抵債，盧志強只用了4年。

近日，盧志強最重要的一塊金融資產民生證券也保不住了。如今已經71歲高齡的盧志強，還能力挽狂瀾嗎？

1

山東高速追索20億

民生證券被擺上貨架

日前，京東拍賣上架了一款超級資產。

濟南市中級人民法院將對泛海控股（000046.SZ）持有民生證券的34.71億股進行公開拍賣，時間定于2023年3月14日10時至3月15日10時，起拍價約58.65億元。

民生證券一直是“泛海系”除地產外最為優質的資產，也是其融資利器。若上述拍賣成功，泛海控股持有民生證券的股權比例將驟降至0.25%。

本次拍賣背后，源于泛海控股被山東高速集團追債20億。

泛海拿不出錢，反映出公司資金鏈緊張。

公開資料顯示，2014年4月，泛海控股拿下民生證券近15.9億股股份，占民生證券股權比例近73%，后面又通過增資的方式擴大持股比例至87.65%。不過，自2020年開始，泛海資金鏈陷入緊張局面，民生證券的股權多次被賣掉。

這中間還有個小插曲。

去年6月，民生證券董事長馮鶴年因嚴重違紀違法，接受紀律審查和監察調查。2023年1月，馮鶴年被開除黨籍。市場普遍認為，馮鶴年的落馬可能從側面昭示“泛海系”存在管理、內控不到位的情況。

至于本次追債泛海控股的山東高速集團，其背景也不簡單。據財新此前報道，山東高速集團堪稱地產界的“大金主”，恒大、融創、佳兆業、奧園等不少民營房企都曾從山東高速集團融資，其中，恒大許家印頗受山東高速原董事長孫亮贊賞。

但成敗蕭何，孫亮于2022年8月因涉嫌嚴重違法和職務犯罪被查，被查的導火索即是地產。

因此，隨著孫亮的落馬，山東高速也開始清算過去他主政期間的歷史問題。此番對泛海的追債，也就顯得合情合理。

只是，盧志強可能沒有想到，當墻倒塌時，竟沒有一人上來扶一把。

在泛海控股2022年三季報中，我們注意到，泛海控股還“信心勃勃”的表示：正在積極引入戰略投資者，激活上市公司發展活力，激活民生證券、民生信托、亞太財險的發展...

可顯然，債主們并不這么想，他們只想起訴，拍賣，拿錢。

71歲的盧志強，可能已經不再值得他們信任了。

2

泛海去年最高預虧100億

短短四年資不抵債

1月30日晚，泛海控股披露2022年度業績預告，預計虧損70億元-100億元，上年同期虧損112.55億萬元。歸屬于母公司所有者權益為-36億元至-6億元。

什么概念呢？

要知道，2018年底，泛海控股總資產還有2120.97億元，凈資產也有200多億。另據公司2022年三季報顯示，泛海控股凈資產還有40億元。

僅僅四年，泛海就資不抵債了。

這引發了深交所火速發函問詢。

泛海控股回函說，主要是公司控股子公司民生信托管理的部分項目發生風險，所以進行了計提。

根據公開資料顯示，2020年，民生信托踩雷金凰珠寶造假案。當時波及多家信托公司，其中民生信托涉及金額高達41億元。受此影響，當年泛海控股為之計提減值損失超過25億元。

后面，隨著“房住不炒”政策的貫徹，一批高杠桿房企開始接連暴雷，民生信托開始連續踩雷。2021年7月，民生信托關于寶能集團20億元的信托計劃出現實質違約。2021年11月，民生信托關于佳兆業的14億元信托計劃違約。

泛海控股由此“受累”民生信托，本質也是受累房地產。2020年-2021年，泛海控股歸母凈利潤分別為-46.22億元、-112.55億元。2022年前三季度仍虧損22.4億元。

為了“滅火”，泛海開啟了“賣賣賣”模式。但是，由于泛海的杠桿率太高（最新資產負債率89%），稍微一計提，凈資產很快跌成負值。

根據交易所規則，由于連續2年虧損，且凈資產為負值，公司持續經營能力存在不確定性，泛海控股很可能要被ST了。

3

盧志強跌落神壇

剛被“自家人”告了

盧志強和泛海，曾在資本市場可是“神”一般的存在。

當年，盧志強依靠地產起家，吃到了房地產作為中國支柱產業的紅利。早在2007年時，泛海控股股價曾站上71.3元/股的高位，總市值高達2600億元。當時成為國內“市值第一人”，多年穩坐山東首富（盧志強是山東人）。

2014年，意氣風發的盧志強宣布進軍金融業，短短三年時間便斥資400多億，入主民生信托、民安保險、民生證券等，拿下保險、信托、券商多個牌照，加上地產、能源、境外投資等，盧志強構建了龐大的泛海商業帝國。

作為“民生系”最大的幕后操盤人，盧志強一時風光無兩。

如今，泛海控股的市值僅僅65億元，財務上更是資不抵債了。令人唏噓不已。

隨著集團總體資金鏈逐漸緊張，手足相殘的局面也就出現了。

日前，泛海系內部開始追債，并且追到了盧志強本人頭上。

1月20日，民生銀行北京分行對盧志強及泛海控股、武漢中心公司和武漢中央公司發起訴訟。原因是，泛海控股兩家武漢地產開發公司，拖欠民生銀行借款分別高達39.72億元和30.46億元，總計超過70億。而盧志強和泛海控股是上述兩家公司的擔保人。

要知道，盧志強可是民生銀行的發起設立人之一。截至2022年三季度末，泛海仍為民生銀行第六大股東，持有4.12%的股份。

事到如今，民生銀行合作的泛海、恒大、泰禾等房企紛紛暴雷，民生銀行自身難保，因此對于自己的發起人、股東，也沒法再講感情。

畢竟，在商言商嘛。

如今的殘局，都是盧志強在順勢時高歌猛進、杠桿式擴張，忘記了風險，忘記了“房住不炒”帶來的惡果。

得意時，春風得意馬蹄疾，一日看盡長安花；但請不要忘記戰戰兢兢，如履薄冰的古訓。