智能清潔行業(yè)的下半場(chǎng)，全域稍有回暖，而競(jìng)爭(zhēng)格局依舊激烈。

一方面，參與者眾，供給端充足，而需求端相對(duì)飽和，市場(chǎng)教育遭遇階段性瓶頸；另一方面，智能清潔細(xì)分賽道如掃地機(jī)器人、洗地機(jī)、吸塵器等，相互滲透，多元戰(zhàn)略加劇份額蠶食。

為了緩解掃地機(jī)器人的增長(zhǎng)滯緩焦慮，新舊勢(shì)力不約而同走上兩條探索通路。其一，重投自主品牌和自主供應(yīng)鏈，試圖通過(guò)設(shè)計(jì)、工程、生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)優(yōu)化，降低產(chǎn)品成本，進(jìn)而形成價(jià)格上的突圍優(yōu)勢(shì)。

其二，多元品類和多元市場(chǎng)并重。除了主流的掃地機(jī)器人品類，智能清潔市場(chǎng)主要參與者還嘗試開(kāi)拓洗衣機(jī)、吸塵器、吹風(fēng)機(jī)等廣泛賽道，以對(duì)乏力的主營(yíng)品類形成收入互補(bǔ)。另外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)卷不動(dòng)時(shí)，出海成為一條重要的增長(zhǎng)路徑。

智能清潔市場(chǎng)的波動(dòng)與重構(gòu)，在“掃地茅”、頭部玩家身上體現(xiàn)得尤為明顯。作為行業(yè)前排玩家，石頭科技今年加快自主技術(shù)能力突破，推動(dòng)多產(chǎn)品、新品類落地，建立多元產(chǎn)品矩陣，進(jìn)一步打開(kāi)增量空間。業(yè)績(jī)回升背后，可窺見(jiàn)行業(yè)巨頭戰(zhàn)略調(diào)整的階段性成效。

脫鉤小米

成立于2014年的石頭科技，以為小米提供定制品牌米家智能掃地機(jī)器人的ODM代工模式起步，深耕智能清潔領(lǐng)域，專注于智能清潔機(jī)器人及其他智能電器研發(fā)和生產(chǎn)。

2016年至2018年，石頭科技的第一大客戶均為小米集團(tuán)，三年間該公司對(duì)小米集團(tuán)的銷售金額分別為1.83億元、10.11億元和15.29億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為100%、90.36%和50.17%。

2019年開(kāi)始，石頭科技著力發(fā)展自有品牌，自有品牌銷售額占比大幅上升，同時(shí)公司與小米的關(guān)聯(lián)交易開(kāi)始大幅縮減，逐步“去小米化”。2019年至2021年，公司自有品牌收入占比分別為65.73%、70.72%和98.80%。

2020年2月21日，石頭科技成功上市，并以每股271.12元的超高發(fā)行價(jià)打破了當(dāng)時(shí)A股IPO發(fā)行價(jià)紀(jì)錄。之后隨著公司銷售額一路上漲，成為市占率僅次于科沃斯的掃地機(jī)行業(yè)龍頭企業(yè)，其市值也一度逼近千億元。

隨著與小米系脫鉤越來(lái)越徹底，石頭科技自有品牌節(jié)節(jié)攀升的同時(shí)，副作用也日益明顯，首當(dāng)其沖的就是銷售渠道問(wèn)題。

由于初期與小米高度捆綁，產(chǎn)品銷售全部由小米完成，石頭科技只負(fù)責(zé)代工生產(chǎn)，沒(méi)有自有渠道。在與小米解綁之后，兩者逐漸由合作關(guān)系轉(zhuǎn)為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，石頭科技不得不為自有品牌重新鋪設(shè)營(yíng)銷及渠道推廣，加大銷售費(fèi)用投入。

數(shù)據(jù)顯示，2018年到2022年的四年期間，石頭科技的銷售費(fèi)用由1.63億元大幅攀升至13.18億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)68.63%；銷售費(fèi)用率也由5.34%上漲至19.88%。

截至2023年前三季度，石頭科技的銷售費(fèi)用11.20億元，同比再度增加42.04%，銷售費(fèi)用率19.69%，同比增加1.75%。

此外，“小米系”也在加速對(duì)石頭科技的減持。

順為和金米作為石頭科技第二大、第三大原始股東，都是“小米系”投資公司，上市初期分別持有9.64%和8.89%的股份。2021年3月，在石頭科技解禁后，順為和金米便分別減持石頭科技0.75%和2%的股份，合計(jì)減持金額約22億元。2022年6月，順為再度減持公司0.09%股份。

今年2月至8月期間，順為與金米再次通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易的方式，累計(jì)分別減持占公司目前總股本的3.31%和1.93%，兩家減持總額約為16.44億元。兩年多時(shí)間，“小米系”在石頭科技的減持金額已接近40億元。

不靠小米靠自己，石頭科技雖然賭贏了品牌自主路線，但在行業(yè)邁向深水區(qū)時(shí)，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

打破單品依賴

2019年-2022年，石頭科技智能掃地機(jī)器人的收入占比均在95%左右，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)過(guò)度依賴單一品類，是公司始終面對(duì)的難題。石頭科技在今年的半年報(bào)中也指出，公司現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，產(chǎn)品品類相對(duì)較少。

對(duì)此，石頭科技通過(guò)構(gòu)筑牢固的技術(shù)護(hù)城河，鞏固主營(yíng)品類的同時(shí)，開(kāi)拓積極創(chuàng)新落地，以長(zhǎng)期眼光化解風(fēng)險(xiǎn)。

2019年至2022年，石頭科技投入研發(fā)費(fèi)用分別為1.93億元、2.63億元、4.41億元、4.89億元，累計(jì)投入13.86億元。截至2023年第三季度，石頭科技研發(fā)投入1.61億元，占營(yíng)收比例約7%，今年初至三季度末研發(fā)合計(jì)投入4.48億元，同比增長(zhǎng)29.97%，占營(yíng)業(yè)收入7.88%。

今年3月，石頭科技自建的掃地機(jī)器人工廠建成投產(chǎn)，占地總面積超過(guò)50000平方米，人員規(guī)模達(dá)到1800人，目前月產(chǎn)能最高可達(dá)到30萬(wàn)臺(tái)，大幅度提升公司技術(shù)壁壘和核心競(jìng)爭(zhēng)力。石頭科技表示，自建工廠是在為行業(yè)大爆發(fā)做的重要準(zhǔn)備。

目前掃地機(jī)器人的市場(chǎng)滲透率水平僅有5%左右，未來(lái)隨著滲透率不斷提高，行業(yè)規(guī)模將持續(xù)取得突破。石頭科技通過(guò)自建工廠率先開(kāi)展制造端創(chuàng)新，提升行業(yè)自動(dòng)化水平，爭(zhēng)取帶動(dòng)行業(yè)降本，拉低產(chǎn)品均價(jià)，推動(dòng)行業(yè)走向大眾化。

同時(shí)，技術(shù)積累也在為新品類打基礎(chǔ)。隨著技術(shù)的不斷成熟，今年石頭科技新品類產(chǎn)品落地速度明顯加快，進(jìn)而助力公司業(yè)績(jī)持續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)健向上的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

雖然掃地機(jī)市場(chǎng)面臨增長(zhǎng)壓力，但基站產(chǎn)品卻展現(xiàn)出了良好的發(fā)展?jié)摿ΑＶ锈当O(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，基站產(chǎn)品在中國(guó)掃地機(jī)器人線上市場(chǎng)零售額占比達(dá)92.7%，其中，全能型基站產(chǎn)品零售額占比高達(dá)71.2%，較上年同期提升40.3個(gè)百分點(diǎn)。

2023上半年，石頭科技在掃地機(jī)器人上加大投入、快速推新，全能型基站產(chǎn)品比重的提升，先后推出新品智能掃拖機(jī)器人 G20、P10、G10S PURE、洗地機(jī) A10 系列，在產(chǎn)品矩陣和價(jià)格定位方面實(shí)現(xiàn)了雙向拓寬，滿足不同人群細(xì)分化需求，進(jìn)一步加深了用戶對(duì)公司品牌的認(rèn)知程度，持續(xù)提升公司市場(chǎng)占有率。 

截止2023年6月，石頭科技掃地機(jī)器人線上市場(chǎng)零售額份額達(dá)到26.3%，同比提升2.7個(gè)百分點(diǎn)，零售量份額達(dá)到21.2%，同比提升2.8個(gè)百分點(diǎn)；線下市場(chǎng)零售額份額10.8%，同比提升8.3個(gè)百分點(diǎn)，零售量份額達(dá)10.3%，同比提升7.7個(gè)百分點(diǎn)。

同期，石頭科技品牌洗地機(jī)產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)線上零售額為5.04%，同比提升2.73個(gè)百分點(diǎn)，零售量份額為5.25%，同比提升3.05個(gè)百分點(diǎn)；線下零售額為0.61%，同比提升0.53個(gè)百分點(diǎn)，零售量份額為0.68%，同比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)。

從最初在掃地機(jī)器人品類站穩(wěn)腳跟，到全面布局清潔電器行業(yè)后，石頭科技又將產(chǎn)品線擴(kuò)大到洗衣機(jī)品類，標(biāo)志著石頭科技從單一品類邁向多元產(chǎn)品矩陣。

今年2月，石頭科技自主研發(fā)分子篩低溫烘干新技術(shù)，配合自研的雙循環(huán)風(fēng)路系統(tǒng)，推出了旗下首款洗烘一體機(jī)“石頭分子篩洗烘一體機(jī)H1”，可實(shí)現(xiàn)低溫烘干，解決了消費(fèi)者在使用傳統(tǒng)洗烘設(shè)備時(shí)面臨的問(wèn)題。今年Q3財(cái)報(bào)中，該產(chǎn)品銷量及銷額市占率分別達(dá)到了4.3%和7%。

多產(chǎn)品、新品類的落地，再次驗(yàn)證了石頭科技“洞察用戶真實(shí)需求、同質(zhì)優(yōu)價(jià)”的產(chǎn)品定價(jià)策略。在保持產(chǎn)品力穩(wěn)定的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了性價(jià)比和競(jìng)爭(zhēng)力的提升，進(jìn)而也保持住了毛利率的穩(wěn)定。

今年上半年，石頭科技的毛利率為51.07%，同比增長(zhǎng)2.87%，環(huán)比增長(zhǎng)0.97%；凈利率為21.92%，同比增長(zhǎng)0.83%，環(huán)比增長(zhǎng)6.62%。

石頭科技也在持續(xù)建立全球分銷網(wǎng)絡(luò)，目前已在美國(guó)、日本、荷蘭、波蘭、德國(guó)、韓國(guó)等地設(shè)立了海外公司，在美國(guó) Amazon、Home Depot、Target等線上平臺(tái)開(kāi)設(shè)線上品牌專賣店。

同時(shí)，石頭科技積極布局線下渠道，進(jìn)入實(shí)體零售領(lǐng)域，不僅在國(guó)內(nèi)多個(gè)城市設(shè)置專柜和門店，在海外也進(jìn)入了線下渠道市場(chǎng)。目前已經(jīng)擴(kuò)展到美國(guó)線下第二大巨型零售連鎖Target商店，超180家。

數(shù)據(jù)顯示，石頭科技已在東北歐扎根堅(jiān)實(shí)，在德國(guó)、澳大利亞、日本等14個(gè)國(guó)家已做到市占率前三，在美國(guó)、歐洲及東南亞等多個(gè)海外市場(chǎng)也有著突出的表現(xiàn)。

隨著在國(guó)際市場(chǎng)占有率不斷提高，石頭科技的海外營(yíng)收也水漲船高，在結(jié)構(gòu)上拉升盈利能力。2019-2022年，石頭科技的海外市場(chǎng)收入分別為5.81億元、18.68億元、33.64億元、34.83億元，業(yè)務(wù)占比也從2019年的不到14%增長(zhǎng)至2022年的52.54%，成為營(yíng)收的主力區(qū)域。

從國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)今年第四季度國(guó)內(nèi)格局不會(huì)有較大變動(dòng)，加之第四季度國(guó)內(nèi)有雙十一，國(guó)外黑色星期五，在國(guó)內(nèi)外大促的加持下，石頭科技有望維持25%-30%的增長(zhǎng)預(yù)期。