這個世界最好走的路就是下坡路，行業一旦開始過冬，連帶著職業也不受待見。

人也一樣，如果老了，就不能指望這個世界對自己太溫柔。

最近關于個人養老金的政策出的很多，不管屏幕前的你到底處在哪個年齡段，提前考慮下如何讓自己的退休生活過得更舒心，總歸不是一件壞事。

我相信很多人都不知道，我們現在的養老金制度，是現收現付制。就是用當下正在工作的這一代人的繳費，來支付退休的這一代人的退休金，不足的部分就由財政補上。這種制度的本質就是下一代人養上一代人。

這個世界畢竟還是要遵循經濟規律的，樹也不能長到天上去。現收現付制下老年人的退休金，是由現在工作的人支付的。可問題就是，出生率下降，人的預期壽命越來越長，老齡化，這些大家肉眼可見的趨勢就擺在眼前。指望當前現收現付制度的下的退休金能保證退休后自己生活質量不下降，就真的是想的太美好了。

讓我們看看那些發達國家的普通人，他們退休后的情況。

波蘭有一家互聯網公司Picodi.com，最近做了一個覆蓋44個國家的全球每月養老金水平調研。

排名第一的是挪威，平均退休金額是1797歐元，按照現在的匯率換算，是1.34萬人民幣。其他的像美國，1482歐元（1.1萬人民幣），英國1114歐元（人民幣8307元），德國989歐元（人民幣7376元），在這44個國家中，中國排名第24，金額為407歐元，折合人民幣3035元。

考慮到挪威的人均GDP是中國的9倍，美國的人均GDP是中國的將近7倍，中國的這個養老金水準相對自己的GDP水平已經算豐厚了。

這個養老金水平，基本上就是一個國家政府所能夠提供的基本養老保障。養老金有一個替代率的概念，勞動者退休時的養老金領取水平與退休前工資收入水平之間的比率就是替代率。

單靠政府給兜底的養老金，正常就是一個人退休前工資的30%，也就是30%的替代率，這個比例是一個國家財政在不會出現大的經濟危機的前提下能夠給出的正常養老金水平。這個數字也好理解，現收現付制下，每個工作的人每年從工資收入中扣除10%支付給當前退休人員作為養老金，如果這個社會上每一個退休人員對應著三個工作的，那這個比例就是30%。

實際上在歐美國家，這個基礎的養老金僅僅能夠維持基本生活。美國的貧困線大約在每月8000人民幣左右，上述養老金水平剛剛超過貧困線。歐美和日本都有大批居民退而不休，根據日本總務省的統計，2021年日本65歲以上的就業率是25.1%，這其中65-69歲人群的就業率為50.3%。其他發達國家比日本狀況稍好，但也是半斤八兩，同期美國65歲以上老人的就業率為18％，加拿大為12.8％，，歐洲略好，英國為10.5％，德國為7.4％，意大利為5％，法國最低，為3.3％。

這是一個不可抗拒的經濟規律。

根據地產人謝逸楓的數據，2021年全國賣地收入8.71萬億，占到全國財政總收入20.25萬億元的43%（2020年46%），占到地方財政總收入11.11萬億元的78%（2020年84%）。老齡化下房地產增速放緩，居民資產配置中房地產占到60%（中國人民銀行《2019 年城鎮居民家庭資產負債情況》），財政能夠維持住現有水平都已經很困難了。 

未雨綢繆。世界衛生組織建議，要維持退休后的生活水平不下降，養老金替代率不低于70%，國際勞工組織建議養老金替代率最低標準為55%。中國目前的養老金替代率是40%（加權計算大約30%），如果你想在退休之后維持自己的生活質量不下降，對我們每一個人來說，現在是時候規劃國家統籌之外的自己另外的養老金了。

關于養老金，國際上其實已經有了比較成熟的方案，歐美通常采取的是三支柱模式。第一支柱都是政府的強制養老金，保證基本的生存，通常都是采取現收現付制，第二支柱由企業和個人一起負擔，比如美國的401K計劃，第三支柱是由個人出資的養老儲蓄計劃，代表是美國的Increased Retirement Advantages，縮寫為IRA。

上圖是中金公司報告中，世界主要國家養老金體系中，來自于三支柱的資產總額與GDP的比值。第一支柱占比關系不大，這部分代表了政府現收現付制的結余，最差央行印錢堵窟窿大家集體玩通脹，重點是第二支柱和第三支柱。總資產最高的是加拿大，三個支柱加起來超過GDP的200%。這個數字的意義是，2021年中國人均GDP是8.1萬元，加拿大的養老金保障程度，相當于每個中國人現在的養老金賬戶，有16萬人民幣的資產。 

加拿大、美國、瑞士和澳大利亞這四個養老總資產與GDP比值最高的國家，第二支柱的占比都非常高。第二支柱是由企業和個人共同負擔的，中國目前也有第二支柱，但通常是大型國企和事業單位這類經濟情況比較好的經濟主體的專屬。考慮到目前不太可能繼續加重企業的負擔，政策現在的方向就是個人養老金賬戶。

所以就有了我們最近的個人養老金政策。

個人養老金賬戶，每年12000元額度，從所得稅的計算基數中扣除，領取時根據賬戶余額按照一次性3%的所得稅最低稅率繳稅。

這兒要注意的是，每年的12000元額度，是從所得稅的計算基數中扣除，不是按照從實繳的所得稅中扣除。領取時按照3%稅率繳稅，這意味著對于每月落入5000-8000元檔，所得稅率為3%的投資者，減稅效果近乎忽略不計。當然你如果能夠成功進入每月8萬元，所得稅率為45%的最高檔，不考慮時間價值，每年就省下了12000*（45%-3%）=5040元。總之，只要你月收入超過8000，就應該去開設個人養老金賬戶。

此外，當前個人養老金賬戶的投資范圍也是受限的。現在進入個人養老金投資范圍的有四大類資產：理財、儲蓄、保險和公募基金。前三個產品目前主要是銀行和保險發行，證監會最近公布了個人養老金可投的公募基金清單，基本上都是一些FOF產品，更多還是試水性質。

無論是理財、儲蓄、保險和公募基金，收益率的最終來源無非就是看底層產品，目前就是債券或者股票。債券收益率大家都知道，股票收益率波動很大。現在個人養老金能投資的產品，底層資產債券居多，總體收益率就不能要求太高。

對標美國，個人養老金賬戶的投資范圍其實是有很大的延展性的。美國第二支柱代表是401K，第三支柱就是IRA，401K只可以投資基金，IRA則幾乎不受限，基本上個人開具的金融賬戶能投的他都能投。因為有稅收優惠，無論是401K還是IRA都是有上限的，401K上限略高，目前IRA每年的上限只有6000美元，如果50歲以上每年再多1000美元。

美國人退休生活，很大程度上是要靠個人養老金的。而大多數的401K和IRA，最終的收益率都要跟股票收益率掛鉤，2020年新冠疫情原因，美國標普500指數最大回調27%，根據美國媒體統計，401K賬戶平均最大回撤接近20%。這就是為什么美國股市是世界三大核心資產之一，是真的虧不起。 

我們的個人養老金，初期投資范圍會限制在中低風險的產品中，后期大概率會放開，可能最終還是不會允許直接股票，但至少會擴展到指數基金尤其是ETF這類產品中。因為但凡能去開設個人養老金賬戶的，至少還是有一定風險承受能力的。

個人養老金賬戶是世界第八大奇跡復利的最好體現。假如你今年35歲，每年在個人養老金賬戶存入12000元，連存30年直接到65歲退休。如果你能做到每年5%的平均年化收益率，到退休的時候你賬戶上將有84萬，提高1個百分點的收益率到6%，這個數字變成101萬，收益率提升到10%，變成217萬，如果做到20%，這將是巴菲特的水平，你的賬戶上就會是1702萬！

寫到最后，我想起了愛爾蘭詩人葉芝，他有一首非常著名的詩，中文翻譯過來就是《當你老了》：

When you are old

--- William Butler Yeats

When you are old and grey and full of sleep，

And nodding by the fire，take down this book,

And slowly read，and dream of the soft look,

Your eyes had once，and of their shadows deep；

How many loved your moments of glad grace，

And loved your beauty with love false or true，

But one man loved the pilgrim Soul in you，

And loved the sorrows of your changing face，

And bending down beside the glowing bars，

Murmur，a little sadly，how Love fled，

And paced upon the mountains overhead，

And hid his face amid a crowd of stars.

葉芝眼里這位幸運的姑娘，歷史記載是這樣的“1889年1月30日，二十三歲的葉芝第一次遇見了美麗的女演員茅德·岡，她時年二十二歲，是一位駐愛爾蘭英軍上校的女兒，不久前在她的父親去世后繼承了一大筆遺產。” 

杜拉斯的《情人》，為我們貢獻了另外一句話，“比起你年輕時的美貌，我更愛你現在備受摧殘的容顏。”男主是一個有錢的越南華裔。 

人生啊，自古魚和熊掌不可兼得，但丑和窮可以。我們不能決定自己的長相，只能希望在自己老的時候，至少是一個有錢的老頭吧。